Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Политики в Соединенных Штатах не хотят сталкиваться с неприятной реальностью торгового дефицита США. Если они не устранят макроэкономические основы многостороннего торгового дисбаланса Америки, целевые тарифы и санкции против Китая являются политическим эквивалентом перестановки шезлонгов на Титанике.

НЬЮ-ХЕЙВЕН. Американские политики имеют долгую историю искажения экономических и политических дебатов. Некоторые признают реальность, как, например, когда Джордж Х.В.Буш охарактеризовал так называемое снижение налогов со стороны предложения как «экономику вуду». Но слишком многие искажают экономическую статистику и анализ, чтобы набрать политические очки — вспомните «Современную денежную теорию» или «критику дефицита».

Нынешние дебаты по поводу разъединения США и Китая тому пример. Начиная с президента Джо Байдена и заканчивая американскими политиками, американские политики наконец осознали, что нет смысла выступать за полномасштабное разделение. Министр финансов Джанет Йеллен утверждает, что это будет «катастрофой». Госсекретарь Энтони Блинкен и советник по национальной безопасности Джейк Салливан также отвергают эту возможность, подчеркивая, что рекордная двусторонняя торговля является доказательством prima facie того, что разделение просто не может произойти для двух тесно интегрированных экономик.

Внимательный взгляд на цифры дает более тонкую оценку. Да, общий объем двусторонней торговли между США и Китаем — совокупный экспорт и импорт товаров и услуг — достиг рекордных 760,9 млрд долларов в 2022 году. Но ВВП и большинство его основных компонентов также побили рекорды. И все эти цифры выражены в номинальных долларах без поправки на инфляцию. В нынешнем инфляционном климате оценки многих показателей в текущих долларах бьют новые рекорды почти каждый день. Это очень мало говорит нам о приливах и отливах реальной экономической активности.

Масштабирование трансграничной торговли по уровню ВВП является более точной мерой того, как торговля с Китаем стимулирует экономику США. Исходя из этого, двусторонняя торговля товарами и услугами между США и Китаем составила 3% от ВВП США в 2022 г., что на 19% ниже пикового значения в 3,7% в 2014 г. Хотя это далеко от полного разделения, которое означало бы Отношение торговли Китая к ВВП приближается к нулю — это, безусловно, можно считать важным шагом в этом направлении.

Неудивительно, что 75% этого недавнего сокращения произошло после 2018 года, когда администрация тогдашнего президента Дональда Трампа ввела высокие тарифы на китайский импорт. Тенденция к снижению доли Китая в общем торговом дисбалансе США, вероятно, сохранится, особенно если, как ожидается, администрация Джо Байдена сохранит тарифы Трампа и введет еще один пакет санкций в отношении передовых технологий.

Эта возможность подчеркивает критический фактор, игнорируемый большинством политиков в дебатах о разъединении: макроэкономические основы чрезмерного торгового дефицита Америки. В 2022 году, несмотря на сокращение торгового дисбаланса с Китаем, общий дефицит торговли товарами США по-прежнему достиг рекордной отметки в 1,18 трлн долларов со 106 странами (включая Китай).

Как я повторял до отвращения, это является прискорбным, но естественным следствием чрезвычайной нехватки внутренних сбережений США. Норма чистых внутренних сбережений Америки упала до -1,2% национального дохода в первом квартале 2023 г., что является самым слабым показателем со времен глобального финансового кризиса 2008 г. и намного ниже среднего показателя в 7,6% с 1960 по 2000 г. Следовательно, нехватка сбережений и желание инвестировать и расти, Соединенным Штатам пришлось столкнуться с огромным дефицитом платежного баланса и многосторонней торговли, чтобы привлечь иностранный капитал.

Неудобная реальность для американских политиков заключается в том, что без решения проблемы бюджетного дефицита нехватка сбережений, лежащая в основе многостороннего дисбаланса Америки, будет только сохраняться. Это означает, что целенаправленные двусторонние действия — в данном случае тарифы и санкции против Китая — не могут решить торговую проблему.

Вот где история разъединения принимает особенно зловещий поворот. Доля Китая в общем дефиците торговли товарами США, хотя и остается самой большой среди всех стран, с начала торговой войны сократилась с 47% в 2018 г. до 32% в 2022 г. За тот же период совокупная доля шести в других странах — Канаде, Мексике, Индии, Южной Корее, Тайване и Ирландии — выросла с 24% до 36%. Такое отвлечение торговли вряд ли является неожиданностью. Это данность для любой экономики с недостатком сбережений, которая вводит тарифы и/или санкции в отношении основного торгового партнера.

Отклонение торговли от Китая особенно коварно, потому что оно переносит дефицит с поставщика дешевых импортных товаров на производителей с более высокими издержками. Это одна из причин, почему большинство экономистов кричат, что протекционизм — это, в конечном счете, налог на отечественные компании и потребителей. Эти крики, очевидно, остались без внимания в Вашингтоне. Но факт остается фактом: сдавливание Китая — это, по сути, политический эквивалент перестановки шезлонгов на «Титанике».

Йеллен, первоклассный экономист, все это знает. В каком-то смысле она была права, когда сказала в обмене после своих показаний перед комитетом по финансовым услугам палаты представителей 13 июня, что «попытка отделиться от Китая будет иметь катастрофические последствия. Снизить риск? Да. Разъединить? Точно нет.» Увы, это ложная дихотомия. Полное разъединение — это соломенное чучело. Реальность гораздо более постепенна.

Однако эта реальность, как оказалось, расходится с растущими геополитическими опасениями. Следуя примеру Европы, администрация Байдена попыталась переформулировать дебаты об экономическом разделении с точки зрения безопасности, подчеркнув, что «устранение рисков» или снижение чрезмерной зависимости от китайских цепочек поставок теперь может быть оправдано соображениями национальной безопасности.

Хотя этот аргумент спорный, цифры — нет. Последствия разъединения уже очевидны в смещении состава торгового дефицита США от Китая и распутывании ориентированных на Китай цепочек поставок, что подразумевает такое отклонение торговли. Как бы вы это ни называли — снижение рисков или постепенные шаги на пути к разъединению — от пагубных последствий для экономики США никуда не деться. В очередной раз американские политики делают все возможное, чтобы запутать реальность и сменить тему.

Стивен С.Роуч
— преподаватель Йельского
университета

Источник.