Экономика охоты на кальмаров в Восточной Азии

Экономика охоты на кальмаров в Восточной Азии

Растущая финансиализация экономики Восточной Азии привела к росту неравенства до невиданного за последние десятилетия уровня, вдохновившего на такие антиутопические идеи, как «Игра кальмаров» и получивший «Оскар» южнокорейский фильм «Паразит». Принимая правильные меры, политики могут начать переломить эту тенденцию и сделать экономическое будущее региона более ярким, чем предполагают эти недавние изображения на экране.

СЕУЛ — Игра «Кальмар», южнокорейская антиутопическая драма на Netflix, является одним из самых просматриваемых телесериалов в мире. Как и «Паразит», получивший премию «Оскар» за лучший фильм в 2020 году, «Игра в кальмары» подчеркивает растущий разрыв между богатыми и бедными Южной Кореи. Подобное неравенство сейчас существует во многих, если не в большинстве, развитых странах.

Может показаться странным, что Южная Корея обеспокоена таким неравенством, потому что предыдущие высокие темпы роста страны и низкий уровень неравенства были центральными в «восточноазиатском чуде» (см. Таблицу). В период с 1960 по 1990 годы экономики региона поддерживали так называемую гипотезу Кузнеца о том, что экономический рост в индустриальных странах сначала усугубит неравенство, но впоследствии снизит его в условиях устойчивого роста. Но такой уравновешивающий рост прекратился в начале 2000-х, если не раньше.

В настоящее время южнокорейский капитализм кажется более опасным — возможно, потому, что он сближается с либеральной англосаксонской моделью, которая связана со слабыми инвестициями, медленным ростом и высоким неравенством. Фактически, последние данные показывают, что и Южная Корея, и Япония сближаются с англосаксонским лагерем. Например, доля национального дохода, приходящаяся на верхние 10%, увеличилась во всем мире, но особенно в Соединенных Штатах и ​​Восточной Азии. В 2010-х годах в США был самый высокий такой коэффициент — более 45%, за которым следовали Южная Корея (45%) и Япония (40%).

Дополнительную поддержку тезису о конвергенции дает Отчет о мировом неравенстве за 2022 год, подготовленный Всемирной лабораторией неравенства. Согласно отчету, доход на душу населения в Южной Корее (на основе паритета покупательной способности) составляет 33000 евро (37 250 долларов США) — аналогично Соединенному Королевству (32 700 евро) и немного ниже, чем во Франции (36 300 евро), но выше, чем в Италии (29 100 евро) или Японии (30 500 евро). Но когда дело доходит до неравенства доходов, лучшие 10% Южной Кореи зарабатывают в среднем в 14 раз больше, чем нижние 50% — во много раз больше, чем в США (17) или Японии (13), чем в Италии (восемь), Франции (семь) и Швеция (шесть).

Более того, рост ВВП Южной Кореи постепенно снижался в течение последних двух десятилетий, повторяя опыт Японии. После роста на 6-7% в год в 1980-х и 1990-х годах потенциальные темпы роста экономики упали примерно до 5% в начале 2000-х, а затем до 3,7% в конце 2000-х, 3,4% в начале 2010-х и 2,8%. в конце 2010-х гг. Мой коллега, Се-Джик Ким, даже сформулировал «закон», согласно которому потенциальные темпы роста ВВП Южной Кореи снижаются на один процентный пункт каждые пять лет.

Что движет экономикой стран Восточной Азии к модели США? Одним из ответов может быть финансиализация, долгое время являющаяся ключевой чертой американского капитализма, когда на финансовый сектор приходится растущая доля ВВП, а выплаты дивидендов превышают реинвестированные корпоративные прибыли.

С тех пор как Южная Корея ввела финансиализацию в качестве условия помощи Международному валютному фонду во время азиатского финансового кризиса 1997 года, экономическая модель страны тяготела к акционерному капитализму в американском стиле. Одной из первых реформ в Южной Корее было радикальное открытие финансовых рынков, снявшее запрет на обратный выкуп акций и стимулировавшее увеличение выплат дивидендов — вопреки установившейся в Восточной Азии практике удержания прибыли для реинвестирования.

В результате доля инвестиций в ВВП Южной Кореи с тех пор снизилась на пять процентных пунктов, что привело к сокращению внутреннего роста и созданию рабочих мест. Между тем доля иностранных инвесторов в южнокорейских пакетах акций подскочила с менее чем 5% в середине 1990-х годов до примерно 40% в начале 2000-х годов.

В то время как многие долгое время считали низкие выплаты дивидендов одной из причин «корейских скидок» при оценке компаний, ведущие фирмы, такие как Samsung, теперь перенимают американские методы, выплачивая акционерам около 40% своей чистой прибыли. А в 2017 году Samsung начала выплачивать дивиденды ежеквартально, а не ежегодно — большое изменение, учитывая, что годовые дивиденды когда-то считались достоинством восточноазиатского капитализма над англосаксонским краткосрочным подходом.

Но восточноазиатский капитализм сейчас нуждается в восстановлении баланса. Здесь политики могут поучиться у Европы, которая инициировала несколько реформ, направленных на сдерживание негативного влияния акционерного капитализма. Например, в 2015 году Европейский парламент провел реформы корпоративного управления, позволяющие компаниям в Европейском союзе предоставлять больше прав голоса или выплачивать более высокие дивиденды акционерам, владеющим своими акциями более двух лет.

Аналогичным образом, США разрешают фирмам, недавно прошедшим листинг, выпускать акции двойного класса, которые дают их учредителям особое право голоса. Это позволило многим высокотехнологичным компаниям, включая Google и Facebook, взглянуть на долгосрочную перспективу управления и активно реализовывать новые инновационные проекты.

Такие преимущества частично объясняют, почему южнокорейская платформа электронной коммерции Coupang в начале этого года решила провести листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, а не на внутреннем рынке KOSDAQ. В результате Национальное собрание Южной Кореи наконец-то собирается принять давно откладывавшийся закон, разрешающий стартапам или малым и средним компаниям — но не крупным компаниям или чеболям — выпускать акции двойного класса.

Страны Восточной Азии должны рассматривать кризис COVID-19 как возможность изменить свою экономику за счет сдерживания финансово-экономического развития и восстановления производственной мощи, которая ранее обеспечивала высокий рост и большую справедливость.

Но вместо того, чтобы просто возвращаться к прошлому, экономика региона должна принять гибридную модель, включающую элементы моделей акционеров и заинтересованных сторон. Такая реформа также согласуется с глобальным принятием принципов ESG (экологических, социальных и корпоративных), которые корпоративный сектор Южной Кореи решительно поддерживает.

Хотя сближение Восточной Азии с англосаксонским капитализмом может показаться шокирующим, данные не лгут. Но, принимая правильные меры, политики могут способствовать тому, чтобы экономическое будущее региона было более светлым, чем предполагают его недавние изображения на экране.

 

Кеун Ли
— заместитель председателя
Национального экономического
консультативного совета при
президенте Южной Кореи,
заслуженный профессор экономики
Сеульского национального
университета

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий