Зеленые линии центральных банков

Зеленые линии центральных банков

Появляется все больше свидетельств того, что глобальное потепление, особенно из-за его воздействия на сельское хозяйство, может создать инфляционное давление и что физические и переходные риски, создаваемые изменением климата, могут поставить под угрозу финансовую стабильность. Итак, почему среди центральных банков нет единого мнения о том, как должна реагировать денежно-кредитная политика?

ЛОНДОН. Изменение климата стало серьезной проблемой для центральных банков. Насколько это должно повлиять на их денежно-кредитную политику и подход к банковскому надзору?

С одной стороны, появляется все больше свидетельств того, что глобальное потепление, особенно из-за его воздействия на сельское хозяйство, может создать инфляционное давление. И есть еще более убедительные доказательства того, что физические и переходные риски, создаваемые изменением климата, оказывают и будут продолжать оказывать серьезное влияние на стоимость финансовых активов и финансовых компаний, что лица, ответственные за стабильность финансовой системы, не могут игнорировать.

С другой стороны, политика повышения стоимости энергии и снижения выбросов вызывает огромные споры, особенно в Соединенных Штатах. Проактивный подход может привести центральный банк в зону политической войны, уязвимую для атак с обеих сторон.

До сих пор центральные банки склонны рассматривать это как территорию, которой они не могут избежать. Группа из них, в основном европейцы, настаивала на создании новой коалиции желающих, и в конце 2017 года была создана Сеть по экологизации финансовой системы. Народный банк Китая был там с самого начала, и какое-то время казалось, что появится консенсус относительно надлежащей позиции центральных банков.

Это уже не так. Сформировались два лагеря, и они, похоже, отдалились друг от друга.

В коричневом углу, так сказать, мы находим председателя ФРС Джерома Пауэлла. На конференции в Стокгольме в начале этого месяца он пригвоздил пламя к мачте. «Мы не являемся и не будем «разработчиками климатической политики», — заявил он. Интеграция соображений изменения климата в политику денежно-кредитного и банковского надзора «будет иметь значительные распределительные и другие последствия для компаний, отраслей, регионов и стран». Пауэлл, без сомнения, под влиянием того факта, что один из кандидатов Байдена в Совет ФРС был вынужден уйти из-за оппозиции Конгресса к ее взглядам на изменение климата, настаивает на том, что ФРС не должна идти на это.

Среди других сторонников коричневых — Мервин Кинг, бывший управляющий Банка Англии, который утверждает, что принятие на себя ответственности за климат «поставит под угрозу независимость центрального банка». Большего риска для жизни человека представить нельзя. Отмар Иссинг, первый главный экономист Европейского центрального банка, также высказал свое мнение. «Не может быть такой вещи, как «зеленая» денежно-кредитная политика», — настаивает он.

Но есть и отважные бойцы в зеленом углу. Марк Карни, энтузиаст с тех пор, как он возглавлял Банк Англии, призывает центральные банки «изучить, как пересмотреть свои… операции денежно-кредитной политики, чтобы они больше соответствовали установленным законом климатическим целям». Сама президент ЕЦБ Кристин Лагард назвала изменение климата «критически важным». Фрэнк Элдерсон, ответственный член правления ЕЦБ, разработал «наклон» в схемах покупки облигаций Банка от фирм с высокими выбросами углерода в пользу более благоприятных для климата компаний и отраслей. Он описывает Банк как «благоразумного реалиста», а не как «активиста-эколога» (хотя некоторые банкиры, находящиеся под надзором ЕЦБ, вероятно, с этим не согласятся). «Банки будут в авангарде перехода к энергетике и климату, хотят они этого или нет», — говорит он, и роль надзорного органа состоит в том, чтобы побуждать банки управлять своими кредитными портфелями с учетом этого.

Что касается денежно-кредитной политики, то Изабель Шнабель, член правления ЕЦБ от Германии, недавно рассказала, как и почему Банк будет учитывать в своем подходе соображения, связанные с изменением климата. В дополнение к «устранению существующей предвзятости в отношении компаний, интенсивно использующих выбросы», ЕЦБ планирует сделать «обязательным раскрытие информации о климате, чтобы облигации оставались приемлемыми в качестве обеспечения в наших операциях по рефинансированию». Жесткая любовь.

ЕЦБ, кажется, не беспокоит аргумент Пауэлла о том, что климатическая политика не является прерогативой центрального банка, и он оправдывает свой подход, отмечая, что устав банка требует от него поддержки экономической политики Европейского Союза в дополнение к поддержанию ценовой стабильности. Но критики предупреждают, что ЕЦБ вскоре может быть оспорен в суде за превышение своих полномочий.

Британцы, кажется, расположены посреди Атлантики, как это часто бывает. Фактически, Банк Англии провел климатический стресс-тест британских банков. Это было поучительное упражнение: риски для банков были бы наибольшими, если бы правительства откладывали эффективные действия по установлению цен на выбросы углерода и если необходимые корректировки для достижения новой цели нулевых выбросов были внезапными и разрушительными. Это понимание привело к изменениям в самих банках. Но регулирующие органы Великобритании до сих пор выступали против идеи манипулирования требованиями к капиталу для повышения стоимости кредитования компаний с высоким уровнем выбросов углерода (так называемый коричневый штрафной фактор) или для стимулирования зеленого кредитования (зеленый поддерживающий фактор). Есть больше энтузиазмаза такие манипуляции в еврозоне, где выступает Банк Франции.

С точки зрения банков, эти расхождения во взглядах вызывают озабоченность. Существует явная опасность того, что разные подходы к климатическим рискам в разных юрисдикциях приведут к конкурентным искажениям. Таким образом, банкиры надеются, что некоторое сближение взглядов произойдет, и в ближайшее время. Смешивание коричневой и зеленой краски вместе обычно дает более темный, более тусклый зеленый цвет: его часто называют лесным зеленым. Это может быть подходящим решением. Но пока ФРС, похоже, полна решимости держаться подальше от лесов.

 

Говард Дэвис
— председателем NatWest Group, первый
председатель Управления финансовых
услуг Соединенного Королевства
(1997–2003гг.)

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий