Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Решения, которые будут приняты на предстоящей неделе всеми членами «Большой семерки» и восемью из десяти стран с наиболее торгуемыми валютами в мире, вероятно, подтвердят инвесторам, что угроза нового инфляционного шока уже вызывает достаточно серьезную обеспокоенность, чтобы побудить к повышенной осторожности.

Решения центральных банков по процентным ставкам на этой неделе

Ставки на процентные ставки, полностью основанные на прогнозируемом смягчении денежно-кредитной политики в США, ослабли, в то время как возможное повышение ставок в Великобритании и еврозоне в конце года уже заложено в цены. Такие изменения заставят политиков объяснить, насколько оправданы подобные ставки.

Иранская война — это уже второй случай за чуть более чем год, когда политика президента США Дональда Трампа в совокупности потрясла центральные банки мира, после того как его так называемые пошлины в День освобождения в апреле попытались перестроить мировую торговлю. Этот опыт неопределенности и риска гарантирует, что политики будут сохранять нервное напряжение в ближайшие месяцы.

Федеральная резервная система США

Широко распространено мнение, что ФРС поступит именно так, как все и предполагали за несколько недель до заседания по вопросам денежно-кредитной политики 17-18 марта: сохранит процентные ставки на прежнем уровне. Однако в последние дни предположение о том, что это сохранение ставок может продлиться несколько месяцев, было опровергнуто возобновившимися потрясениями на рынке труда и войной на Ближнем Востоке, которая привела к резкому росту цен на нефть.

Такое сочетание факторов приводит к конфликту между двумя мандатами ФРС, что омрачает перспективы процентных ставок, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

В среду утром, пока представители ФРС еще проводят заседание, правительство опубликует еще один фрагмент американской инфляционной головоломки — февральский индекс цен производителей. Экономисты прогнозируют меньший рост показателя оптовых издержек, чем в январе, когда резко выросли цены на услуги.

В течение следующей недели будут опубликованы и другие экономические данные, в том числе данные по промышленному производству за февраль и объему продаж новых домов за январь.

Европейский центральный банк

Ожидается, что в четверг официальные лица во Франкфурте сохранят депозитную ставку без изменений. Однако ближневосточный кризис практически выбил политику ЕЦБ из того «благополучного положения», которое, по утверждению президента Кристин Лагард и ее коллег, они занимали ранее.

Резкий рост цен на энергоносители, который подстегнул ставки на повышение тарифов, возлагает на Совет управляющих обязанность объяснить, как изменились инфляционные риски, а также предоставить информацию о том, насколько близки они к оправданию рыночных ожиданий.

Инвесторы ухватились за параллели между нынешним энергетическим шоком и кризисом 2022 года после вторжения России в Украину, когда ЕЦБ продемонстрировал упорное сопротивление рыночному давлению в пользу повышения процентных ставок. Но хотя центральный банк будет стремиться избежать повторения своих ошибок, он вряд ли будет спешить с повышением ставок.

Банк Японии

Широко распространено мнение, что Банк Японии в четверг сохранит свою базовую процентную ставку без изменений, одновременно заверив рынки в том, что он по-прежнему движется по пути нормализации денежно-кредитной политики.

Вероятно, губернатор Кадзуо Уэда подчеркнет необходимость внимательного отслеживания развития событий, учитывая сильную зависимость страны от импорта нефти из Ближнего Востока.

Устойчиво высокие цены на нефть могут нанести ущерб экономике Японии, а также усилить инфляционное давление. Кроме того, лица, принимающие решения, должны оценить риск дальнейшего ослабления иены, если они займут слишком мягкую позицию. В пятницу валюта упала до самого низкого уровня по отношению к доллару с 2024 года.

Аналитики, следящие за деятельностью Банка Японии, считают, что вероятность повышения процентной ставки до июля возрастает.

Трейдеры будут анализировать заявление Банка Японии и замечания Уэды в поисках подсказок, а инвесторы внимательно оценивают вероятность повышения процентной ставки к апрелю. Возможность повышения ставки в этот период не исключается, как сообщили ранее в этом месяце источники, знакомые с ситуацией.

Банк Англии

Решение, которое еще в месяце казалось «50 на 50» склонялось к возможному снижению ставок, по словам губернатора Эндрю Бейли, теперь с большой долей вероятности будет принято в пользу сохранения ставок без изменений в четверг.

Экономисты ING и RSM UK считают, что инфляция может восстановиться и превысить целевой показатель центрального банка в 2%, более чем вдвое превышающий 2%, если недавний скачок цен на нефть и газ окажется устойчивым.

Экономика Великобритании стагнировала в начале 2026 года.

Вклад в ежемесячный рост ВВП

Подобные риски вынуждают чиновников переориентироваться на мониторинг потребительских цен, несмотря на признаки замедления роста еще до нынешнего энергетического шока. Данные, опубликованные в пятницу, показали, что экономика Великобритании неожиданно не показала роста в январе, что грозит не оправдать прогноз Банка Англии на первый квартал по росту валового внутреннего продукта на 0,3%.

Банк Канады

Данные по инфляции за февраль, опубликованные за два дня до решения Банка Канады в среду, предоставят политикам важную информацию о ценовом давлении до того, как конфликт на Ближнем Востоке подтолкнул цены на нефть вверх.

Их также будут волновать данные, опубликованные в пятницу, которые показали, что в феврале экономика потеряла больше рабочих мест, чем в любом другом месяце за последние четыре года.

В Канаде вырос уровень безработицы на фоне сокращения рабочих мест в феврале.

Поскольку общий уровень инфляции колеблется вблизи целевого показателя центрального банка в 2%, рынки ожидают, что в среду представители банка сохранят процентную ставку на уровне 2,25%, а также будут следить за пресс-конференцией управляющего Тиффа Маклема, чтобы получить сигналы о том, как иранский кризис может повлиять на перспективы.

Швейцарский национальный банк

Решение центрального банка ограничить рост курса франка, подтолкнувший его к десятилетнему максимуму по отношению к евро, будет подвергнуто тщательному анализу на его первом квартальном заседании в этом году в четверг, после того как швейцарские политики нарушили обычное молчание и заявили о возросшей готовности к интервенциям.

Хотя любые изменения в формулировках валютного курса будут иметь значение, экономисты единодушны в прогнозе того, что процентная ставка останется на нулевом уровне, а это означает, что, по их мнению, нынешняя ситуация не оправдывает более радикальный и экономически вредный вариант возвращения к отрицательным ставкам заимствований.

Инфляция в Швейцарии в феврале осталась на уровне 0,1%.

Франк находится в центре внимания чиновников Швейцарского национального банка, поскольку его укрепление оказывает давление на и без того слабую инфляцию за счет снижения импортных издержек. Тем не менее, более высокие цены на нефть могут привести к некоторому росту цен, что снизит давление на них с целью принятия мер.

Риксбанк

Ожидается, что в четверг центральный банк Швеции оставит свою базовую процентную ставку без изменений на уровне 1,75%, что соответствует предыдущим сигналам, поскольку экономика продолжает укрепляться, а инфляция падает ниже целевого уровня в 2%.

Риксбанк ожидает, что инфляция вернется к целевому уровню в 2027 году.

В центре внимания инвесторов будут новые экономические прогнозы и пересмотренная траектория процентных ставок, поскольку они будут следить за тем, изменила ли турбулентность на Ближнем Востоке мнение политиков о том, что следующим шагом станет повышение ставки в следующем году.

Резервный банк Австралии

Во вторник австралийские политики должны установить процентную ставку, которая в настоящее время составляет 3,85%, при этом рынки оценивают вероятность второго повышения ставки в большую сторону.

В прошлом месяце Резервный банк Австралии стал первым крупным центральным банком развитой страны в этом году, повысившим процентные ставки по кредитам, сославшись на сохраняющееся ценовое давление и избыточный спрос в условиях ограниченного предложения. С тех пор данные подтвердили картину устойчивости, а война с Ираном усилила опасения по поводу внутреннего ценового давления.

Вот так, RBA превращается в нечто большее, чем просто стирание цикла.

Трейдеры ожидают, что к концу этого года процентная ставка достигнет самого высокого уровня с 2011 года.

Перед официальными лицами стоит сложная задача оценить, укрепит ли еще одно повышение ставки доверия или же создаст риск ужесточения денежно-кредитной политики на фоне все более неопределенной глобальной обстановки. Рынки будут внимательно изучать заявление после заседания, а также пресс-конференцию управляющего Мишель Буллок , чтобы понять, ознаменовал ли февраль начало новой фазы ужесточения денежно-кредитной политики.

Бразилия

До начала войны в Иране центральный банк Бразилии был практически уверен в начале кампании по смягчению денежно-кредитной политики: в январе представители банка дали понять, что снижение процентной ставки в марте является их базовым сценарием, а дефляция и снижение ожиданий давали им достаточно пространства для маневра.

Возможно, Бразилия потеряет свободу действий из-за войны.

Последствия распространения правила Тейлора-Селика, вероятно, связаны с конфликтом с Ираном.

Теперь, вместо ожидаемого многими аналитиками снижения на полпроцента, консенсус-прогноз предполагает снижение на четверть процентного пункта, и некоторые аналитики, отслеживающие ситуацию в Бразилии, также считают, что осторожный совет директоров рассматривает возможность сохранения акций на уровне 15%.

Банк Индонезии

Ожидается, что во вторник центральный банк Джакарты сохранит процентную ставку на уровне 4,75%, что заставит чиновников искать баланс между стабильностью рупии и возобновившимися опасениями по поводу потребительских цен.

Хотя субсидии на топливо, вероятно, смягчат ускорение инфляции, такие меры рискуют увеличить дефицит бюджета на фоне усиления фискальных опасений. Это может спровоцировать дальнейший отток капитала и подорвать усилия властей по поддержанию стабильности валюты.

Россия

В пятницу представители Банка России рассмотрят вопрос о том, достаточно ли замедляется рост инфляции после повышения ставки налога на добавленную стоимость, чтобы позволить седьмое подряд снижение ключевой процентной ставки.

На каждом из трех последних заседаний члены комитета по денежно-кредитной политике снижали процентную ставку на 50 базисных пунктов. Решение будет принято непосредственно перед публикацией данных по потребительским ценам за февраль.

Другие решения

Вторник

• Ожидается, что король Марокко назначит нового управляющего до принятия квартального решения по процентной ставке. Центральный банк, скорее всего, оставит ставки без изменений, поскольку политики следят за инфляционным влиянием конфликта с Ираном.

Среда

• Ожидается, что центральный банк Исландии повысит процентную ставку на четверть процентного пункта до 7,5%, что станет изменением политики смягчения, начавшейся в 2024 году. Инфляция остается на уровне 5,2%, а рост цен на нефть усиливает ценовое давление.
• После четырех крупных снижений процентной ставки с июля, в результате которых базовая процентная ставка в Гане упала на 12,5 процентных пункта до 15,5%, центральный банк может замедлить темпы смягчения денежно-кредитной политики или вовсе приостановить снижение ставок, оценивая последствия войны с пандемией для инфляции.

Четверг

• Ожидается также, что чешские политики сохранят процентные ставки по заимствованиям на прежнем уровне , при этом события вокруг Ирана, вероятно, усилят аргументы в пользу этого решения.
• Ожидается, что решение Центрального банка Украины оставит политику без изменений после снижения процентной ставки в январе.
• Экономика Тайваня поддерживается высоким мировым спросом на технологическую продукцию страны, поддерживающую развитие искусственного интеллекта. Однако центральный банк острова вряд ли повысит процентные ставки сейчас, поскольку инфляция в последние месяцы оставалась значительно ниже 2%.

Пятница

• Центральный банк Парагвая столкнулся с довольно уникальной проблемой: инфляция замедляется уже шесть месяцев подряд и на уровне 2,3% сейчас значительно ниже целевого показателя в 3,5%. Последовательные снижения процентных ставок сократили стоимость заимствований до 5,5%.

 

Крейг Стирлинг
Уилл Стэндринг

 

 

Источник.

---