Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Вторая администрация Дональда Трампа начинается там, где закончилась его первая — с искажениями и запутанной логикой. Возможно, наиболее примечательным является его нелепое предложение о «Внешней налоговой службе», которая, вопреки заявлениям президента, будет собирать пошлины с отечественных импортеров, а не с иностранных производителей.

НЬЮ-ХЕЙВЕН — Невозможно предсказать результат случайного эксперимента. Тем не менее, именно эта задача ждет нас, когда мы попытаемся понять еще одну эпоху Дональда Трампа.

Единственное наблюдение, которое я осмелюсь сделать в эти первые дни, заключается в том, что Трамп 2.0 начинается там, где закончился Трамп 1.0 — с искажениями, запутанной логикой и связанным с этим риском крупных политических ошибок. Хотя это вряд ли можно назвать блестящим прогностическим пониманием, оно дает справедливое представление о том, с чем мы имеем дело.

Я мог бы указать на любое количество действий, предпринятых Трампом в первый день своего возвращения, но его меморандум, в котором подробно описывается «торговая политика «Америка прежде всего»», привлек внимание моего экономиста. Он затрагивает темы, о которых я писал годами — торговый дефицит, несправедливая торговая практика, валютные выравнивания и, конечно же, тарифы — а также критически относится к перспективам экономики США и мира.

Вместо того, чтобы перефразировать эти спорные вопросы, я предпочитаю сосредоточиться на разделе 2(b) этого меморандума — предложении Трампа создать «Службу внешних доходов». Хитро названное агентство-партнер Службы внутренних доходов, американского органа по сбору налогов, ERS якобы будет служить хранилищем для крупных доходов от тарифов, которые, как настаивает Трамп, он будет собирать от иностранных торговых партнеров Америки и направлять на финансирование своей амбициозной программы MAGA. Эта идея более чем нелепа.

Во-первых, она противоречит общепринятому мнению об определении тарифов и потоках доходов от них. Тарифы или таможенные пошлины — это налог на иностранные товары, продаваемые в Соединенных Штатах, взимаемый с импортеров в порту въезда. Да, доходы от тарифов резко выросли при Трампе 1.0. Таможенная и пограничная служба США собирала в среднем $79 млрд в виде пошлин в год с тех пор, как Трамп впервые повысил пошлины в 2018 году, что более чем вдвое превышает $37 млрд, собранных в виде пошлин в период с 2013 по 2017 год. Тем не менее, за последние семь лет пошлины составили всего 1,8% от общего объема федеральных доходов.

Бюджетное управление Конгресса оценивает, что совокупный доход от пошлин за следующее десятилетие составит $872 млрд, или около 1% от федеральных доходов за этот период. Если Трамп представляет себе, что это наполнит казну ERS, он упустил из виду важное соображение: доходы от пошлин собираются с внутренних импортеров Америки, а не с иностранных производителей.

Вопрос финансирования ERS, конечно, имеет косвенное отношение к долгому спорному спору о потенциальном влиянии пошлин. Покрывают ли импортеры сопутствующие расходы и соответственно снижают свою прибыль? Или они перекладывают эти расходы на потребителей США в форме более высоких цен? Или импортеры давят на своих иностранных поставщиков, заставляя их снижать маржу, чтобы сохранить долю рынка в США? Или, что более вероятно, это комбинация всего вышеперечисленного?

Независимо от того, как ответить на эти вопросы, основная мысль остается неизменной: пошлины взимаются с американских компаний, которые импортируют иностранные товары. Казначейство США не имеет законных полномочий взимать доходы напрямую с предприятий, зарегистрированных за рубежом. Трамп, выпускник Уортона, неоднократно обходил этот очевидный, но важный момент стороной.

В тарифной стратегии Трампа есть еще один нюанс: ее лай может быть страшнее, чем укус. Одна лишь угроза пошлин вполне может побудить торговых партнеров Америки пойти на уступки в политике. Трамп был откровенен в этом вопросе, предупредив, например, Канаду и Мексику о 25%-ных пошлинах на все продукты к 1 февраля, если они не будут контролировать поток фентанила и иммигрантов в США.

Трамп высказывал аналогичные угрозы в адрес Китая, чтобы добиться жесткого ограничения экспорта прекурсоров фентанила и сделки по TikTok. Да, 10% тариф, который он угрожает ввести на китайские товары, — это просто хныканье по сравнению с 60% тарифом, о котором он вопил во время своей кампании. Но, казалось бы, небольшое новое повышение идет в дополнение к резкому повышению эффективной тарифной ставки, с которой Китай столкнулся с 2018 года. Независимо от того, будут ли тарифы использоваться для обслуживания более широкой стратегии заключения сделок с иностранными противниками, источник финансирования предлагаемой ERS — импортеры США — остается прежним.

Он ставит под сомнение соблюдение существующих торговых соглашений, таких как Соглашение между США, Мексикой и Канадой, и затрагивает несколько наиболее спорных вопросов с Китаем, включая так называемую сделку «первой фазы», ​​подписанную в 2020 году, статус постоянных нормальных торговых отношений Китая и обвинения в краже интеллектуальной собственности и рисках в цепочке поставок.

Во многих отношениях этот меморандум напоминает общие инструкции, которые Трамп дал в 2017 году Роберту Лайтхайзеру, своему первому торговому представителю, которые подготовили почву для тарифной войны с Китаем, которую Трамп начал в следующем году. Хотя американские и китайские СМИ предполагают, что сосредоточенный на сделках Трамп смягчает спорный тарифный план, на котором он вел кампанию, я не согласен. Его первая неделя в должности пугающе напоминает первые дни Трампа 1.0, которые не совсем завершились миром и спокойствием на торговом фронте.

Стиль управления Трампа, особенно его разрушительная игра на публику, является примером опасной персонализации американской политики. От его всеобщих помилований мятежникам 6 января до его выхода из Парижского соглашения по климату и Всемирной организации здравоохранения, и его шага по прекращению гражданства по праву рождения, перформативный шок и благоговение Трампа являются маркетинговой стратегией для его бренда, а не результатом обширных размышлений и консультаций.

Это было верно для торговой политики США во время первого срока Трампа, и это, вероятно, будет верно для торговой политики США во время Трампа 2.0. Афера с финансированием ERS является показательным примером. Но непредсказуемость Трампа также имеет важное значение для его бренда, делая невозможным узнать, когда за лаем последует укус. Как он печально прославился, наставляя Proud Boys (которые впоследствии сыграли ведущую роль в организации жестокого восстания 2021 года в Капитолии США): «Остановитесь и будьте наготове».

Стивен С.Роуч
— преподаватель Йельского университета
и бывший председатель Morgan Stanley Asia

Источник.