Новый момент в Европе

Новый момент в Европе

Реформы президента США Франклина Д.Рузвельта 1930-х годов теперь считаются неотъемлемой частью американской экономической конституции. Более долгосрочной задачей для Европейского Союза будет реализация его кризисных мер COVID-19 таким образом, чтобы они также стали рассматриваться как полезные инструменты экономической стабилизации, когда вернутся более нормальные времена.

БРЮССЕЛЬ. Многие считают, что недавнее франко-германское предложение о создании Европейского фонда восстановления, который будет финансироваться за счет облигаций, выпущенных Европейским союзом, может стать «гамильтоновым моментом» блока. Термин относится к соглашению 1790 года, возглавляемому Александром Гамильтоном, первым министром финансов США, в соответствии с которым федеральное правительство США приняло на себя долги, которые понесли 13 штатов новой страны во время войны за независимость.

На первый взгляд, эта аналогия, кажется, оправдывает введение еврооблигаций прямо сейчас. Но при ближайшем рассмотрении выясняется, что уравнение «Гамильтон = еврооблигации сейчас» не выполняется по трем причинам.

Во-первых, в то время как штаты США понесли большую часть своих долгов по общему делу, а именно войне против Великобритании, это не относится к сегодняшним государствам-членам ЕС. Хотя некоторые могут утверждать, что правительства блока борются против другого общего врага, а именно COVID-19, эта аналогия вводит в заблуждение. Дополнительный долг, который большинство правительств возьмет на себя, чтобы сохранить национальную экономику на плаву во время пандемии, будет большим, но он будет составлять лишь часть их общего долга.

Предположим, например, что итальянское правительство должно потратить эквивалент 15% ВВП, чтобы смягчить надвигающуюся пандемическую рецессию. Соотношение государственного долга страны увеличилось бы примерно до 150% ВВП, но общая борьба с коронавирусом составила бы только одну десятую от общего числа.

Во-вторых, федеральное правительство не полностью погасило долги штатов США в военное время, потому что задолженность перед частными кредиторами была существенно реструктурирована — что мы сейчас будем называть «вовлечением частного сектора» — до того, как федеральное правительство приняло их на себя. Но о реструктуризации существующего долга стран-членов ЕС сегодня не может быть и речи.

В-третьих, предположение федерального правительства о государственных долгах, которое спроектировал Гамильтон, было в определенном смысле неизбежным, отчасти потому, что основной источник государственных доходов — внешние тарифы — также был переведен на федеральный уровень. Точно так же, крупномасштабное введение еврооблигаций потребовало бы перевода значительной части доходов национального правительства на уровень ЕС, наряду с ограничениями национальной фискальной политики, как красноречиво отметил председатель Société Générale Лоренцо Бини Смаги. Но немногие государства-члены ЕС, включая тех, кто выступает за еврооблигации, были бы готовы отказаться от значительной части своего фискального суверенитета.

По этим причинам трудно утверждать, что текущая ситуация в Европе каким-либо образом напоминает ситуацию в США в конце восемнадцатого века, и что сейчас настало время для введения широкомасштабного распределения рисков по государственным государственным долгам Европы.

Некоторые сравнивают предлагаемый европейский фонд восстановления с планом Маршалла 1948 года, в соответствии с которым США предоставили разрушенной войной Западной Европе существенную помощь для финансирования реконструкции. Но, опять же, различия важнее сходства. Прежде всего, проблема сегодня заключается не в разрушенной физической инфраструктуре, а во внезапном ограничении использования существующих производственных ресурсов.

Возможно, наиболее актуальной исторической параллелью США для Европы сегодня является Новый курс президента Франклина Д.Рузвельта 1930-х годов. В конце концов, США вступили в Великую депрессию с фрагментированной банковской системой, организованной по государственным линиям и со штатами, также ответственными за страхование по безработице и облегчение бедности.

Новый курс изменил все это, но большая часть программы ФДР должна была преодолеть сопротивление. Хотя его администрация быстро создала банковский союз, создав в 1933 году Федеральную корпорацию по страхованию вкладов, введение фискальных мер и реорганизация страхования по безработице оказалось гораздо сложнее.

В частности, Верховный суд США неоднократно блокировал «Новый курс», постановляя, что некоторые его центральные элементы являются неконституционными, поскольку они не являются федеральной компетенцией. Но после того, как ФДР выиграл переизбрание в 1936 году и пригрозил добавить больше поддерживающих судей, суд изменил свою позицию, известную как «изменение времени, которое спасло девять», — что позволило ему реализовать большинство своих инициатив.

Тогда, как и сейчас, ключевыми проблемами были безработица и борьба с бедностью. Новый курс не просто переопределил полномочия штатов в этих областях, но вместо этого предоставил штатам и муниципалитетам большое федеральное финансирование общественных работ и компенсацию по безработице.

Аналогичным образом, фонд «Next Generation EU» стоимостью 750 млрд. евро (852 млрд. долл. США), предложенный Комиссией ЕС по пятам франко-германского предложения, направит средства ЕС через государства-члены и регионы. И инициатива блока страхования на сумму 100 млрд. евро по снижению рисков безработицы в сильно пострадавших государствах-членах, которая уже была согласована, также несет отголоски Нового курса.

Отсутствие европейской системы страхования от безработицы не должно удивлять. В США страхование по безработице также все еще основано на схемах на уровне штатов, которые федеральное правительство дополняет во время рецессии. (Пакет мер по спасению экономики США на сумму 2,2 триллиона долларов США, принятый в марте Конгрессом, увеличил федеральные выплаты по безработице гораздо больше, чем в предыдущие спады.)

Реформы ФДР выдержали испытание временем и в настоящее время признаны неотъемлемой частью «экономической конституции» США. Долгосрочная задача для ЕС будет заключаться в том, чтобы осуществить свои кризисные меры COVID-19 таким образом, чтобы они также стали рассматриваться как полезные инструменты экономической стабилизации, когда вернутся более нормальные времена.

 

Даниэль Грос

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий