Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Некоторые китайские экономисты попытались развеять опасения относительно инфляции, отметив, что недавний рост индекса цен производителей вряд ли приведет к резкому скачку потребительских цен. Собственно, именно этого и следует опасаться Китаю.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 4,2% в годовом исчислении в апреле — это самый быстрый рост с 2008 года. Более того, ежемесячный рост ускорился до 0,8% в апреле с 0,6% в марте, хотя в марте этот показатель снизился до 0,6%. Может. Индекс цен производителей (PPI) также вырос до 217,5 в апреле по сравнению со 185,5 годом ранее.

Эти данные усилили давление на Федеральный резерв США с целью ужесточения сверхмягкой денежно-кредитной политики.

В Китае годовой индекс потребительских цен вырос на 0,9% в апреле (в годовом исчислении) по сравнению с ростом на 0,4% в марте. Что еще более поразительно, индекс цен производителей (ИЦП) вырос на 6,8% в годовом исчислении в апреле, достигнув самого высокого уровня с октября 2017 года. В мае индексы потребительских цен и индексы производителей выросли — и еще больше разошлись, увеличившись на 1,3% и 9% соответственно.

И все же китайские рынки остаются в основном спокойными. Поскольку китайские экономисты гораздо больше беспокоятся о снижении темпов роста во втором квартале, чем о резком росте инфляции, на фискальных и кредитно-финансовых политиков Китая оказывается незначительное давление, заставляющее их проводить какие-либо меры ужесточения.

Для этого есть веские причины. В мае индекс потребительских цен вырос на 1,3%, а его последовательная ставка упала на 0,2%. Базовый индекс потребительских цен прибавил всего 0,9%.

Гораздо больший рост ИЦП вызван подготовкой китайских производителей к постпандемическому всплеску спроса. Производители в верхней части цепочки поставок делают первый шаг, спеша накапливать сырье и ископаемое топливо. Вот почему цены на сырьевые товары, такие как медь, уголь, железная руда и алюминий, с марта выросли двузначными числами.

Но в связи с тем, что восстановление после пандемии только начинается, спрос на конечную продукцию (особенно потребительские товары) остается на низком уровне. Это объясняет растущий разрыв между ростом ИПЦ и ИЦП. Производители готовой продукции на среднем и нижнем этапах цепочки поставок не могут переложить возросшие затраты на вводимые ресурсы на потребителей и инвесторов. Другие факторы, такие как накопление компьютерных микросхем и выполнение государственной программы устойчивого развития, также могли способствовать расхождению между индексами цен производителей и потребителей.

Многие китайские экономисты считают, что рост индекса цен производителей является лишь переходным этапом и, возможно, уже достиг своего пика. Однако даже если он продолжит расти, не будет повода для паники, поскольку недавнее повышение лишь немного компенсировало убытки, понесенные во время глобального финансового кризиса 2008 года. Более того, до недавнего скачка цен Китай несколько лет пережил дефляцию цен производителей.

В любом случае некоторые экономисты утверждают, что рост индекса цен производителей вряд ли приведет к значительному росту индекса потребительских цен. Это должна быть утешительная мысль, указывающая на то, что Китаю не стоит опасаться высокой инфляции. Но на самом деле этот сценарий должен быть тем, что касается Китая, экономика которого нуждается в чуть большей инфляции.

В отличие от США, Европы и Японии, Китай не придерживался гибкого подхода к макроэкономической политике во время пандемии. В мае темпы роста M2 (широкий показатель денежной массы) составили 8,3%, что выше, чем в апреле, но на 2,8 процентных пункта ниже, чем в том же месяце годом ранее. И хотя общие государственные доходы страны увеличились на 25,5% за первые четыре месяца 2021 года, общие государственные расходы страны увеличились всего на 3,8%.

Этот осторожный подход способствовал ослаблению темпов экономического роста Китая. Теперь экспорт снова стал ведущей движущей силой роста — неустойчивой модели, которую страна упорно пытается сломать. Фискальная и денежно-кредитная экспансия будет иметь большое значение для обращения этих тенденций вспять.

Юй Юндин
— бывший президент Китайского
общества мировой экономики и
директор Института мировой
экономики и политики Китайской
академии социальных наук

Источник.