Может ли доверять Трасс Банку Англии?

Можно ли доверять Трасс Банку Англии?

Лиз Трасс, претендующая на место Бориса Джонсона на посту премьер-министра Соединенного Королевства, честно решает центробанковскую часть макроэкономической проблемы Великобритании. Но еще неизвестно, хватит ли у правительства Трусса мужества довести до конца фискальную консолидацию.

ПРИНСТОН. Борьба Консервативной партии за место Бориса Джонсона на посту премьер-министра Соединенного Королевства затронула главный компонент современной политической экономии: центральные банки. Денежно-кредитные политики, которые в 2010-х, казалось бы, не могли ошибаться, все чаще подвергаются критике. На первый план возвращается вся старая риторика об их нелегитимном влиянии.

Оба претендента на пост премьер-министра, бывший канцлер казначейства Риши Сунак и министр иностранных дел Лиз Трасс, приняли странно ностальгические позиции, пытаясь претендовать на роль бывшего премьер-министра Маргарет Тэтчер. В то время как Сунак начал свою кампанию в Грэнтэме, на родине Тэтчер, Трасс (вероятная победительница) не упускает возможности изобразить себя перевоплощенной Железной леди, не в последнюю очередь начав громкую драку с Банком Англии.

Тэтчер не доверяла Банку Англии, считая его самодовольным и некомпетентным подразделением дискредитированного британского истеблишмента. Она назвала Гордона Ричардсона, управляющего банком с 1973 по 1983 год, «тот дурак, который управляет Банком Англии». Написав на полях служебной записки, что «я должна поставить туда кого-то, на кого я могу положиться», она пожаловалась советнику: «Я просто не знаю, как можно им доверять».

Тэтчер не терпела независимость центрального банка, которая только-только вошла в моду в 1980-х годах. Когда ее канцлер Найджел Лоусон предложил предоставить Банку Англии больше независимости, чтобы повысить доверие и эффективность его денежно-кредитной политики, она быстро отвергла эту идею.

Критикуя действия Банка Англии в отношении инфляции и призывая к пересмотру его мандата, Трасс идет по тому же пути. Она хочет большей координации между Банком Англии и остальной частью правительства с точки зрения как денежно-кредитной политики, так и финансового регулирования.

Она не ошибается — ни политически, ни интеллектуально — в том, что требует таких изменений. Независимость центрального банка в сочетании с явным режимом таргетирования инфляции стала блестящим ответом на обстоятельства, которые больше не действуют. В течение многих лет во всем мире происходила конвергенция политики в сторону снижения инфляции, потому что добавление огромной рабочей силы на развивающихся рынках привело к снижению глобальных затрат на рабочую силу. Но те дни давно закончились.

После финансового кризиса 2008 года, когда глобализация все еще сдерживала рост стоимости рабочей силы, грань между денежно-кредитной и налогово-бюджетной политикой становилась все более размытой. Опора на нетрадиционную денежно-кредитную политику выглядела самым простым выходом из безвыходной ситуации, поэтому центральные банки начали скупать активы, начиная с государственного долга, и ввели финансовые правила для рекапитализации слабых финансовых институтов.

Но все это имело очевидные последствия для фискальной политики. Поскольку центральные банки монетизировали бюджетный дефицит, контроль над процентными ставками стал крайне важным политическим вопросом. Было слишком предсказуемо, что как только глобальная дезинфляционная среда исчезнет, ​​центральным банкам придется поднять процентные ставки, чтобы сдержать рост цен, и что долги, которые правительства накопили, когда процентные ставки были низкими, станут неприемлемыми.

Критикуя Банк Англии за то, что он недостаточно делает для сдерживания инфляции, Трасс права. По последним оценкам, инфляция в Великобритании к концу года достигнет 13% — уровня, невиданного с 1970-х годов, когда экономический спад вызвал потребность в Тэтчер.
Правда, Банк Англии также прав, когда утверждает, что сегодняшняя инфляция в значительной степени не его вина. В конце концов, инфляция была высокой почти везде из-за факторов, которые не может контролировать ни одно правительство, таких как сбои в цепочках поставок, связанные с пандемией, и рост цен на энергоносители и сырьевые товары после вторжения России в Украину.

Тем не менее, Великобритания сталкивается с еще более серьезной инфляционной проблемой, чем другие крупные развитые страны, из-за внутренних факторов, в частности масштабов ее государственных заимствований и долга. Это также было проблемой, которую Тэтчер поставила в центр своей спорной антиинфляционной «среднесрочной финансовой стратегии» после 1979 года.

На протяжении всей эпохи независимости центральных банков вопрос о том, как центральные банки должны относиться к фискальной политике правительства, всегда был довольно неприятным. Когда в 2010 году тогдашний управляющий Банком Англии Мервин Кинг вмешался в дебаты по налогово-бюджетной политике, премьер-министр Гордон Браун был возмущен, увидев в этом шаге политическую уловку для поддержки консерваторов на всеобщих выборах.

Но дело в том, что перед центральными банками по всему миру стоит дилемма. Как только в повестке дня начинают доминировать важные вопросы безопасности, лица, определяющие денежно-кредитную политику, неизбежно становятся заложниками своих правительств. Если они попытаются поддерживать антиинфляционную денежно-кредитную политику, их обвинят в подрыве правительства, удорожании долгового финансирования и бизнес-займов. Если они будут продолжать упорствовать, то могут остаться без работы, как это случилось с Начи Агбалом в Турции и Тареком Амером в Египте. Но если они воздержатся от антиинфляционной политики и последуют за правительством, обвиняющим рост цен в пагубном иностранном влиянии, их будут рассматривать как правительственных марионеток — как в случае с Адамом Глапинским в Польше.

В конечном счете, восстановление перспектив роста экономики не может быть достигнуто просто за счет денежно-кредитной политики. Это требует постоянной глобальной открытости. Это особенно верно для Великобритании, где темпы роста производительности очень низкие, а рабочая сила сократилась из-за плохого состояния здоровья (и неадекватной системы здравоохранения).

По крайней мере, Трасс честно решает проблему с центральным банком. Но сможет ли она проявить истинное мужество в решении более широкой экономической проблемы Великобритании, еще неизвестно. Если она станет следующим премьер-министром Великобритании и захочет провести существенную финансовую консолидацию, она действительно будет выглядеть как новая Тэтчер. В противном случае ее Британия стала бы больше походить на Египет, Турцию или Польшу.

 

Гарольд Джеймс
— профессор истории и международных
отношений Принстонского университета,
специалист по немецкой экономической
истории и глобализации

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий