Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

После еще одной бурной недели на мировых финансовых рынках трейдеры делают ставки на крупнейшую за последние годы смену режима в Европе: конец эры отрицательных процентных ставок, который должен произойти в текущем году.

Подпитываемый шквалом ястребиных монетарных сигналов на прошлой неделе, рынок процентных свопов в настоящее время прогнозирует, что Европейский центральный банк проведет три повышения на четверть пункта к декабрю, завершая восьмилетний эксперимент с низкой стоимостью заимствований, который обременил вкладчиков финансовыми репрессиями и помог направить миллиарды евро в спекулятивные активы.

Это вызывает кардинальные изменения на рынках облигаций региона, где пул долговых обязательств с отрицательной доходностью рухнул до эквивалента менее 300 миллиардов долларов с пикового уровня почти в 10 триллионов долларов в 2020 году.

«Сейчас ястребы вызывают больше доверия», — считает Риши Мишра, аналитик Futures First. «Поэтому, если ЕЦБ позволит идее о повышении ставки в июле остаться в живых, это дает рынкам лицензию на повышение цены ближе к 100 базисным пунктам к декабрю».

Ястребиный тон

Рыночные инфляционные ожидания выросли, а цены на нефть и газ достигли многолетних максимумов. Потенциальный запрет на экспорт энергоносителей из России, откуда Европейский Союз получает 40% своего газа, угрожает раздуть инфляцию, которая уже и без того достигла рекордного уровня.

«Рост уровня безубыточной инфляции является ключевым фактором этих ястребиных разговоров», — сказал Фредерик Дюкрозе, глобальный стратег Banque Pictet & Cie SA. «Финансовые условия никогда не были достаточно ужесточены, поэтому ястребам пришлось стать более агрессивными, чтобы это отразилось в котировках, и рынок стал учитывать куда большее повышение ставок».

Свопы, привязанные к динамике Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) в еврозоне в течение следующего десятилетия, впервые с 2009 года находятся на грани превышения свопов в США. Стратеги UBS Group AG и Citigroup Inc. рекомендуют торговать carry trade, если ставки продолжат расти.

Европейские ставки на инфляцию находятся на пороге того, чтобы затмить ставки США.

Тонкий баланс

Ястребиные ожидания в отношении действий ФРС резко возросли, поскольку трейдеры предполагают уже четыре повышения сиавки с шагом в 50 б.п.

Это расхождение оказало давление на евро, который в этом месяце упал до двухлетнего минимума, а также частично сдерживается неопределенностью, связанной с президентскими выборами во Франции. Второй тур голосования между действующим Эммануэлем Макроном и правой националисткой Марин Ле Пен должен быть решен в воскресенье.

Прогнозы ЕЦБ в марте указывали на более медленный экономический рост и более быструю инфляцию в 2022 году, при этом рост цен замедлится до уровня чуть ниже целевого показателя в 2% в 2024 году.

«Ястребы пытаются протолкнуть повышение ставки в июле, сентябре или декабре, чтобы наверняка получить сентябрь», — сказал он.

Источник.