Зеленая миссия Центрального банка

Декабрь 8th, 2020 admin

Зеленая миссия Центрального банка

После глобального финансового кризиса 2008 года центральные банки снова и снова доказывали, что они в состоянии поддерживать экономический статус-кво. Теперь они должны использовать эту силу для поддержки своевременного перехода к зеленой зоне.

ЛОНДОН — «Ползание миссии» — постепенное или постепенное расширение целей организации за пределы ее первоначального объема или фокуса — обычно считается нежелательным. Согласно общепринятому мнению, организация, чья миссия расползается, отклоняется от своей основной цели, отвлекается, слишком растягивается. Но что, если новые цели необходимы для благополучия общества? Для центральных банков ответ должен быть очевиден.

В течение последних нескольких десятилетий основной целью центральных банков было обеспечение стабильных цен, финансовой стабильности.

Но по мере того, как реальная угроза изменения климата становится все более очевидной, их внимание постепенно расширяется и включает финансовые риски, связанные с климатом. И все же это столь необходимое продвижение миссии не было должным образом реализовано на местах.

Влияние центральных банков на изменение климата стало очевидным после глобального экономического кризиса 2008 года, когда многие лица, определяющие денежно-кредитную политику, приняли меры количественного смягчения (QE), скупив огромные объемы государственных и корпоративных облигаций, чтобы сохранить низкие долгосрочные процентные ставки. Эти усилия увенчались успехом, но покупка центральными банками корпоративных облигаций подверглась критике за поддержание статус-кво с высоким уровнем выбросов углерода.

В сфере регулирования финансовые политики в основном сосредоточились на раскрытии информации в соответствии с подходом, описанным тогдашним управляющим Банка Англии Марком Карни в сентябре 2015 года: «Более правильно, наша роль может заключаться в разработке рамок, которые помогают самому рынку адаптироваться эффективно». С этой целью в декабре 2015 года Совет по финансовой стабильности учредил Целевую группу по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом, для разработки последовательных стандартов, которые компании, банки и инвесторы могут использовать при предоставлении информации заинтересованным сторонам.

Однако пока этот подход мало что дал. Последний Обзор финансовой стабильности Европейского центрального банка показал, что с 2015 года увеличилась подверженность банков рискам углеродоемких секторов. Более того, Международный валютный фонд недавно пришел к выводу, что оценка акций в 2019 году не отражала климатических рисков. Несмотря на то, что рынок «зеленых облигаций» укрепился, зеленые активы оцениваются не иначе, чем обычные активы с аналогичными профилями риска.

Исследование нашего института и отчет Банка международных расчетов помогают объяснить — почему. Финансовые участники не могут точно рассчитать свою подверженность климатическим рискам, потому что риски подвержены «радикальной неопределенности», что делает невозможным даже присвоение вероятности различным результатам. В ситуации «неизвестного неизвестного» рынок не может исправить себя.

Есть свидетельства того, что центральные банки приходят в себя в отношении изменения климата. В ноябре 2019 года ЕЦБ включил климатические соображения в свой первый стратегический обзор своей роли и операций с 2003 года. Новый управляющий Банка Англии Эндрю Бейли сообщил, что Банк ведет переговоры с Казначейством Соединенного Королевства, чтобы скорректировать свой мандат, включив климатические изменения. Даже в Соединенных Штатах ранее сопротивлявшаяся Федеральная резервная система теперь определила изменение климата как проблему, которая находится в пределах своей компетенции по поддержке финансовой стабильности.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард и другие также бросили вызов принципу «рыночной нейтральности», который требует от центральных банков минимизировать влияние их покупки активов и других операций на относительные цены финансовых активов. Этот принцип был главным аргументом против «экологизации» количественного смягчения. Тем не менее, по словам Лагард, перед лицом сбоев рынка, таких как неспособность инвесторов оценить климатические риски … «мы должны спросить себя — должна ли нейтральность рынка быть фактическим принципом, который определяет управление нашим портфелем денежно-кредитной политики».

Точно так же член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель утверждала, что, поскольку «изменение климата создает серьезные риски для стабильности цен», «традиционные мандаты» требуют активизации усилий для «поддержки более быстрого перехода к более устойчивой экономике». Мандат ЕЦБ включает второстепенную цель (следуя за стабильностью цен): поддерживать «общую экономическую политику» Европейского Союза и способствовать достижению их целей. В свете «Зеленого курса Европы» призыв Шнабеля приобретает еще большую силу.

Новая риторика приветствуется, не в последнюю очередь потому, что коммуникация центрального банка сама по себе может повлиять на поведение финансового рынка. Но сейчас время действовать, и центральные банки предпринимают конкретные шаги для полного согласования своих операций с целью достижения нулевых выбросов углекислого газа к 2050 году.

Первым шагом для центральных банков будет полная интеграция финансовых рисков, связанных с климатом, в свои программы покупки активов.

Если существующие критерии кредитных рейтинговых агентств этого не делают, то ЕЦБ должен поддержать разработку критериев, которые это делают. Центральный банк Швеции начал двигаться в этом направлении, введя «основанный на нормах негативный скрининг» своих покупок облигаций.

Второй шаг, особенно применимый к ЕЦБ — это «озеленение» программ рефинансирования, с помощью которых центральные банки предоставляют ликвидность коммерческим банкам. Банкам ЕС могут быть предоставлены более низкие процентные ставки при кредитовании зеленых активов в соответствии с новой экологической таксономией ЕС.
Наконец, в области финансового регулирования необходим предупредительный подход, чтобы снизить неопределенность и избежать наихудших сценариев. Принуждение банков к сдерживанию большего капитала в отношении наиболее неустойчивых активов, таких как ссуды для финансирования добычи ископаемого топлива, было бы хорошим началом.

Ничто из этого не означает, что центральные банки должны быть предоставлены самим спасать планету. Напротив, требуется подход «все руки на палубу», предполагающий скоординированные действия государственных банков, министерств финансов, разработчиков промышленной политики и других учреждений. Цель не в том, чтобы уравнять игровое поле, а в том, чтобы склонить его к устойчивости.

Центральные банки снова и снова демонстрируют, что они в состоянии поддерживать экономический статус-кво. Теперь они должны использовать эту силу для поддержки давно назревшего перехода к зеленой экономике. То, что некоторые считают «срывом миссии», теперь стало, как выразилась Лагард, «критически важным для миссии».

 

Мариана Маццукато
— профессор экономики инноваций
и общественной ценности
Университетского колледжа Лондона
и директор-основатель
Института инноваций и общественных
целей UCL

Джош Райан-Коллинз
— руководитель отдела финансов и
макроэкономики и старший научный
сотрудник Института инноваций и
общественных целей UCL

Аскер Фольдсгаард
— аспирант Института инноваций
и общественных целей UCL

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки:
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий