Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Где-то этим летом федеральные займы превысят установленный законом лимит, если только Конгресс не согласится поднять или приостановить «потолок долга». Поскольку фанатики-республиканцы уже планируют использовать этот вопрос в качестве шантажа, остальная часть Конгресса обязана приступить к работе над сделкой, чтобы оттеснить их на второй план.

ВАШИНГТОН, округ Колумбия. Республиканским членам Палаты представителей США потребовалось более четырех дней и 15 туров голосования, чтобы решить, кто станет следующим спикером палаты. Хотя освещение этого процесса в прессе было в значительной степени преувеличено – это не был «кризис» или что-то близкое к нему, – это не означает, что кризисов не будет в ближайшие месяцы.

Позже в этом году федеральные заимствования превысят установленный законом предел, если только Конгресс не согласится поднять или приостановить «потолок долга». Если Конгресс не будет действовать, федеральное правительство не сможет выпустить новый долг, с помощью которого можно будет выполнить все свои финансовые обязательства, такие как процентные выплаты держателям облигаций, зарплаты солдатам и пособия получателям социального обеспечения.

Повышение потолка долга должно быть — и часто было — обычным делом. Он не разрешает никаких новых расходов. Скорее, это дает исполнительной власти кредитоспособность, необходимую ей для выполнения существующих обязательств по расходам. Именно Конгресс принимает решения об уровне расходов и налоговых ставках, и когда он устанавливает федеральные расходы выше федеральных доходов, он косвенно определяет размер бюджетного дефицита. Повышение потолка долга просто позволяет брать займы, необходимые для выполнения обязательств, которые создал сам Конгресс.

Но этот простой факт не помешает республиканцам в Палате представителей использовать лимит заимствований, чтобы попытаться заставить президента Джо Байдена и демократов в Конгрессе согласиться на сокращение федеральных расходов. Республиканцы, подстрекающие толпу, которые продлили выборы руководства Палаты представителей, ясно дали понять, что «чистое» увеличение потолка долга, при котором снятие лимита заимствования не сочетается с другими мерами, даже не должно быть на столе, и появляется спикер Кевин Маккарти, согласившись на это условие.

Проблема, конечно, в том, что слабость позиции Маккарти в Палате представителей означает, что ему будет очень трудно прийти к соглашению, которое удовлетворит эту группу подстрекателей вместе с остальной частью республиканского собрания. Республиканцам для большинства нужно 218 голосов, но они занимают всего 222 места. Маккарти рискует стать спикером, если поддержит сделку, против которой выступает более чем горстка республиканцев.

Даже осознание дефолта федерального правительства стало бы важным рыночным событием. За день до того, как республиканцы, наконец, согласились поднять лимит заимствований во время противостояния с потолком долга в 2011 году, S&P 500 упал на 6% по сравнению с максимумом того года. Три дня спустя S&P понизило кредитный рейтинг США, что привело к дальнейшему падению цен на акции.

После краха 2011 года экономическая уверенность упала до уровня, невиданного со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Это также повысило процентные ставки, что обошлось налогоплательщикам в 1,3 миллиарда долларов в 2011 году, по данным Счетной палаты правительства, при этом двухпартийный политический центр оценивает стоимость примерно в 19 миллиардов долларов в течение десяти лет.

В то время как слишком близкое приближение к дефолту было бы уже достаточно плохо, случайный, временный дефолт был бы еще хуже. И такие аварии действительно могут быть. Весной 1979 года Конгресс в последнюю минуту достиг соглашения об установлении потолка долга, но последующий компьютерный сбой означал, что Казначейство запаздывало с выплатами по ценным бумагам с наступающим сроком погашения отдельным инвесторам и с погашением казначейских векселей. Как следствие, процентные ставки выросли, и налогоплательщики оказались на крючке на миллиарды дополнительных платежей. Компьютерный сбой — или что-то подобное — возможен и в этом году.

Поведение агентов хаоса в Палате представителей вместе с подлинной неуверенностью в отношении конкретной даты, когда Казначейство США не сможет оплатить один из своих векселей, создает больший риск дефолта, чем когда-либо за десятилетия. Хотя маловероятно, что США окажутся в периоде длительного дефолта, вполне возможно, что республиканцы и демократы не смогут прийти к соглашению до установленного срока.

Если бы это произошло, мы оказались бы на ранней стадии глобального финансового кризиса. Индекс Доу-Джонса будет падать на тысячи пунктов в день, а доверие к США — их надежность как страны, своевременно выплачивающей свои долги — будет существенно подорвано. После дня или двух этого хаоса чистый законопроект о повышении потолка долга будет принят обеими палатами Конгресса при подавляющей двухпартийной поддержке. Республиканцы ничего бы не добились.

Как предотвратить этот ненужный кризис? Первый шаг — отказаться от любых планов, которые зависят от головорезов Палаты представителей. Они не блефуют. Байден и демократы в Конгрессе должны принять эту реальность и начать работать над сделкой уже сегодня. Они должны признать более широко разделяемый республиканцами аргумент о том, что федеральные расходы достигли проблематичного уровня — убеждение, основанное, по крайней мере частично, на роли Американского плана спасения в разжигании инфляции — и затем они должны найти некоторые расходы, которые можно сократить. Взамен потолок долга должен быть поднят достаточно высоко, чтобы прошло много лет, прежде чем его снова можно было использовать в качестве оружия.

Во-вторых, ответственные члены Конгресса должны разработать планы, чтобы избежать дефолта. Одна идея, которую стоит изучить, состоит в том, чтобы использовать петицию об увольнении, чтобы добиться увеличения потолка долга до пола Палаты представителей в случае, если Маккарти не желает этого делать. Демократы могут не захотеть этого делать, потому что это, скорее всего, соберет мало голосов республиканцев; но они должны быть готовы отложить в сторону политические соображения. Другая возможность состоит в том, что Маккарти мог добиться увеличения потолка долга, несмотря на возражения подстрекателей, зная, что это, вероятно, будет стоить ему его должности спикера. Как и демократы, он тоже должен быть готов поставить благополучие страны на первое место.

Все ответственные политики должны немедленно приступить к работе, чтобы этой зимой поднять потолок. Чем ближе мы будем приближаться к пока еще неизвестному дню этим летом, когда у правительства закончатся кредитные возможности, тем хуже будет реакция рынка.

Конгресс играет с огнем. Его члены должны быть государственными деятелями, ставящими ответственное управление выше других соображений. Больше из них должны быть на высоте.

Майкл Р.Стрейн
— директор по исследованиям
экономической политики Американского
института предпринимательства

Источник.