Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Сохранит ли доллар свою глобальную роль, будет зависеть не только от отношений США с Россией, Китаем или странами БРИКС. Скорее, это будет зависеть от того, смогут ли США взять под контроль свои растущие долги, избежать очередного непродуктивного столкновения с потолком долга и объединить свои экономические и политические действия в более общем плане.

КАУАИ – Готов ли доллар потерять свое доминирование в глобальных экономических и финансовых операциях? Многие комментаторы, видимо, так думают.

Россия, очевидно, надеется, что они правы, учитывая, что ее исключили из банковской системы США и отстранили от участия в Обществе всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT). Китай, очевидно, хочет помочь этому процессу, поощряя страны проводить транзакции в юанях. А президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва призвал страны БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) создать общую валюту в качестве альтернативы доллару.

Отход России от доллара, начавшийся после незаконной аннексии Крыма в 2014 году, был вызван страхом – а затем и фактом – санкций США. С тех пор многие комментаторы предупредили, что другие страны, ставшие свидетелями того, как США «вооружили» доллар, последуют примеру Кремля.

Аналогичным образом, кампания Лулы по введению единой валюты отражает мнение о том, что растущую мощь и влияние БРИКС больше нельзя отрицать и что они заслуживают места за высшим монетарным столом, согласны с этим США или нет.

Итак, предвещают ли эти глобальные геополитические события конец доминирования доллара? История – по крайней мере, история двадцатого века – предполагает, что нет. Конечно, эта история подтверждает, что статус международной валюты может быть утрачен. Но произойдет ли это, зависит от действий страны-эмитента, а не просто от геополитических обстоятельств, находящихся вне ее контроля.

В значительной степени история статуса мировой валюты двадцатого века — это история британского фунта стерлингов, ведущей мировой валюты предыдущего столетия. Британия вышла из Первой мировой войны экономически и финансово ослабленной. Она потеряла квалифицированную рабочую силу, распродала активы для финансирования военных действий и теперь столкнулась с острой конкуренцией со стороны других экономик.

Важно отметить, что государственный долг Британии составлял порядка 130% ВВП, что в шесть раз превышало довоенный уровень. Это подняло вопрос о том, сохранит ли страна стоимость своих обязательств или, наоборот, завысит их, как это в конечном итоге сделали Германия, Франция и Италия.

Эта политика дорого обошлась британской конкурентоспособности и, следовательно, объему производства и занятости. Но эта жертва была принята в интересах восстановления роли фунта стерлингов в мировой экономике – цели, которую финансовые лидеры считали отвечающей своим собственным интересам, и которую империалисты считали необходимой для сохранения геополитического влияния Великобритании. В результате международная роль валюты пережила даже неспокойные 1930-е годы, когда она оставалась центром фунта стерлингов, валютной зоны под руководством Великобритании.

Соединенное Королевство вышло из Второй мировой войны с еще большей задолженностью. Кроме того, теперь у него была первоочередная приверженность полной занятости, что подразумевало совершенно иную политику в отношении фунта стерлингов. Валюта была девальвирована в 1949 году в попытке совместить стимулирование спроса и полную занятость с внешним балансом. Беспорядочную ликвидацию балансов в фунтах стерлингов другими центральными банками и правительствами удалось предотвратить благодаря валютному контролю и коммерческим угрозам.

Такие меры противоречили статусу международной валюты. Вопреки общепринятому мнению о продолжающейся конкуренции между фунтом стерлингов и долларом, такие ученые, как Майлис Аваро, показывают, что отход от фунта стерлингов уже начался после Второй мировой войны.

В этот момент вмешалась геополитика. Когда Великобритания участвовала во вторжении в Египет в 1956 году с целью захвата контроля над Суэцким каналом и фунт стерлингов рухнул, администрация президента США Дуайта Эйзенхауэра отказалась помочь, пока Великобритания не вывела свои войска. Это раз и навсегда снизило глобальный статус фунта стерлингов. Но эти геополитические события лишь подтвердили упадок и падение, которые уже были свершившимся фактом.

Таким образом, фундаментальный урок заключается в том, что эмитент существующей международной валюты имеет возможность защитить или пренебречь этим статусом. Таким образом, сохранит ли доллар свою глобальную роль, будет зависеть не только от отношений США с Россией, Китаем или БРИКС. Скорее, это будет зависеть от того, смогут ли США взять под контроль свои растущие долги, избежать очередного непродуктивного столкновения с потолком долга и объединить свои экономические и политические действия в более общем плане.

Барри Эйхенгрин
— профессор экономики и
политологии Калифорнийского
университета в Беркли

Источник.