Глобальный кризис нехватки долларов заканчивается

Глобальный кризис нехватки долларов заканчиваетсяГрафик: баланс ФРС сокращается

Центральные банки все меньше полагаются на поддержку ФРС

Глобальный кризис доллара США, который был отличительной чертой ранних моментов коронавирусного кризиса, по-видимому, прошел.

Последняя веха значительных изменений финансовых условий Федеральным резервом и другими главными центральными банками способствовала этому.

Данные ФРС в четверг показали, что центральные банки — партнеры по всему миру привлекли на минувшей неделе наименьшее количество долларов за последние три месяца. Это стало основным фактором, вызвавшим неожиданное сокращение баланса ФРС в 7 триллионов долларов — первое с февраля и самое большое с момента окончанияфинансового кризиса более десяти лет назад.

Баланс валютных свопов ФРС с другими центральными банками по состоянию на среду снизился на 92 млрд долларов до 352,5 млрд долларов с 444,5 млрд долларов неделей ранее. Общая сумма задолженности по своп-линиям, целью открытия которых была попытка остановить безудержный рост спроса на американскую валюту в юрисдикциях участвующих банков в первые недели кризиса, была самой низкой с начала апреля.

В сочетании с другими признаками ослабления спроса на ликвидность ФРС, сокращение использования линий валютного свопа является для многих аналитиков признаком того, что мировые финансовые рынки возвращаются к почти нормальному состоянию после того, как пережили почти катастрофу из-за вспышки коронавируса в феврале и марте.

В этот период акции стремительно падали на медвежьем рынке, премии за риск на кредитных рынках росли, а спрос на доллары за рубежом значительно превышал предложение, что делало доллар невыносимо дорогим для иностранных правительств и компаний с долларовыми обязательствами. ФРС действовала быстро, чтобы попытаться восстановить порядок, и наряду со средствами, нацеленными на рынки США, расширила соглашения о валютных свопах до девяти центральных банков в дополнение к пяти, с которыми у нее были постоянные соглашения.

«Учитывая восстановление рынков (долларового) финансирования и тот факт, что своп-линии по-прежнему будут служить в качестве поддержки, мы ожидаем, что это выделение ликвидности центрального банка на рынок будет беспрецедентным», — сказал Джон Робертс, аналитик в США, занимающийся выработкой стратегии в области процентных ставок в NatWest Markets.

Дальнейшее сокращение заимствований будет быстрым.

«Мы ожидаем более быстрого снижения в ближайшие месяцы, поскольку большинство свопов будет закрыто», — написали экономисты Citigroup в пятницу для клиентов.

Долларовый кризис закончился
График: Долларовый кризис закончился

В дополнение к сокращению использования своп-линий, по некоторым чрезвычайным программам ФРС также можно судить об ослаблении спроса на доллары в последние несколько недель. Непогашенные остатки по программам, предлагающим кредиты первичным дилерам, коммерческим эмитентам ценных бумаг, взаимным фондам денежного рынка и прямые кредиты банкам для удовлетворения резервных требований, резко сократились с мая.

Возможно, наиболее символичным из этого поворота является падение спроса по соглашениям об обратном выкупе — или по операциям репо. Суммы задолженности по этим краткосрочным соглашениям о финансировании между коммерческими банками и ФРС находятся на самом низком уровне с сентября прошлого года, когда сжатие денежного рынка заставило центральный банк накачать миллиарды долларов в систему.

Сжатие рынка репо снова оказалось на первом плане в середине марта, когда штат за штатом предписывал оставаться дома, останавливал производство и массово закрывал предприятия, пытаясь контролировать распространение COVID-19.

18 марта ФРС зафиксировала рекордный баланс репо в размере почти 442 миллиардов долларов. В среду на прошлой неделе эта сумма упала до 79 миллиардов долларов после недельного снижения на 88 миллиардов долларов. Это был самый низкий уровень с середины сентября, когда ФРС впервые была вынуждена вмешаться в этот рынок.

Золтан Позсар, управляющий директор по инвестиционной стратегии и исследованиям Credit Suisse, заявил в исследовательской записке на прошлой неделе, что иностранные банки «больше не нуждаются в долларах США, которые они взяли по своп-линиям, поэтому прекратят кредитование на рынке валютных свопов, тогда ФРС будет поддерживать ликвидность через механизм РЕПО».

спрос на репо самый слабый с сентября
Графика: спрос на репо самый слабый с сентября

Спад спроса на доллары произошел благодаря тому, что рынки стали более устойчивыми после мартовского обвала. Акции восстановили около 90% своих потерь, компании наращивают заимствования на рынке облигаций рекордными темпами, а премии за риск, заложенные в доходности корпоративных облигаций, вернулись к тому уровню, на котором они были в начале марта.

Стоимость долларового финансирования тоже в основном стабилизировалась. Для инвесторов в Японии и Европе, чьи центральные банки были крупнейшими пользователями своп-линий ФРС с марта, стоимость доступа к доллару США для осуществления операций с финансами вернулась на прежний уровень, которыый наблюдался в конце февраля.

Один потенциальный плюс от снижения стоимости долларового финансирования заключается в том, что это делает американские активы, такие как Treasuries, более привлекательными, что может поддержать спрос на государственные облигации США на фоне рекордной суммы заимствований в размере 3 трлн долларов, которую администрация Трампа предоставит для финансирования мероприятий по оказанию помощи при пандемии.

«Снижение финансирования в долларах США сделало более привлекательным для иностранных инвесторов покупку долгосрочных казначейских облигаций США», — сказал Робертс из NatWest. «Мы рассматриваем это как одну из мер, которая поддержит иностранный спрос на казначейские обязательства США».

 

Дэн Бернс
Меган Дэвис

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий