Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Экономика Китая восстановилась в начале 2026 года благодаря неожиданному росту внутреннего потребления и инвестиций, однако это ускорение может оказаться трудно поддерживать, если война в Иране замедлит экспорт.

Показатели промышленного производства Китая превзошли прогнозы.

В начале 2026 года наблюдался небольшой рост розничных продаж.

«Хотя риски для прогноза возросли на фоне геополитической напряженности и сбоев в мировой торговле и на энергетических рынках, последние данные указывают на то, что Китай вошел в год с более прочными основами для роста, чем предполагалось ранее», — сказал Хао Чжоу, главный экономист Guotai Junan International в Гонконге. «Это должно помочь смягчить последствия внешних потрясений для экономики в краткосрочной перспективе».

Эти данные дают обнадеживающее представление о состоянии второй по величине экономики мира в этом году, после того как она завершила 2025 год с самым медленным темпом роста с момента возобновления работы после карантина, введенного из-за COVID-19, в конце 2022 года. По мере замедления внутреннего потребления и инвестиций темпы роста валового внутреннего продукта в четвертом квартале снизились до 4,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Однако за последние две недели обострение конфликта на Ближнем Востоке перевернуло энергетические рынки и вызвало новые сбои в торговле. Хотя Китай менее уязвим к нефтяному шоку, чем другие крупные экономики Азии, его экспортный сектор подвержен угрозам глобального роста и инфляции.

Повышение цен на топливо и сырье также может привести к снижению рентабельности производителей, которые и без того испытывают давление со стороны жесткой конкуренции.

После позитивных данных и на фоне опасений по поводу инфляции, охвативших рынки после резкого роста цен на нефть, вызванного войной с Ираном, доходность 30-летних облигаций Китая снизилась по всем направлениям. Доходность 30-летних облигаций выросла до самого высокого уровня с августа 2024 года, а офшорный юань сохранил свой рост на 0,1% по отношению к доллару.

Показатели инвестиций в Китае неожиданно восстановились.

В первые два месяца увеличились инвестиции в инфраструктуру и обрабатывающую промышленность.

Улучшение экономической ситуации в целом, вероятно, задержит внедрение мер стимулирования, поскольку политики оценивают быстро меняющуюся ситуацию на Ближнем Востоке. Экономисты, опрошенные Bloomberg в конце февраля, ожидали снижения ключевой процентной ставки и обязательных резервов банков к концу марта, но вероятность более позднего снижения возрастает.

«Самым большим сюрпризом станет положительный рост индекса FAI», — сказала Серена Чжоу, старший экономист по Китаю в Mizuho Securities в Гонконге. «Такие позитивные сюрпризы могут отложить ожидаемое нами снижение процентной ставки», — добавила она, отметив, что они прогнозировали снижение к концу марта.

Сейчас, похоже, начинается новый сдвиг. Инвестиции в инфраструктуру за первые два месяца выросли на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — это самый быстрый рост за этот период с 2021 года.

Это может быть результатом того, что власти отложили начало строительных проектов с конца 2025 года, когда целевой показатель роста уже казался достижимым.

«Быстрое восстановление инвестиций в инфраструктуру свидетельствует о том, что макроэкономическая политика активно оказывает поддержку, и, вероятно, уровень государственных расходов сохранится», — написали экономисты аналитического центра CF40, расположенного в Пекине, в своей записке.

Другие подробности макроэкономических данных Китая:

В последние месяцы снижение цен производителей в Китае сократилось, и благодаря росту цен на нефть они могут снова подняться выше нуля уже в марте. Устойчивый рост цен может поддержать инвестиционные показатели, которые в последние несколько лет были снижены из-за дефляционного давления.

Однако Сюэ из Mizuho предупредил, что пока «слишком рано говорить» о том, наблюдается ли восстановление и достижение дна в реальном спросе, что подтверждается данными.

В Китае обычно публикуют сводные данные за январь и февраль, чтобы сгладить искажения, вызванные несовпадением сроков празднования Нового года по лунному календарю.

Остается открытым вопрос, насколько устойчивым будет восстановление потребительских расходов. Ранее правительство объявило о сокращении субсидий на покупку потребительских товаров до 250 миллиардов юаней (36 миллиардов долларов) в этом году с 300 миллиардов юаней в 2025 году, при этом сохраняя невысокие темпы роста базовых пенсионных выплат.

Пекин снизил целевой показатель годового экономического роста до 4,5-5% — наименее амбициозную цель с 1991 года, хотя и с гораздо большей базы валового внутреннего продукта. Хотя экспорт был на удивление сильным в первые два месяца 2026 года, перспективы теперь частично зависят от продолжительности и интенсивности войны, которая началась с ударов США и Израиля по Ирану 28 февраля.

Пока что власти придерживаются осторожного подхода, предпочитая наблюдать за развитием ситуации, а не спешить с принятием новых мер. Ранее в этом месяце правительство представило несколько сокращенный план фискального стимулирования на этот год.

Китайские лидеры известны тем, что достигают поставленных перед собой экономических целей, но ключевым моментом станет то, как они достигнут более скромной цели в этом году. Растущая зависимость страны от экспорта как движущей силы роста подпитывает напряженность в отношениях с торговыми партнерами и не приносит пользы домохозяйствам.

«В январе и феврале основные экономические показатели продемонстрировали заметный рост, и экономика хорошо начала сезон», — говорится в заявлении НБС, сопровождающем публикацию данных. «Но мы также должны понимать, что влияние изменений во внешней среде усиливается, а геополитические риски продолжают расти».

Источник.