Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Думаете, новая «проактивная» финансовая политика Китая поможет поднять местную экономику и повысить мировой ВВП? Тогда подумайте еще раз.

На прошлой неделе государственный совет Китая заявил, что примет проактивную финансовую политику, описывая способы финансирования облигаций на сумму 1,4 млрд юаней местным органам власти для развития инфраструктуры и обеспечения налоговых льгот в размере 1,1 трлн юаней.

По мнению Джонсона, это напоминает ситуацию в 2014 году, когда правительство реализовало волну «микростимуляционных» мер после ряда слабых данных, тем не менее, последний мини-стимул НБК намного меньше, чем в 2014 году, в то время как ключевые ограничения для недвижимости и теневых кредитов остаются в силе, что усугубляется законом убывающей доходности.

Более того, общий кредитный портфель Китая заметно шире, чем в 2014 году. Это заставляет полагать, что на обслуживание непогашенного долга пойдет больший объем средств, выделенных в рамках стимулирования. Сколько? Это может быть главным вопросом в процессе оценки потока новой фискальной политики.

Вот ответ Vertical Group: Несмотря на то, что по итогам 2017 года соотношение кредитов к ВВП в Китае составляло 266%, ряд экономистов оценивает этот показатель на уровне более 300%. За 12 месяцев во втором квартале номинальный ВВП составлял 86,5 трлн юаней, объем кредитов составлял более 259,5 трлн. И если предположить, что средняя стоимость заимствования составляет 6%, ежегодное обслуживание долга Китая составляет около 14,3 трлн юаней или 18% ВВП. Если учитывать, что проценты и соотношение кредитования к ВВП придет к соответствующему диапазону 4-7% и 285-320%, обслуживания долга Китая составит 14-22% ВВП.

Джонсон: «Китай может расширить стимулирование, как это было в 2015-2017 годах. Однако на данный момент оно намного меньше, чем в 2014 году, поскольку для финансирования существующей задолженности требуется увеличение объемов «роста».

Источник.