Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Если повезет, риск синхронного глобального спада к концу 2022 года снизится. Но на данный момент вероятность рецессии в Европе, США и Китае значительна и растет, а коллапс в одном регионе повысит вероятность провал в остальных.

В последнее время частные и официальные экономические прогнозы стали подчеркивать растущие региональные риски, но, возможно, преуменьшают степень их умножения друг на друга. Например, массовые блокировки в Китае в краткосрочной перспективе нанесут ущерб глобальным цепочкам поставок, повысив инфляцию в США и снизив спрос в Европе. Обычно эти проблемы могут быть смягчены более низкими ценами на сырьевые товары. Но поскольку ясного конца в Украине не видно, мировые цены на продукты питания и энергоносители, скорее всего, останутся высокими при любом сценарии.

Рецессия в США, особенно если она будет вызвана циклом повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, сократит мировой спрос на импорт и вызовет хаос на финансовых рынках. И хотя рецессии в Европе обычно распространяются по всему миру в основном за счет снижения спроса, вызванное войной замедление может радикально подорвать деловое доверие и финансовые рынки во всем мире.

Насколько вероятно каждое из этих событий? Траектория роста Китая уже давно замедляется, и только сочетание удачи и в основном грамотного макроэкономического управления предотвращает серьезный спад. Но никакое тщательное макроэкономическое управление не может спасти положение, если китайское руководство сделало неверный прогноз в отношении COVID-19.

Большинство азиатских стран в настоящее время отказались от стратегий нулевого COVID и переходят к режимам, которые рассматривают COVID-19 как эндемическую угрозу, но не рассматривают его как пандемию. Не Китай. Там правительство тратит огромные суммы на превращение пустующих офисных зданий в центре города в карантинные центры.

Возможно, новые карантинные центры — блестящая идея, позволяющая перенаправить раздутый строительный сектор Китая на более общественно полезные виды деятельности, а не нагромождать больше новых проектов поверх многолетнего строительства (о чем экономист Международного валютного фонда Юаньчен Ян и я предупреждали в 2020). Возможно, лидеры Китая знают что-то, чего не знают их западные коллеги, о срочности подготовки к следующей пандемии, и в этом случае карантинные центры могут выглядеть положительно дальновидными. Однако более вероятно, что Китай использует ветряные мельницы, пытаясь укротить все более заразный вирус, и в этом случае центры окажутся пустой тратой ресурсов, а блокировки бесполезны.

Риск рецессии в США, безусловно, резко возрос, и теперь основными неопределенностями являются ее сроки и серьезность. Оптимистичный взгляд на то, что инфляция значительно снизится сама по себе и что ФРС, следовательно, не придется слишком сильно повышать процентные ставки, с каждым днем ​​выглядит все более сомнительным. Поскольку сбережения резко выросли во время пандемии, более вероятным сценарием является то, что потребительский спрос останется высоким, а проблемы с цепочками поставок станут еще хуже.

Что касается Европы, то ответный удар от экономического спада в Китае и США поставил бы под угрозу ее рост даже без войны на Украине. Но война значительно усилила риски и уязвимость Европы. Рост уже слабенький. Если президент России Владимир Путин прибегнет к использованию химического или тактического ядерного оружия, Европа будет вынуждена решительно перерезать шнур, что приведет к неопределенным последствиям как для ее экономики, так и к риску дальнейшей эскалации, что может означать введение санкций и против Китая. Между тем, европейские правительства находятся под значительным давлением, чтобы значительно увеличить свои расходы на национальную оборону.

Рекордно высокая инфляция не облегчает ситуацию. Я не уверен, что политики и политики справятся с задачей, с которой они могут вскоре столкнуться.

Кеннет Рогофф
— профессор экономики и государственной политики
Гарвардского университета, бывший главный экономист
Международного валютного фонда

Источник.