Как и предыдущая кампания против коррупции, попытки президента Китая Си Цзиньпина по контролю над частным сектором Китая приемлемы с точки зрения заявленных намерений, но сомнительны с точки зрения их реализации. Вполне возможно, что кампания за «общее процветание» подорвет секторы экономики, которые необходимы Китаю для переориентации своей модели роста.
ЧИКАГО. Есть ли более крупная цель недавних действий китайского правительства против крупнейших корпораций страны, и вписывается ли его очистка финансового сектора в его экономическую стратегию?
Но у этой стратегии есть серьезные препятствия.
Но когда есть опасения общей потери доверия, особенно среди иностранных инвесторов, этим организациям вместо этого оказывается помощь. Вот почему все взгляды сейчас прикованы к застройщику с крупными долгами Evergrande.
Несмотря на то, что центральное правительство отдает предпочтение госпредприятиям, частный сектор существенно вырос (как правило, при поддержке местных властей), а богатые предприниматели, такие как соучредитель Alibaba Джек Ма, захватили воображение общественности, иногда даже осмеливаясь критиковать политику государства.
Власти настаивают на том, что подавление таких магнатов, как Ма и их фирмы, осуществляется в интересах «общего процветания». Это заявлено как шаг против чрезмерного личного богатства (читай: миллиардеров), корпоративной монополии (Alibaba и Tencent якобы использовали возможности своей платформы для ограничения выбора пользователей) и эксплуатации рабочих платформами, которые до недавнего времени хвастались своей культурой «996». (работает с 9.00 до 21.00, шесть дней в неделю). И это нанесет удар в пользу конфиденциальности данных (обеспечивая индивидуальную защиту данных от корпораций, но не правительства), а также против трансграничных потоков данных и иностранного влияния, включая иностранные листинги.
Безусловно, как и в случае с антикоррупционной кампанией, многие элементы новой повестки дня кажутся привлекательными. Кто мог не согласиться с лозунгом «Жилье для жизни, а не для домыслов»? Проблема заключается не в заявленных целях, а в их достижении в системе, лишенной сдержек и противовесов.
А кто решает, что является социально ценным? Именно бюрократы и партийные чиновники определили, что видеоигры и частные уроки более необходимы, чем производство микросхем. И если они станут чрезмерно усердствовать в выполнении того, чего, по их мнению, хочет Си, то вряд ли они смогут добиться возмещения ущерба.
Более того, действия, предпринимаемые сегодня, не могут быть просто отменены завтра. Если доверие к рынкам или правительству потеряно, восстановить его нелегко. Это особенно верно в отношении доверия к финансовому сектору, где миллионы китайцев вкладывают свои сбережения в незавершенные дома и продукты управления капиталом, продаваемые слабо регулируемыми инвестиционными фирмами. Хотя у китайских властей есть опыт распределения финансовых убытков, не вызывая паники, им не следует полагать, что они могут продолжать это делать.
Попытка правительства контролировать частный сектор значительно затруднит доступ китайских корпораций к международным рынкам, что является важным фактором роста страны. Рассмотрим стремление правительства контролировать данные, в том числе требуя, чтобы они хранились в Китае. Китайским сервисным компаниям, таким как Ant и ByteDance, может оказаться намного сложнее продавать продукты по всему миру, когда потенциальные клиенты (и их правительства) опасаются, что CPC получит доступ к их личным данным.
Правительство также пытается уменьшить влияние иностранных регуляторов, препятствуя листингу иностранных компаний. Но восприятие того, что китайские фирмы подчиняются западным стандартам управления, позволило им расширить свой доступ к рискованному капиталу. С учетом того, что в настоящее время в Китае имеется изобилие и дешевизна капитала, это может не иметь большого значения, но условия изменятся.
Медленные переговоры по счетам расходов в Вашингтоне, округ Колумбия, могут смутить многих наблюдателей, но они также говорят о достоинствах демократического процесса. Поскольку ни одна точка зрения не доминирует, вероятность того, что ошибочный подход выйдет из-под контроля, меньше.
Рагурам Дж.Раджан
— профессор финансов в Школе бизнеса
Бута Чикагского университета, бывший
управляющий Резервного банка Индии