Необходимость глобальной задолженности, которая работает

Необходимость глобальной задолженности, которая работает

Правительства стран G20 недавно согласились приостановить двусторонние официальные выплаты по займам из 76 самых бедных стран мира до конца 2020 года. Но, чтобы страны с развивающейся экономикой могли противостоять экономическому шоку от COVID-19, в долговую задолженность также должны войти все частные кредиторы.

ЛОНДОН / НЬЮ-ЙОРК / ЖЕНЕВА — Столкнувшись с беспрецедентным экономическим кризисом из-за пандемии COVID-19, политики в богатых странах приняли подход «все, что нужно», чтобы спасти свою экономику от обвала. Но, столкнувшись с еще более серьезным кризисом в остальном мире, те же политики высмеивали администрацию президента США Герберта Гувера в начале Великой депрессии, по сути, говоря, что больше ничего нельзя сделать. Результатом являются спасательные пакеты на триллион долларов для стран с развитой экономикой и крошки для всех остальных.

Трагедия заключается не только в том, что экономические издержки социального дистанцирования, вероятно, будут выше на развивающихся рынках. Кроме того, огромные усилия по спасению в богатых странах значительно затрудняют борьбу с пандемией для более бедных стран.

Страны с достаточным объемом заимствований, такие как Соединенные Штаты, смогли собрать огромные суммы по самым низким ставкам. Но эти средства поступают от инвесторов из стран с формирующимся рынком в поисках безопасности и от инвесторов из США, ликвидирующих свои иностранные активы. Другими словами, часть финансирования, на которое полагаются Соединенные Штаты и другие страны с развитой экономикой, поступает из стран с развивающейся экономикой с гораздо более насущными финансовыми потребностями.

Так что неудивительно, что более 100 стран обратились к Международному валютному фонду за финансовой помощью. Но средств, имеющихся у МВФ, недостаточно.
Поэтому правительства стран G20 недавно согласились приостановить выплаты по двусторонним официальным займам из 76 самых бедных стран мира до конца 2020 года. Но ключевой группой, отсутствующей в плане G20, являются частные кредиторы, которые для стран со средним уровнем дохода, таких как Мексика, составляют для большинства суверенного долга.

Без участия частного сектора любое официальное облегчение бремени задолженности стран со средним уровнем дохода может просто использоваться для обслуживания их задолженности частного сектора. Официальному сектору было бы бессмысленно облегчать долговое бремя более бедных стран, если это приведет только к передаче коммерческим кредиторам.

Все частные кредиторы должны участвовать на равных условиях в любой остановке обслуживания долга, как с точки зрения фундаментальной справедливости, так и для обеспечения адекватного финансирования для стран с развивающейся экономикой. И их участие не может быть чисто добровольным. Если это так, то помощь, предоставляемая участвующими частными кредиторами, просто субсидирует неучастников.

Более того, история показывает, что значительный процент частных кредиторов может отказаться от участия, особенно когда их собственные балансы сжимаются в результате последствий пандемии. Для того, чтобы развивающиеся и развивающиеся страны могли противостоять шоку от COVID-19, необходимо, чтобы в тупик были включены все частные кредиторы.

Мы предлагаем, чтобы многостороннее учреждение, такое как Всемирный банк, создало центральную кредитную линию для каждой страны, запрашивающей временное облегчение бремени задолженности, позволяя им вносить оставшиеся процентные платежи для использования в качестве чрезвычайного финансирования для борьбы с пандемией. Основные амортизации, происходящие в течение этого периода, также будут отложены, так что все выплаты по долгам будут отложены.

Многостороннее учреждение, контролирующее мораторий, будет контролировать механизм каждой страны, чтобы гарантировать, что платежи, которые в противном случае пошли бы кредиторам, использовались только для экстренного финансирования для борьбы с COVID-19. После того, как глобальная пандемия закончилась, все средства, предоставленные этим аварийным учреждением, будут погашены страной.

Во многих странах внутреннее законодательство включает доктрины, которые позволяют приостановить выполнение контракта из-за совершенно непредвиденных, непредсказуемых и неизбежных событий. Со своей стороны, международное публичное право признает в доктрине, называемой «необходимость», что государствам иногда может понадобиться реагировать на такие исключительные обстоятельства, даже за счет нарушения нормального выполнения своих договорных или договорных обязательств.

COVID-19 отвечает всем этим критериям. Странам, сильно пострадавшим от этой пандемии, потребуется развернуть все имеющиеся у них финансовые ресурсы для борьбы с ней. И они должны получать эти средства из нескольких источников — путем перенаправления расходов, предназначенных для других целей, получения займов или грантов от официальных учреждений и перенаправления денег, которые предназначались для регулярного обслуживания долга.

Страны, которые вносят эти корректировки, не будут действовать по своему усмотрению или по желанию; скорее всего, они будут действовать по необходимости в прямом смысле этого слова. Каждый, и особенно страны G20, должны публично признать этот факт в контексте рекомендации о временной приостановке выплат по двусторонним и коммерческим долговым обязательствам.

Некоторые могут беспокоиться, что мораторий уничтожит рынок суверенного долга. Но такие опасения должны быть смягчены тем фактом, что пандемия COVID-19 является событием раз в жизни, поэтому она сопровождается глубочайшим глобальным спадом со времен Великой депрессии, более жесткой глобальной блокировкой, чем во время мировой войны. Вторая мировая война и беспрецедентная денежно-кредитная и фискальная политика во всех странах с развитой экономикой. Эта пандемия даже привела к первой в мире отсрочке летних Олимпийских игр, которые должны были состояться в Токио в июле и августе.

Если Международный олимпийский комитет и Япония смогли отложить проведение Игр 2020 года, тогда G20, безусловно, может организовать остановку выплат по частному суверенному долгу, чтобы поддержать мировую экономику до наступления лучших времен.

 

Патрик Болтон
Ли Буххайт
Беатрис Ведер ди Мауро
Пьер Оливье Гуринчас
Миту Гулати
Чанг-Тай Се
Уго Паницца

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий