Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Правительства стран G20 недавно согласились приостановить двусторонние официальные выплаты по займам из 76 самых бедных стран мира до конца 2020 года. Но, чтобы страны с развивающейся экономикой могли противостоять экономическому шоку от COVID-19, в долговую задолженность также должны войти все частные кредиторы.

Трагедия заключается не только в том, что экономические издержки социального дистанцирования, вероятно, будут выше на развивающихся рынках. Кроме того, огромные усилия по спасению в богатых странах значительно затрудняют борьбу с пандемией для более бедных стран.

Страны с достаточным объемом заимствований, такие как Соединенные Штаты, смогли собрать огромные суммы по самым низким ставкам. Но эти средства поступают от инвесторов из стран с формирующимся рынком в поисках безопасности и от инвесторов из США, ликвидирующих свои иностранные активы. Другими словами, часть финансирования, на которое полагаются Соединенные Штаты и другие страны с развитой экономикой, поступает из стран с развивающейся экономикой с гораздо более насущными финансовыми потребностями.

Без участия частного сектора любое официальное облегчение бремени задолженности стран со средним уровнем дохода может просто использоваться для обслуживания их задолженности частного сектора. Официальному сектору было бы бессмысленно облегчать долговое бремя более бедных стран, если это приведет только к передаче коммерческим кредиторам.

Все частные кредиторы должны участвовать на равных условиях в любой остановке обслуживания долга, как с точки зрения фундаментальной справедливости, так и для обеспечения адекватного финансирования для стран с развивающейся экономикой. И их участие не может быть чисто добровольным. Если это так, то помощь, предоставляемая участвующими частными кредиторами, просто субсидирует неучастников.

Более того, история показывает, что значительный процент частных кредиторов может отказаться от участия, особенно когда их собственные балансы сжимаются в результате последствий пандемии. Для того, чтобы развивающиеся и развивающиеся страны могли противостоять шоку от COVID-19, необходимо, чтобы в тупик были включены все частные кредиторы.

Многостороннее учреждение, контролирующее мораторий, будет контролировать механизм каждой страны, чтобы гарантировать, что платежи, которые в противном случае пошли бы кредиторам, использовались только для экстренного финансирования для борьбы с COVID-19. После того, как глобальная пандемия закончилась, все средства, предоставленные этим аварийным учреждением, будут погашены страной.

Во многих странах внутреннее законодательство включает доктрины, которые позволяют приостановить выполнение контракта из-за совершенно непредвиденных, непредсказуемых и неизбежных событий. Со своей стороны, международное публичное право признает в доктрине, называемой «необходимость», что государствам иногда может понадобиться реагировать на такие исключительные обстоятельства, даже за счет нарушения нормального выполнения своих договорных или договорных обязательств.

Некоторые могут беспокоиться, что мораторий уничтожит рынок суверенного долга. Но такие опасения должны быть смягчены тем фактом, что пандемия COVID-19 является событием раз в жизни, поэтому она сопровождается глубочайшим глобальным спадом со времен Великой депрессии, более жесткой глобальной блокировкой, чем во время мировой войны. Вторая мировая война и беспрецедентная денежно-кредитная и фискальная политика во всех странах с развитой экономикой. Эта пандемия даже привела к первой в мире отсрочке летних Олимпийских игр, которые должны были состояться в Токио в июле и августе.

Если Международный олимпийский комитет и Япония смогли отложить проведение Игр 2020 года, тогда G20, безусловно, может организовать остановку выплат по частному суверенному долгу, чтобы поддержать мировую экономику до наступления лучших времен.

Патрик Болтон
Ли Буххайт
Беатрис Ведер ди Мауро
Пьер Оливье Гуринчас
Миту Гулати
Чанг-Тай Се
Уго Паницца

Источник.