Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Было выдвинуто как минимум шесть причин, объясняющих очевидное несоответствие между экономическими показателями США и опросами общественного мнения. Хотя некоторые из них явно неправы, другие – в частности, идея о том, что восприятие просто отстает от реальности – убедительны.

Это объяснение просто неверно. Хотя любое данное число может быть подвержено ошибке измерения, широкий спектр статистических данных, охватывающих экономический рост, силу рынка труда (созданные рабочие места или безработица) и инфляцию (индекс потребительских цен или расходы на личное потребление, как общие, так и основные), имеют собирались в основном отдельно. И они в подавляющем большинстве рисуют очень позитивную картину.

Второе возможное объяснение, предложенное экономистом Полом Кругманом и другими, заключается в том, что отрицательные результаты опроса отражают партийную поддержку республиканцев. Хотя можно предположить, что демократы и республиканцы одинаково партийны, на самом деле респонденты-республиканцы, как правило, гораздо сильнее подвержены влиянию того, какая партия контролирует Белый дом. Когда республиканец Дональд Трамп сменил демократа Барака Обаму, республиканцы внезапно заявили о гораздо более высоком удовлетворении экономикой. Когда к власти пришел демократ Байден, они снова зациклились на предполагаемых экономических лишениях американских домохозяйств. Ответы демократов на опросы, как правило, более точно соответствуют экономическим показателям.

Третье объяснение подчеркивает склонность средств массовой информации концентрироваться на негативе. Повышение цен на бензин может стать главной новостью, но снижение вряд ли попадет на первые полосы. Прогнозисты, предсказывающие неминуемую рецессию – как это сделали многие в 2022 году – привлекают гораздо больше внимания журналистов, чем те, кто с этим не согласен. В социальных сетях пост, содержащий вводящий в заблуждение анекдот, предполагающий вышедшую из-под контроля инфляцию, может стать вирусным; история о постепенном улучшении результатов гораздо менее интересна.

В-четвертых, восприятие отстает от реальности. Когда президент Джордж Х.В.Буш проиграл свою заявку на переизбрание в ноябре 1992 года, американцы считали, что США все еще находятся в рецессии; но рецессия закончилась в марте 1991 года. Точно так же во время промежуточных выборов 2010 года и даже президентских выборов 2012 года многие американцы думали, что Великая рецессия, закончившаяся в июне 2009 года, все еще продолжается. Такое же отставание может наблюдаться и сегодня. В конце концов, по оценкам, требуется два года, чтобы изменение инфляции оказало три четверти совокупного долгосрочного эффекта на потребительские настроения, а инфляция начала снижаться в США в июне 2022 года.

В-пятых, проблема не в темпах роста цен, а в уровне цен: в январе 2024 года индекс потребительских цен в США был на 16% выше, чем тремя годами ранее. Это усилило мнение – распространяемое как основными, так и альтернативными СМИ – о том, что, даже когда инфляция рассеивается, ее наследие в виде более высоких цен снижает реальные доходы домохозяйств и, следовательно, их уровень жизни.

Но за тот же трехлетний период почасовая заработная плата выросла на 16%, национальный доход увеличился на 18%, номинальный ВВП вырос более чем на 21%, а потребительские расходы в долларах США увеличились на 23%. Таким образом, покупательная способность американских домохозяйств в реальном выражении выше, чем три года назад, несмотря на более высокие цены.

Конечно, хотя подлинные издержки умеренной инфляции в данном году невелики – особенно по сравнению с реальными выгодами от экономического роста – ползущая инфляция в конечном итоге помешает работе экономики. Невозможно постоянно поддерживать перегрев экономики.

Таким образом, недавнее повышение цен не мешает большинству американцев сводить концы с концами (по крайней мере, не сложнее, чем это было до начала недавнего всплеска инфляции). Хотя экономисты не могут игнорировать мнение людей (инфляция непопулярна, даже если ее влияние на реальные доходы технически компенсируется), мы также не можем принять повествования, которые противоречат фактам.

Некоторые до сих пор утверждают – и это последнее объяснение – что даже если у среднего американца все в порядке, инфляция наносит ущерб домохозяйствам с низкими доходами. Это не так. Реальная еженедельная заработная плата росла с тех пор, как инфляция достигла пика во втором квартале 2022 года, особенно среди нижнего дециля работников. А как насчет пожилого человека, который зависит от социального обеспечения и вносит платежи по ипотеке за свой дом, у которого в 2020 году его банковский счет в конце месяца остался пустым? Теперь они впереди игры, потому что выплаты социального обеспечения индексируются с учетом инфляции.

Хотя не обязательно должно быть одно-единственное объяснение негативного восприятия экономики, гипотеза запаздывания кажется наиболее убедительной. Есть основания полагать, что американцы начинают понимать, что дела идут лучше. Во-первых, как отметил Кругман, респонденты опроса более позитивно относятся к своим финансам; когда их спрашивают об экономике в целом, они выражают пессимизм. Более того, потребительские расходы быстро выросли.

Тогда есть самые последние результаты опроса. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета, который в 2022 и начале 2023 года был удивительно низким, с ноября вырос. По данным Gallup, сейчас меньше избирателей считают экономические вопросы «самой важной проблемой» Америки, чем в октябре, и больше выражают уверенность. Некоторые СМИ сообщают об улучшении восприятия.

Всего за два года доминирующий нарратив сменился с «сейчас мы находимся в рецессии» (начало 2022 г.) на «рецессия неизбежна и неизбежна» (конец 2022 г.), на «доверие к экономике низкое» (начало 2023 г.) и на «есть Это разрыв между плохим восприятием и хорошими показателями» (конец 2023 г.). Возможно, завтра будут говорить, что с экономикой все в порядке – и люди это знают.

Джеффри Франкель
— профессор кафедры формирования
и роста капитала Гарвардского
университета, научный сотрудник
Национального бюро экономических
исследований США

Источник.