Регуляторная война Китая с Ant

Регуляторная война Китая с Ant

Китайский финансово-технологический конгломерат Ant Group быстро превратился в интернет-гиганта не только из-за отставания в регулировании, но и благодаря его быстрой адаптации к изменениям правил. Но недавняя резкая официальная критика компании, последовавшая за приостановкой ее IPO, предполагает, что регулирующие органы страны наконец-то догнали ее.

ГОНКОНГ. С тех пор, как основатель Alibaba Джек Ма раскритиковал финансовое регулирование Китая в своем выступлении в октябре прошлого года, нормативный шторм обрушился на весь онлайн-финансовый и потребительский сектор страны. Шанхайская фондовая биржа приостановила запланированное первичное публичное размещение акций финтех-конгломерата Ant Group — дочерней компании Alibaba — всего за два дня до его запуска, а регуляторы впоследствии начали массовое преследование китайских крупных техкомпаний. Хотя выступление Ма, похоже, было непредвиденным случайным событием, логика китайской бюрократической политики сделала неизбежным провал IPO Ant.

Как я уточняю в своей новой книге, власть внутри китайской бюрократии раздроблена между центральными министерствами и уровнями правительства. Миссия и цели отдела определяют его позицию и подход к регулированию бизнеса.

Китай ранее регулировал свою финансовую систему, используя структуру «один банк и три комиссии». Народный банк Китая (НБК, центральный банк) отвечал за денежно-кредитную политику и макропруденциальное регулирование, в то время как отдельные банковские и страховые регуляторы и Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) осуществляли надзор за своими соответствующими секторами. Но совпадающие функции этих институтов и отсутствие координации позволили некоторым нефинансовым фирмам добиваться регулирующего арбитража, как ясно показали последствия финансовых скандалов с участием Anbang Insurance Group и Tomorrow Group.

После того, как эти скандалы стали достоянием гласности, китайское правительство провело серию организационных перестановок для устранения нарушений нормативно-правовой базы.

В 2017 году 19-й Национальный конгресс Коммунистической партии Китая сделал снижение финансовых рисков главным экономическим приоритетом и сделал упор на «качественном», а не «быстром» росте.

Государственный совет также учредил Комитет по финансовой стабильности и развитию, суперрегулятор, возглавляемый вице-премьером Лю Хэ, для осуществления всестороннего надзора, в частности, за финансовой деятельностью, которая выходит за рамки традиционного регулирования.

Масштабная правительственная перестройка в 2018 году еще больше укрепила власть финансового регулирования за счет слияния банковского и страхового регулирующих органов в Комиссию по регулированию банковской и страховой деятельности Китая (CBIRC). Между тем, НБК взял на себя законодательные функции CBIRC, еще больше укрепив ведущую роль центрального банка в поддержании финансовой стабильности.

Кроме того, председатель CBIRC Го Шуцин был назначен партийным секретарем НБК, что широко рассматривается как шаг к облегчению координации между двумя банковскими регуляторами. Таким образом, к 2018 году баланс уже склонялся к ужесточению регулирования нефинансовых предприятий.

Ant — одна из таких целей. С самого начала группа позиционировала себя как компания, занимающаяся интернет-технологиями, которая использует Alipay, свое очень популярное приложение для мобильных платежей, для предоставления широкого спектра финансовых услуг. Но Ant ставит перед китайскими регулирующими органами беспрецедентные проблемы, потому что многие из его услуг выходят за рамки существующих финансовых правил.

Более того, экспоненциальный рост Ant и агрессивная экспансия в новые направления бизнеса заставили регулирующие органы насторожиться. Одним из наиболее важных инструментов денежно-кредитной политики НБК является корректировка требований к резервному капиталу банков, но Ant не нуждался в выполнении этих требований, поскольку он не является банком.

Регулирующие органы встревожились еще больше, когда заявка Ant на IPO раскрыла дополнительную информацию о масштабах и модели риска ее кредитного бизнеса. Предложение с сильно завышенной подпиской и огромная премия к оценке, которую Ant получил от того, что он является технологической фирмой, а не банком, подогревали страхи перед пузырем.

Несмотря на то, что процент невыполнения обязательств по кредитам Ant относительно низок, короткая история группы (шесть лет) и большой размер создают потенциальные проблемы
которые, с точки зрения НБК, могут составлять системный риск. Центральный банк как кредитор последней инстанции, естественно, не склонен к риску — если Ant потерпит неудачу, банку придется его выручить.

Другие китайские финансовые регуляторы могут иметь совершенно другой профиль риска. По сообщениям, CSRC одобрила заявку Ant на IPO всего за два месяца по сравнению с обычными семью месяцами или более для других листингов, чтобы повысить доверие к фондовому рынку Китая на фоне ухудшения отношений с США. Запланированный двойной листинг Ant в Шанхае и Гонконге был направлен не только на то, чтобы побудить большее количество китайских технологических компаний пройти листинг внутри страны, но и для того, чтобы противостоять угрозам США удалить китайские компании с ее фондовых бирж.

Но у НБК другие приоритеты. Его миссия по обеспечению финансовой стабильности делает его постоянным регулятором, и выступление Ма дало центральному банку именно ту возможность, которая была ему необходима, чтобы обуздать Ant. Его резкая критика финансового регулирования Китая напрямую разозлила многих высокопоставленных чиновников, которые ранее высказывали противоположные мнения по одним и тем же вопросам регулирования.

Эти политики вскоре выразили свое недовольство Ма и Ant. Через несколько дней после выступления газета Financial News, аффилированная с НБК, опубликовала три последовательных комментария с критикой бизнес-модели Ant.

Как только могущественный центральный банк публично выступил против Ant, бюрократы, поддержавшие группу, замолчали и другие ведомства начали подпрыгивать. Например, антимонопольный орган Китая всегда был явно заинтересован в регулировании крупных технологических компаний страны с целью расширения сферы своей политики, но применял слабый подход, потому что не было уверенности, что ставить инновации или регулирование на первое место. Негативная реакция высшего руководства на выступление Ма дала властям зеленый свет для действий против технологических гигантов, таких как Alibaba.

Быстрый рост Ant и его превращение в титана интернет-финансов отражают не только отставание в регулировании, но и гибкую адаптацию фирмы к изменениям правил. «Мы всегда опережаем регулирующие органы — мы должны это делать», — сказал Ма в 2017 году. «В противном случае мы никуда не пойдем». Однако на этот раз, похоже, регулирующие органы наконец-то догнали.

 

Анжела Хуюэ Чжан
— директор Центра китайского
права и доцент Гонконгского
университета

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий