Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Это крупнейший в мире объем долга — рынок казначейских облигаций США объемом 30 триллионов долларов.

Запасы казначейских облигаций США, принадлежащих Китаю, стали наименьшими с 2008 года.

Китай сокращает свои инвестиции в государственные облигации США уже десять лет.

Что послужило поводом для разъяснений Пекина относительно казначейских облигаций США?

Китайские чиновники представили этот шаг как попытку помочь банкам в целом снизить риск концентрации и ограничить их подверженность рыночной волатильности. Однако более широкий контекст указывает на стратегическую цель Пекина: снижение зависимости страны от американских активов на фоне сохраняющейся напряженности в торговых отношениях, технологическом секторе и ситуации на Тайване.

Политики помнят прецедент 2022 года, когда США и их союзники заморозили около 300 миллиардов долларов резервов Центрального банка России после вторжения в Украину. Опасения заключаются в том, что в случае эскалации напряженности США могут — в крайнем случае — аналогичным образом ограничить доступ к государственным и частным долларовым активам Китая.

Есть ли для Китая какие-либо недостатки?

Другие рынки суверенных облигаций, например, в Европе и Японии, значительны, но им не хватает глубины и ликвидности рынка казначейских облигаций США. А поскольку такие страны, как Германия, Франция и Япония, являются союзниками США, вполне возможно, что они будут координировать свои действия с Вашингтоном и вводить аналогичные санкции, если США заморозят китайские активы. Другие рынки, такие как акции или недвижимость, либо слишком рискованны, либо недостаточно ликвидны.

Золотые резервы Китая за последние годы выросли.

Этот шаг предпринят на фоне диверсификации портфеля глобальных инвесторов, которые всё чаще отказываются от долларовых активов.

Также возможны последствия для экономики и баланса Китая. Быстрая и масштабная распродажа, вероятно, приведет к снижению цен на казначейские облигации и росту доходности американских облигаций, что, в свою очередь, может оказать давление на доллар США. Ослабление доллара сделает американский экспорт более конкурентоспособным и, в свою очередь, снизит спрос на китайские товары — особенно в условиях тарифов, введенных президентом США Дональдом Трампом. Падение доллара также снизит стоимость оставшихся долларовых активов Китая.

Наконец, открытый отказ от казначейских облигаций может спровоцировать ответные меры со стороны США, что подорвет финансовую стабильность, которую Китай стремится сохранить.

Будут ли последствия для США?

Первоначальное падение цен на казначейские облигации после призыва Пекина ограничить инвестиции банков в эти облигации было кратковременным, что говорит о том, что инвесторы видят ограниченные последствия для рынка и не ожидают резкого ухудшения китайско-американских отношений в результате этого.

Однако более агрессивные изменения могут оказаться проблематичными. Если Китай полностью прекратит покупки — или, в крайнем случае, продаст большое количество казначейских облигаций — это приведет к снижению цен на облигации и повышению доходности. Это будет означать увеличение стоимости заимствований во всей экономике США, включая ипотечные ставки, корпоративные кредиты и государственное финансирование.

Подобная распродажа может также побудить другие страны последовать этому примеру, потенциально подорвав статус доллара как глобального убежища для капитала. Тем не менее, прямой сброс казначейских облигаций считается маловероятным.

Почему вообще Китай владеет таким большим государственным долгом США?

Огромный объем американского долга, накопленный Китаем, — это не просто инвестиционный выбор. В значительной степени это побочный продукт его экономики, ориентированной на экспорт. Благодаря низкой стоимости своей продукции, эта азиатская страна на протяжении десятилетий продавала в США гораздо больше товаров — таких как игрушки, одежда и электроника — чем покупала. Эти торговые излишки обеспечивали стабильный приток долларов.

Для центрального банка наличие крупного резерва казначейских облигаций также служит стратегической цели. Это дает Народному банку Китая возможность оказывать давление в кризисной ситуации, поддерживая юань и стабилизируя местные рынки путем продажи своих резервов при необходимости, как это было после шоковой девальвации 2015 года.

Продают ли другие страны или учреждения свои казначейские облигации США?

Датский пенсионный фонд AkademikerPension, управляющий активами на сумму 25 миллиардов долларов, заявил в январе после угроз президента США Дональда Трампа приобрести Гренландию, что продаст принадлежащие ему казначейские облигации на сумму около 100 миллионов долларов. Голландский пенсионный фонд Stichting Pensioenfonds ABP сообщил о сокращении своей доли в государственных облигациях США, уменьшив ее примерно на 10 миллиардов евро до 19 миллиардов евро за шесть месяцев по сентябрь включительно.

За пределами Европы объемы индийских облигаций упали до пятилетнего минимума, поскольку власти приняли меры по поддержке рупии и диверсификации резервов. Бразилия также сократила свои долгосрочные казначейские облигации.

Китай является третьим по величине владельцем казначейских облигаций США.

С 2013 года Китай незаметно вдвое сократил объем своих казначейских облигаций.

В целом, объем иностранных инвестиций в казначейские облигации в ноябре достиг рекордных 9,4 триллиона долларов, однако доля иностранных инвесторов на общем рынке долговых обязательств сейчас меньше, чем раньше, что отражает быстрый рост государственных заимствований США. В настоящее время зарубежные инвесторы владеют примерно 31% казначейских облигаций, по сравнению с примерно 50% в начале 2015 года.

Тянь Чен

Источник.