Экономика США будет процветать, несмотря на трампономику

Август 11th, 2025 admin

Экономика США будет процветать, несмотря на трампономику

Хотя экономическая программа Дональда Трампа, несомненно, потенциально стагфляционна, Соединённые Штаты находятся в центре некоторых из важнейших технологических инноваций в истории человечества. Они принесут выгоды, значительно перевешивающие издержки неразумной торговой и иной политики.

НЬЮ-ЙОРК – После «Дня освобождения» Дональда Трампа 2 апреля, когда он объявил о введении масштабных торговых пошлин как для своих, так и для чужих, общепринятое мнение о краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных перспективах экономики США было пессимистичным.

  • Повышение пошлин приведёт к рецессии в США и во всём мире;
  • с исключительностью США покончено;
  • дефицит бюджета и текущего счёта Америки станет неустойчивым;
  • статус доллара США как основной мировой резервной валюты скоро закончится;
  • и со временем доллар резко ослабнет.

Конечно, некоторые из объявленных Трампом мер политики оправдывают такой пессимизм. Тарифы, протекционизм и торговые войны, вероятно, будут иметь стагфляционный характер (приводя к повышению инфляции и снижению экономического роста), как и драконовские ограничения на миграцию, массовые депортации нелегальных работников, значительный нефинансируемый бюджетный дефицит и попытки помешать независимости Федеральной резервной системы США. Аналогичным образом, экономике США не пойдет на пользу соглашение Мар-а-Лаго, направленное на ослабление доллара, дальнейшее подрыв верховенства закона внутри страны и за рубежом или ужесточение ограничений на приезд иностранных специалистов – учёных и студентов – в Соединённые Штаты.

Тем не менее, я утверждал (с прошлой зимы), что с экономикой США всё будет в порядке — не благодаря политике Трампа, а вопреки ей. Во-первых, я ожидал, что возобладает сочетание рыночной дисциплины, более разумных советников Трампа и независимости ФРС, и именно это и произошло. Трамп постоянно трусил и добивался заключения торговых соглашений, вместо того чтобы придерживаться своих тарифов, введённых в День освобождения.
Дефолт Трампа может быть «TALO» (Трамп всегда нападает), но сторонники рыночных отношений и финансовые рынки подтолкнули его к режиму «TACO» (Трамп всегда трусит). Поскольку его наиболее разрушительная экономическая политика принимает более мягкие формы, экономика США всё равно столкнётся с некоторыми трудностями, но вероятным сценарием конца года является рецессия роста (то есть рост ниже потенциального), а не прямая рецессия (обычно определяемая как два квартала подряд с отрицательным ростом).
Во-вторых, поскольку позитивный эффект технологий всегда будет перевешивать негативный эффект пошлин, эпоха экономической исключительности США ещё не закончилась. США опережают всех, включая Китай, по большинству революционных инноваций, которые определят будущее. Соответственно, их потенциальный годовой рост, вероятно, увеличится с 2% до 4% к концу десятилетия, а затем значительно увеличится в 2030-х годах. Предположим, что новые технологии увеличат потенциальный рост на 200 базисных пунктов, в то время как торговля и другие негативные политические решения снизят его на 50 базисных пунктов; Америка останется исключительной. Именно уникальный динамичный частный сектор Америки, а не политика Трампа, будет определять будущие перспективы роста.

В-третьих, если потенциальный рост со временем ускорится до 4%, государственный и внешний долг США в доле ВВП окажется устойчивым, стабилизируется и затем со временем сократится (если только не будет проявлено ещё большее фискальное безрассудство). Хотя Бюджетное управление Конгресса прогнозирует рост соотношения государственного долга к ВВП, это связано с тем, что оно предполагает, что потенциальный рост США достигнет пика в 1,8%.

В-четвёртых, пока сохраняется американская экономическая исключительность, «непомерная привилегия», предоставляемая глобальным господством доллара, вряд ли ослабнет. Несмотря на повышение пошлин, внешний дефицит США, вероятно, останется высоким, поскольку инвестиции в ВВП будут расти на фоне долгосрочного технологического бума, в то время как норма сбережений останется относительно стабильной. Результирующий рост дефицита текущего счёта будет финансироваться за счёт притока акций (как портфельных, так и прямых иностранных инвестиций).

В этом контексте роль доллара как мировой резервной валюты вряд ли подвергнется серьёзному сомнению, даже при условии некоторой диверсификации активов, номинированных в долларах. Аналогичным образом, этот структурный приток капитала ограничит риски снижения обменного курса и может даже укрепить доллар в среднесрочной перспективе.

Короче говоря, США, вероятно, будут успешны до конца этого десятилетия, не благодаря Трампу, а вопреки ему. Несомненно, многие из его мер потенциально стагфляционны. Однако США находятся в центре некоторых из важнейших технологических инноваций в истории человечества. Они вызовут мощный положительный шок совокупного предложения, который со временем усилит рост и снизит инфляцию. Этот эффект должен быть на порядок больше ущерба, который может нанести стагфляционная политика.

Конечно, не стоит относиться к разрушительным мерам самоуспокоенно; их негативные последствия могут быть серьёзными. Но пока рынки и защитники облигаций выполняют свою работу, худшие порывы Трампа будут сдержаны.

 

Нуриэль Рубини
— старший советник Hudson Bay Capital
Management LP и почетный профессор
экономики в Школе бизнеса Стерна
Нью-Йоркского университета

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике Uncategorized, АНАЛИТИКА Метки: , , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий