Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Несмотря на все более сложную экономическую и геополитическую ситуацию, в прошлом году мировая экономика показала лучшие результаты, чем ожидалось. Но хотя прогнозы аналитиков на 2023 год были слишком пессимистичными, похоже, что консенсус-прогнозы на предстоящий год, возможно, отклонились слишком далеко в противоположном направлении.

Если бы прогнозисты предвидели войну между Израилем и ХАМАС и ее потенциал региональной эскалации, усиление российско-украинской войны и политическую нестабильность в некоторых западных странах, их пессимизм был бы еще более выраженным. Более того, чрезвычайная волатильность на рынке казначейских облигаций США, ключевом ориентире для многих внутренних и международных рынков, могла бы усилить опасения по поводу надвигающейся глобальной рецессии, как и банкротства банков США.

Но хотя непредвиденные политические, геополитические и рыночные потрясения прошлого года должны были еще больше ослабить перспективы мирового роста, глобальная экономика удивила своим позитивом. Подавляющее большинство развитых стран не оправдали ожиданий, успешно избежав экономического спада. Развивающиеся страны в целом избежали финансовых затруднений. Даже Китай, несмотря на разочаровывающий рост, продемонстрировал устойчивость своей экономики к концу года.

Эти обнадеживающие тенденции побудили аналитиков принять оптимистичный прогноз на 2024 год. Вместо рецессии сейчас консенсусный прогноз заключается в том, что экономика США движется к «мягкой посадке», а дезинфляция прокладывает путь к снижению процентных ставок. Европа, укрепив свои энергетические запасы и реструктурировав цепочки поставок, по прогнозам, также сможет избежать рецессии, хотя экономика Германии может продолжать отставать. В Китае планируется принять крупный пакет стимулирующих мер для стимулирования роста ВВП. Ожидается, что сочетание более низких процентных ставок и падения цен на энергоносители защитит большинство развивающихся стран от экономических и финансовых потрясений.

Будучи более оптимистичным, чем консенсус-прогнозы на 2023 год, я хотел бы поддержать оптимистичные прогнозы на предстоящий год. В конце концов, мировая экономика вряд ли может позволить себе дополнительные неудачи. Однако, несмотря на мое желание быть оптимистом, я обеспокоен тем, что консенсусные прогнозы, оказавшиеся слишком мрачными для 2023 года, слишком сильно отклонились в противоположном направлении на 2024 год.

Слишком многие политики, похоже, больше сосредоточены на активизации неэффективных механизмов роста, чем на устранении долгосрочных угроз, таких как климатический кризис, и переходе к более устойчивым, перспективным моделям. Это очевидно в Китае, Европе и многих развивающихся странах, где правительства не смогли провести структурные реформы, необходимые для повышения производительности и потенциала роста. Хотя США находятся в относительно лучшем положении благодаря крупным экономическим законопроектам, принятым администрацией президента Джо Байдена, сокращение сбережений домохозяйств и рост долга бросают тень на перспективы экономического роста на предстоящий год.

Эта неопределенность угрожает дестабилизировать рынок, который уже сталкивается с необычно высокой волатильностью в своей основе. В отсутствие прочных экономических, политических и технических опор доходность казначейских облигаций США остается крайне низкой. Чем дольше сохраняется эта нестабильность, тем выше вероятность того, что процентные риски могут спровоцировать страхи в отношении кредитов, акций и ликвидности.

Геополитические и внутриполитические сдвиги могут также усугубить экономическую, финансовую и рыночную уязвимость, поскольку огромные и ужасающие человеческие жертвы в продолжающихся конфликтах, особенно в секторе Газа, увеличивают риск эскалации и подрывают глобальную стабильность. Более того, позиция, занятая США в ближневосточном конфликте, рискует ускорить фрагментацию международного экономического порядка и еще больше ослабить глобальное положение и влияние Америки.

Это, вместе с растущей уверенностью «колеблющихся государств» средней державы, может препятствовать координации международной политики, которая имеет решающее значение для решения глобальных проблем, таких как изменение климата, недостаточный экономический рост, чрезмерный долг, растущее неравенство, уязвимость цепочек поставок и необходимо снизить риски определенных экономических отношений, не вызывая при этом болезненного разрыва. Ключевые выборы в поляризованных странах, таких как США, могут создать дополнительные препятствия для своевременных глобальных действий.

Несмотря на более сложную политическую и геополитическую ситуацию, чем ожидалось, мировая экономика в 2023 году превзошла ожидания. Консенсусные прогнозы вполне могут снова не оправдаться, и на этот раз последствия могут быть еще хуже.

Мохамед А.Эль-Эриан
— президент Куинс-колледжа
Кембриджского университета,
профессор Уортонской школы
Пенсильванского
университета

Источник.