Предотвращение кризиса доверия Evergrande в Китае

Сентябрь 29th, 2021 admin

Предотвращение кризиса доверия Evergrande в Китае

Надвигающийся дефолт китайского застройщика Evergrande вызвал потрясение на мировых рынках капитала.

Китайское правительство и центральный банк имеют средства предотвратить полномасштабный финансовый кризис, но им необходимо сообщить о своей стратегии сейчас, чтобы успокоить нервных инвесторов.

НЬЮ-ЙОРК. Многие связывают недавнее снижение основных мировых фондовых индексов с опасениями по поводу крупной задолженности китайской девелоперской группы Evergrande. Чтобы восстановить доверие инвесторов и минимизировать экономический ущерб, китайские власти должны устранить любые сомнения в том, что они сделают все необходимое для сдерживания потенциальных побочных эффектов дефолта Evergrande.

Evergrande специализируется на строительстве и продаже жилых квартир в городах второго и третьего эшелонов Китая, но также занимается другими видами деятельности, включая производство электромобилей. Общие обязательства компании оцениваются примерно в 2 триллиона юаней (примерно 300 миллиардов долларов), что эквивалентно примерно 2% ВВП Китая в 2020 году.

С одной стороны, реальная финансовая проблема значительно меньше, чем предполагает это число. Evergrande владеет многими материальными активами, включая землю (технически право на строительство на ней), завершенные квартиры, которые еще не были проданы, и частично построенные многоквартирные дома.

По данным компании, стоимость ее активов превышает стоимость ее обязательств.

Но с другой стороны, потенциальный негативный шок от дефолта Evergrande для экономики Китая может составить гораздо более 300 миллиардов долларов убытков.

Во-первых, у компании есть ряд займов и облигаций, срок погашения которых наступит в ближайшие недели и месяцы. Для погашения этих выплат потребуются наличные, а не неликвидная недвижимость. Если группа будет вынуждена продать активы в результате распродажи, она столкнется с серьезными финансовыми скидками.

Три других источника неопределенности могут значительно усилить негативное влияние дефолта Evergrande на остальную часть экономики Китая. Во-первых, возникнет психологический побочный эффект для многих других застройщиков, которые, как Evergrande, используют заемные средства для финансирования своей деятельности. Если потенциальные кредиторы этих компаний обеспокоены упадком сектора недвижимости, многие фирмы могут обнаружить, что их финансирование иссякает. По мере того, как опасения по поводу череды банкротств в этом секторе становятся самореализующимися, большое количество этих фирм также разорится.

Затем есть вторичный эффект от Evergrande на финансовую систему Китая. В то время как масштабы заимствований фирмы у банков и небанковских финансовых учреждений легко обнаружить и задокументировать, каналы и размер различных косвенных эффектов более неопределенны. Например, если Evergrande обанкротится, многие поставщики стали, цемента и оборудования также могут столкнуться с проблемами при выплате своих банковских кредитов. Непогашенные ссуды банков другим фирмам, занимающимся недвижимостью, также могут стать неработающими.

Кроме того, Evergrande также активно использовала теневой банковский сектор Китая для финансирования своих операций, и некоторые из этих заимствований находятся под управлением не включенных в листинг частей группы, которые не раскрывают свои балансы полностью. Нет прозрачного и проверенного отчета о размере этих заимствований.

Третий и, возможно, самый важный источник неопределенности — смогут ли китайские власти предотвратить полномасштабный финансовый кризис, если проблема Evergrande перерастет в системный кризис. Поскольку соотношение государственного долга к ВВП в Китае намного ниже (около 70% в 2021 году), чем в США (133%), Японии (257%) и Франции (115%), у правительства все еще есть финансовые возможности. чтобы справиться с потенциальным кризисом. А Народный банк Китая имеет инструменты и возможности для вливания ликвидности в экономику, чтобы предотвратить любое возможное замораживание кредита.

Менее точно известно, есть ли у властей желание пойти на такие шаги. Evergrande не принадлежит государству, и правительство может не захотеть помогать основателю и держателю контрольного пакета акций, миллиардеру компании, Хуэй Ка Яну, ввиду его нынешней кампании «общего процветания».

Китайские власти могут предпринять два шага, чтобы предотвратить бегство из банков и успокоить рынки капитала. Первый — четко сообщить, что они могут спасти многих заинтересованных сторон Evergrande (кроме Хуэй). К ним относятся ее кредиторы и сотрудники, а также домохозяйства, которые заплатили компании за квартиру, но еще не получили ее. Это может быть достигнуто путем содействия покупке строительных проектов и других активов другими фирмами у Evergrande.

Во-вторых, правительство может объявить план на случай непредвиденных обстоятельств, включающий быстрые и решительные шаги, чтобы остановить различные побочные эффекты в случае банкротства Evergrande.

Директивным органам следует задокументировать и раскрыть подверженность каждого кредитора компании, а также подчеркнуть волю и способность правительства использовать сочетание фискальных и денежных мер для обеспечения того, чтобы китайские финансовые учреждения могли выполнять все свои обязательства во что бы то ни стало.

Власти вполне могут сейчас заняться этими шагами. А публичное объявление о таком плане может устранить неуверенность в готовности и способности правительства действовать и, таким образом, может иметь большое значение для прекращения рыночной паники.

 

Шан-Цзинь Вэй
— профессор финансов и экономики
Колумбийской школы бизнеса и Школы
международных и общественных
отношений Колумбийского университета,
бывший главный экономист Азиатского
банка развития

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий