Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Сегодняшний экономический климат, не склонный к риску, требует увеличения государственных инвестиций для привлечения неохотно идущего частного капитала. Но настойчивость премьер-министра Великобритании Кира Стармера в соблюдении строгих фискальных правил ставит под сомнение его способность вытащить Соединенное Королевство из его экономического недуга.

Следовательно, правительство должно стимулировать экономический рост, чтобы достичь своих целей по сокращению дефицита и задолженности. В то время как лейбористы стремятся увеличить годовой рост ВВП до 2,5% (со среднего показателя в 1,1% в период с 2008 по 2023 год), достижение этого требует увеличения государственных инвестиций. Примечательно, что в настоящее время Великобритания тратит меньше, чем большинство стран G7.

Чтобы изменить это, правительство планирует вложить значительные средства в зеленый переход через недавно созданную Great British Energy и запланированный Национальный фонд благосостояния. Но учитывая, что его строгие фискальные правила неизбежно ограничат государственные инвестиции, экономическая повестка лейбористов — это скорее ставка на рост, чем стратегия роста.

Акцент лейбористов на фискальных правилах представляет собой последнюю главу в продолжающемся в Британии перетягивании каната между фискальными правилами и дискреционными полномочиями. В викторианскую эпоху британская экономическая политика строилась на трех основных столпах: золотом стандарте, который требовал от Банка Англии конвертировать свои банкноты в золото по требованию по фиксированной цене; правиле сбалансированного бюджета, которое гарантировало, что государственные расходы всегда покрывались доходами; и так называемом «правиле заимствования», которое устанавливало ежегодный фонд погашения для погашения долга, в основном возникшего во время войн. Экономисты того времени рассматривали войну как главный двигатель накопления долга.

Но эти столпы «надежных денег» рухнули в первой половине двадцатого века после двух мировых войн, Великой депрессии и расширения франшизы. Появляется Джон Мейнард Кейнс и экономика дискреционности. Согласно теории предпочтения ликвидности Кейнса, когда будущее неопределенно, люди обычно предпочитают сохранять свои активы ликвидными, а не вкладываться в проекты, которые могли бы принести прибыль в неопределенную будущую дату.

Несмотря на зависимость от значительного увеличения государственных расходов для удовлетворения растущих социальных выплат, кейнсианская эра оказалась огромным успехом. С середины 1940-х до середины 1970-х годов в Великобритании наблюдалась полная занятость, среднегодовые темпы роста составляли 2-3%, рос ВВП на душу населения и стабильная инфляция. Как заметил премьер-министр Гарольд Макмиллан в 1957 году, британцам «никогда не было так хорошо».

Ситуация начала ухудшаться в конце 1960-х годов. Хотя это, возможно, было результатом внешних потрясений, таких как война во Вьетнаме и четырехкратный рост цен на нефть, а не высокомерия со стороны кейнсианских политиков, стремительный рост инфляции и растущий промышленный беспорядок в конечном итоге подготовили почву для монетаризма Милтона Фридмана и возвращения фискальных правил. Денежно-кредитная политика будет поручена независимым центральным банкам, которым поручено обеспечить низкую и стабильную инфляцию. Без строгих фискальных правил, утверждало новое поколение политических экономистов, конкурентная демократия неизбежно приведет к чрезмерным государственным расходам. Следовательно, бюджет должен быть «сбалансирован в течение делового цикла», а государственный долг как доля ВВП должен оставаться низким.

Эти новые правила, по сути, модифицированные версии принципов викторианской эпохи, привели к двум относительно хорошим десятилетиям в 1990-х и 2000-х годах. Но затем наступил великий финансовый крах 2007-08 годов, от которого британская экономика и большинство ее европейских аналогов так и не оправились полностью.

Похоже, что, пытаетесь ли вы стабилизировать экономику по усмотрению а-ля Кейнс или по правилам а-ля Фридман, в конечном итоге вы облажаетесь. За обещаниями «заставить экономику двигаться» неизменно следуют экономические кризисы. Этому нет четкого объяснения, за исключением, возможно, того, что посредственность — удел человечества.

Два соображения уместны в дилемме Рейчел Ривз. Британия страдает не от недостатка денег — финансовая система переполнена деньгами, созданными количественным смягчением, — а от недоинвестирования. Сегодняшний климат неприятия риска можно считать подтверждением истории Кейнса о предпочтении ликвидности. Поэтому государственные инвестиции необходимы для «заполнения» неохотных частных инвестиций.

Другим важным моментом является геополитика. Кейнсианство в американском стиле, которое пошатнулось во время войны во Вьетнаме, было «военным кейнсианством» — заимствования и рост долга оправдывались требованиями холодной войны и гонки вооружений с Советским Союзом. Фискальные правила были подчинены необходимости «сдерживать» врага, а требования национальной безопасности всегда имели достаточно ресурсов, из которых можно было черпать.

Заявленная миссия лейбористов — сделать Британию более зеленой. Я подозреваю, что в конечном итоге они сосредоточатся на том, чтобы сделать страну более безопасной, а не более зеленой, и займы для «принуждения Британии двигаться» будут оправданы не экономическими причинами, а во имя национальной безопасности.

Это удручающая перспектива. Учитывая историю дебатов «правила против свободы действий», трудно поверить в обещанный премьер-министром Великобритании Киром Стармером новый рассвет.

Роберт Скидельски
— член Палаты лордов Великобритании,
почетный профессор политической
экономии в Университете Уорика

Источник.