Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Пять тем, которые мы не могли пропустить

В каждой стране своя информационная атмосфера. И в местных новостных лентах неизбежно теряются события, идеи, лайфхаки со всего мира, которые могли бы заинтересовать читателей делового СМИ. Мы снова выбрали несколько зарубежных публикаций последних дней и приводим их в пересказах на одной странице — самую суть.

Как пробудить инновационный потенциал Европы

«США изобретают, Китай копирует, Европа регулирует» — вы наверняка слышали эту поговорку, которая приобрела особую популярность в последнее время, в период обострения глобальной конкуренции. Но, мягко говоря, она отражает не совсем правдивые стереотипы, считает научный сотрудник европейского отделения Школы передовых международных исследований Университета Джонса Хопкинса Алессандро Мерли. В статье для журнала МВФ «Finance & Development» он отмечает, что европейские инноваторы не просто просыпаются — они уже активно действуют, хотя и нуждаются в последнем толчке, чтобы по-настоящему расправить крылья.

Так, континент способен рожать настоящих единорогов — стартапы с капитализацией свыше миллиарда долларов. Стоит вспомнить хотя бы Spotify, шведского музыкального гиганта, который изменил ландшафт потребления музыки во всем мире. Или Klarna, еще одного шведского пионера в сфере «купи сейчас, плати позже», который задает тон в финансовых технологиях. А британские Revolut и Wise (бывший TransferWise) перевернули представление о международных денежных переводах. Эти истории успеха не единичны и свидетельствуют о росте предпринимательской энергии европейцев.

Более того, европейские университеты и исследовательские центры стали мировыми лидерами в фундаментальной науке. Здесь родились прорывные открытия, которые легли в основу многих глобальных инноваций. Пример — немецкая компания BioNTech, которая совместно с Pfizer разработала одну из первых и эффективных вакцин от COVID-19.

По его мнению, европейцам нужно:

• Увеличить венчурное финансирование, которое в Европе гораздо менее развито, чем в США, что дает американским стартапам больше шансов на масштабирование. Поэтому европейским инвесторам нужно стать более толерантными к риску, а правительствам — стимулировать инвестиции в рисковые, но перспективные технологии. Например, суверенные фонды благосостояния, могли бы инвестировать в стартапы.
• Преодолеть фрагментацию рынков капитала в ЕС, усложняющую для стартапов привлечение значительных инвестиций (на каждом рынке свои правила). Создание действительно единого рынка капитала упростило бы доступ к финансированию для инновационных компаний, независимо от их происхождения.
• Изменить отношение к неудаче в бизнесе. В Европе это чаще воспринимается как клеймо, создающее психологический барьер для предпринимателей. В США же, напротив, неудача в большинстве своем рассматривается как ценный опыт. Необходимо поощрять культуру, воспринимающую провалы как уроки, а не как окончательное поражение. В частности, следует распространять программы менторства, инкубаторы и акселераторы, как например, Station F в Париже, который собирает тысячи стартапов.
• Ослабить регуляцию. Бюрократию действительно нужно упростить. Хотя Европа известна высокими стандартами защиты потребителей и данных, чрезмерное и часто негибкое регулирование может тормозить инновации. Нужно найти баланс между защитой и стимулированием, возможно путем создания «регуляторных песочниц» (regulatory sandboxes), где стартапы могут тестировать новые бизнес-модели по упрощенным правилам, как это делает Управление по финансовому регулированию Великобритании (FCA).

Европейские технологические столицы

В продолжение темы о венчурном финансировании как драйвере инновационного развития Европы посмотрим на технологические столицы континента — именно так называется статья European Correspondent, проиллюстрированная инфографикой на данных Dealroom за прошлый год. Издание считает, что дальнейший технологический рост может открыть путь эпохе европейского экономического лидерства и суверенитета, а также создать больше возможностей для будущих Revoluts и Spotifys.

Топ-20 европейских городов (где расположены штаб-квартиры или основаны компании) по совокупной стоимости венчурных стартапов

Оптимизма, по мнению издания, добавляет тот факт, что европейцы начинают предпринимать определенные шаги по уменьшению зависимости от иностранных технологических гигантов. Так, немецкая земля Шлезвиг-Гольштейн планирует переход в публичном секторе от продуктов Microsoft к цифровой инфраструктуре отечественного производства, и этот опыт изучают датские города Копенгаген и Орхус.

Быстрый сценарий. Как приходит в себя фондовый рынок после геополитических потрясений

Воздушная война между Израилем и Ираном потрясла рынки, но не так сильно, как можно было бы ожидать. Уже с понедельника инвесторы начали отходить от первого шока. Даже цены на нефть марки Brent балансируют на уровне $75–77 за баррель (против $69 за баррель до начала израильской операции), поскольку не возникло тотальной угрозы потокам сырой нефти, контролирующей Иран. Удержатся ли биржи?

В таких случаях полезно посмотреть издалека на исторические события, пошатнувшие фондовый рынок. Оказывается, что сценарий с относительно быстрым восстановлением наиболее вероятен. Макростратег Deutsche Bank Джим Рид опубликовал обновленную таблицу от специалистов по рынку акций Парага Татте и Бинки Чадхи о том, как основные геополитические события влияли на американский индекс S&P 500 за последние 85 лет (до апреля 2024 г.).

В целом это свидетельство того, что S&P 500 имеет тенденцию к относительно быстрому «выздоровлению» после геополитических потрясений — значительное восстановление происходит уже в течение недель. В большинстве случаев так и есть (см. медианное значение), за исключением некоторых экстремальных событий, таких как нефтяное эмбарго на фоне арабо-израильской войны 1973 г.

Ассиметричная война. Как деньги и технологии влияют на боевую мощь Израиля и Ирана

Воздушная война Израиля против Ирана разворачивается также в экономическом измерении. У обеих сторон может не хватить снарядов, однако Иран проигрывает битву за технологии, что свидетельствует о силе многолетних западных санкций. Такое мнение в своем блоге обосновывает экономический историк Адам Туз.

Особенность этой войны — огромное расстояние между противниками. Тель-Авив и Тегеран разделяют более 1500 км. Израиль для атаки на иранские объекты использует высокотехнологичные самолеты F-15, F-16 и F-35, которые преодолевают огромные расстояния, часто с дозаправкой в воздухе и нарушением иностранного воздушного пространства. Стоимость одного модернизированного истребителя F-35 составляет около $110 млн (без учета затрат на обслуживание), а у Израиля есть более 40 таких бортов. Иранские ВВС состоят из самолетов, которые были произведены десятилетия назад и не могут играть важную роль в боевых действиях. Так сказывается огромная пропасть в экономическом развитии, углубившаяся за последние десятилетия санкций против Ирана:

ВВП Ирана и Израиля в 1990—2023 гг., $ тыс. (по ППС)

ВВП Ирана и Израиля в 1990—2023 гг., $ тыс. (по ППС)
Источник: Всеминый банк
Однако Иран, зная о своем отставании в технике, сосредоточился на разработке баллистических ракет. Вместо дорогих авиационных операций Тегеран отвечает ракетными ударами. И хотя стоимость большого залпа баллистических ракет может достигать $200 млн, это все равно не сравнится с десятками миллиардов долларов, вложенных в израильскую ударную авиацию. И, в отличие от войны против Украины, в которой Россия применяет ракеты «Искандер» на расстоянии до 500 км, иранские атаки на Израиль беспрецедентны по геомилитарным амбициям — преодолевают колоссальные расстояния, достигая высоты до 400 км и пересекая линию Кармана, которая отделяет атмосферу Земли от космоса. Эти «экзоатмосферные» траектории впервые появляются во время длительных ракетных атак в боевых условиях, отмечает Адам Туз.

В свою очередь Израиль использовал преимущество в деньгах и технологиях не только для пополнения средств воздушного нападения. Он выстроил трехуровневую систему противовоздушной обороны:

1. Противобаллистические «Стрелы». Со времен программы «Звездные войны» (Strategic Defense Initiative) Рональда Рейгана израильтяне с помощью американцев разработали едва ли не самые технологичные системы перехвата ракет. Так, система «Стрела 1» (Arrow1) начала разрабатываться в 1986 г. на американские средства. На ее основе была создана «Стрела 2», поставленная на дежурство в 2000 г. и предназначенная для поражения тяжелых баллистических ракет в верхних слоях атмосферы на высоте до 100 км. А новейшая «Стрела 3» способна перехватывать ракеты уже в открытом космосе (ее первое успешное применение в боевых условиях было зафиксировано 9 ноября 2023 г.).
2. «Праща Давида» (David’s Sling), которая перехватывает ракеты средней дальности.
3. «Железный купол» (Iron Dome), предназначенный для перехвата ракет малой дальности, таких как выпускаемые ХАМАС и Хезболлой. Эта система наиболее известна, потому что чаще всего попадала в новости из-за того, что раньше Израилю приходилось сталкиваться преимущественно с данными террористическими группировками.

И в этом асимметричном воздушном поединке ключевую роль может сыграть экономика. Так, стоимость перехвата ракет чрезвычайно высока. Израиль может потратить на отражение интенсивного обстрела до $285 млн за ночь. Один только перехватчик «Стрела 3» стоит $2 млн. Но самая большая проблема даже не в цене, а в ограниченных запасах соответствующих снарядов и мощностях их производства. Военно-промышленные комплексы Израиля и США, даже если рассматривать их вместе, не могут удовлетворить растущий спрос на перехватчики. Поэтому самый острый вопрос сейчас: кто раньше исчерпает свои запасы ракет — Иран или Израиль? (Добавим от себя, что это влечет очевидные риски для Украины в виде исчерпания запасов для западной ПВО, которые могут поставляться на помощь Израилю, хотя наши средства отражения воздушных атак значительно отличаются.)

Происходящий на грани атмосферы, этот конфликт открывает новую эпоху ракетно-противоракетных боев, считает Адам Туз. И хотя обычные авиационные бомбардировки Израиля эффективны, настоящая «игра» разворачивается в гиперзвуковом противостоянии на грани космоса…

Добавим, что вступление этой ночью в войну США, которые, в частности, нанесли удары по ядерным объектам в иранском Фордо, свидетельствует о том, что даже технологическое превосходство Израиля не было решающим. Американская армия сбросила на ядерные объекты в горах противобункерные бомбы GBU-57 весом 13 т, нести которые могут только американские бомбардировщики В-2.

Прочь панику! Новые стандарты бедности Всемирного банка: что это значит для мира и Украины

Однако первый вводит в заблуждение, а два последних не отражают действительности. В Украине действительно много бедных людей, однако не все так плохо, по крайней мере, если верить исследованию, на которое ссылаются все эти публикации.

В текущем месяце Всемирный банк (ВБ) пересмотрел пределы бедности для всех групп стран. Однако из-за многомерности и специфики подсчетов, широкой аудитории нужны объяснения, что именно показывают эти значения и как их можно использовать для понимания уровня жизни в разных регионах. Попробуем быстро пролить свет на эту тему, основываясь на блоге ВБ.

Итак, установлены три новых показателя бедности:

• до $3 в день вместо $2,15 (по ППС): для стран с низким уровнем дохода — это международная черта крайней бедности;
• до $4,2 в день вместо $3,65 (по ППС): для стран с уровнем дохода ниже среднего;
• до $8,3 в день вместо $6,85 (по ППС): для стран с уровнем дохода выше среднего.

Корректировка доходов по ППС, то есть паритету покупательной способности, означает, что ВБ использует фиктивный обменный курс, который выравнивает покупательную способность разных валют, устраняя разницу в ценах между странами (ведь в бедных регионах за один реальный доллар можно купить больше, чем в состоятельных). Например, по самым свежим оценкам, доллар США по ППС будет примерно равен 14 грн, а не 41 грн, как по официальному курсу. После этого статистические данные о доходах людей в разных уголках мира и в разные годы можно более-менее корректно сравнивать.

С начала 1990-х г., когда ВБ начал измерять черту крайней бедности, он ориентировался на ситуацию в беднейших регионах. Ежедневная сумма денег, минимально необходимая для удовлетворения основных потребностей (в жилье, еде и одежде и т.п.) жителей типичной страны с низким уровнем дохода оценивалась в $1 в день на человека (в 1990 г.), $1,08 (в 2001 г.), $1,25 (в 2008 г.). $2,15 (в 2022 г.) и наконец $3 (в 2025 г.) — все это с корректировкой на паритет покупательной способности. Однако эта черта остается чрезвычайно низкой планкой и служит для измерения части людей, живущих в абсолютной бедности. Расширяя представление о нищете, в 2017 г. Всемирный банк установил еще две дополнительных черты, отражающих стоимость удовлетворения базовых потребностей в более состоятельных странах — с уровнем дохода ниже среднего и выше среднего.

Нынешнее обновление показателей бедности для каждой группы стран связано с тем, что теперь ВБ будет использовать самые свежие расчеты паритета покупательной способности валют к доллару США — по состоянию на 2021 г. вместо 2017 г., как было ранее.

Вот как, согласно новым оценкам, изменилось распределение бедности по регионам мира (первая пара графиков отражает черту абсолютной бедности, вторая пара — черту бедности для стран с уровнем дохода выше среднего):

Все страны сортируются по трем группам в соответствии с уровнем дохода: низким, ниже среднего и выше среднего. В каждой группе высчитывается медиана — это и есть значение всех трех черт бедности, указанных в начале.

Поскольку в основу этих расчетов положены данные национальных правительств, Всемирный банк просто отражает стандарты «минимальных базовых потребностей», которые страны внутри каждой группы считают соответствующими для своего уровня развития. Жизнь ниже этих стандартов и называется бедностью.

Что касается Украины, то многочисленные новостные сайты посчитали черту бедности в $8,3 по официальному курсу гривни к доллару США и получили более 10 000 грн в месяц. По такой логике почти все пенсионеры, то есть 9 млн человек, действительно должны жить в бедности.

Однако предел бедности Всемирным банком рассчитывается по паритету покупательной способности, причем с отставанием в несколько лет. Это означает, что в 2021 г., когда курс гривни к доллару США по ППС составлял около 7 грн/$, бедными у нас считались бы люди, живущие на $8,3*7 = приблизительно 58 грн в день, или около 1740 грн в месяц. Сейчас курс «по паритету» составляет почти 14 грн/$, следовательно, черта бедности должна была бы подняться до 3480 грн в месяц (а не 10 000 грн!). Это если принимать во внимание третью, самую высокую черту бедности ($8,3 в день) «для стран с доходом выше среднего», куда ВБ переместил Украину в прошлом году благодаря повышению уровня ВВП на человека (в результате резкого сокращения населения из-за миграции, что, очевидно, не является надежной метрикой обогащения украинцев). Итак, исходя из определения Всемирного банка, бедными в Украине вряд ли можно назвать более 1-2 млн человек, что, конечно, тоже неприемлемо много.

Алексей Шевнин

Источник.