Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Прежде чем Соединенные Штаты и Европа в очередной раз отомстят Китаю за то, что он якобы экспортирует свои избыточные мощности, крайне важно понять упрямую, даже загадочную стойкость китайского экспортного гиганта. Это было бы более полезно, чем принятие рефлекторных протекционистских мер, которые служат только разжиганию напряженности.

Но прежде чем мир приступит к следующему раунду ответных действий против Китая, крайне важно понять упрямую, даже загадочную стойкость китайского экспортного гиганта. Как мы с соавторами отмечаем в своей недавней статье, доля Китая в мировом экспорте продолжает расти, несмотря на более ограничительные торговые меры и внутренние действия других стран, которые должны были бы исправить дисбаланс. Этот парадокс имеет серьезные политические последствия.

На рисунке ниже показана роль торговли в исключительных экономических показателях Китая за последние десятилетия. С середины 1980-х годов до мирового финансового кризиса 2008 года отношение импорта Китая к ВВП выросло более чем в два раза, с примерно 14% до примерно 33%. Но сальдо текущего счета Китая (превышение экспорта над импортом) колебалось с дефицита в 4% ВВП до профицита почти в 10%.

Эти два результата отражали открытость Китая внешнему миру. Рост соотношения импорта к ВВП обычно является результатом либерализации торговли, в том числе снижения тарифных и нетарифных барьеров. Известно, что Китай отказался от своей ориентации на внутренний мир после реформ Дэн Сяопина, кульминацией которых стало вступление страны во Всемирную торговую организацию в 2001 году.

Открытость торговли и агрессивный меркантилизм способствовали третьему результату: неуклонно увеличивающейся доле Китая в мировом экспорте. В частности, ее доля в мировом экспорте продукции обрабатывающей промышленности выросла с менее чем 1% в 1985 году до 12% к 2007 году, достигнув астрономических уровней до 50% в таких секторах, как одежда и обувь. Другими словами,

Растущий экспорт Китая и профицит текущего счета вызвали беспокойство в Америке и других странах, вызвав ряд ответных политических мер. Во-первых, столкнувшись с давлением со стороны США, Китай начал позволять юаню расти по отношению к доллару прямо перед глобальным финансовым кризисом. За десятилетие валюта укрепилась примерно на 50%, а профицит текущего счета страны упал с пика в 10% ВВП в 2006 году до практически нуля в 2018 году.

Во-вторых, Китай приступил к масштабному стимулированию в годы после глобального финансового кризиса, финансируя бум на рынке недвижимости и инфраструктуры. Этот сдвиг в государственных расходах сместил структуру выпуска в сторону неторгуемых товаров. В-третьих, при президенте Си Цзиньпине Китай начал замыкаться в себе, делая упор на «локализацию» и «внутреннюю циркуляцию», которые были направлены на ограничение иностранной конкуренции в китайской экономике. Наконец, США при бывшем президенте Дональде Трампе повысили тарифы против Китая, и президент Джо Байден придерживается этой стратегии еще более агрессивно.

Коллапс импорта после глобального финансового кризиса должен был помешать конкурентоспособности экспорта, считает экономист Абба Лернер о том, что «налог на импорт — это налог на экспорт». А относительный бум неторгуемых товаров, вызванный стимулированием, должен был подорвать конкурентоспособность торгуемого сектора из-за роста заработной платы и инфляции цен внутри страны (также известный как эффект Балассы-Самуэльсона). Но ничего этого не произошло.

Теперь профицит текущего счета Китая снова растет (несмотря на то, что его скрывают неверные данные, как показал Брэд Сетсер из Совета по международным отношениям), а его валюта слабеет. Усиливается давление на США и Европу, чтобы они приняли ответные меры.

Но первым шагом должно стать понимание этого парадокса глобализации Китая, а именно того, почему экспорт бросил вызов корректирующему эффекту традиционных политических рычагов. Например, Китай может массово субсидировать свой экспорт, но нетрадиционным или скрытым образом. Или, возможно, китайские фирмы оказались очень эффективными, особенно в освоении новых технологий в таких секторах, как электромобили. США и Европа должны обсуждать эти вопросы с Китаем, адаптируя ответы к основному диагнозу, а не принимать рефлекторные протекционистские меры, которые служат только разжиганию напряженности.

Арвинд Субраманиан
— старший научный сотрудник
Института международной
экономики Петерсона

Источник.