Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

От валют до сырьевых товаров, от акций до облигаций — мировые рынки готовятся к первому снижению ставок Федеральной резервной системой уже сегодня. В этом году целый ряд центральных банков снизил ставки раньше ФРС, однако они внимательно следят за действиями этого учреждения на предмет возможных последствий

ФРС отстает от ряда своих коллег из центральных банков, включая банки еврозоны, Великобритании, Канады, Мексики, Швейцарии и Швеции, которые уже снизили ставки.

Многие из них подчеркнули, что готовы опередить ФРС — обычно считающуюся мировым лидером — в ответ на замедление экономического роста и ослабление инфляционного давления внутри страны.

Однако некоторые аналитики задались вопросом, насколько далеко они могут зайти, прежде чем ФРС — крупнейший в мире центральный банк по объему активов — последует их примеру, учитывая, какие волнения последствия его действия.

Глобальное влияние

В текущем цикле это наблюдалось на примере японской иены и турецкой лиры, в то время как центральные банки этих стран удерживали реальные ставки на низком уровне, а доллар США — измеряемый по отношению к корзине валют, взлетел в течение 2022 года, когда ФРС США предприняла жесткие меры по повышению ставок.

Такие различия представляют особую сложность для центральных банков, пытающихся сдержать рост цен, поскольку ослабление валюты может привести к инфляции, так как увеличивает стоимость импортируемых товаров.

«Поскольку доллар является важным фактором глобального роста, это не может не отразиться на ценах активов по всему миру», — говорит Ричард Картер, глава отдела исследований процентных ставок в Quilter Cheviot, о снижении ставки ФРС.

Это касается и золота, которое на этой неделе достигло рекордного максимума на ожиданиях шагов ФРС. Обычно считается, что повышение ставок влияет на золото, поскольку делает инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации, более привлекательными, хотя исторически это не всегда так. Золото также используется в качестве хеджа от инфляции (которая может быть выше при снижении ставок); инвесторы покупают этот товар в периоды рыночного стресса.

Нефть и другие сырьевые товары, цены на которые обычно устанавливаются в долларах, часто получают импульс к росту при снижении ставок, поскольку снижение стоимости заимствований может стимулировать экономику и повысить спрос.

Многие развивающиеся рынки более чувствительны к этим факторам, что делает шаги ФРС для них еще более важными, чем для более крупных экономик. Рынки акций также подвержены влиянию шагов ФРС — и не только в США.

Большая часть волатильности на мировых фондовых рынках в последние месяцы была связана со спекуляциями по поводу того, когда и насколько центральный банк США снизит ставки.

«Снижение процентных ставок уменьшает стоимость заимствований в долларах США, тем самым облегчая условия ликвидности для компаний по всему миру», — продолжает Ричард Картер из Quilter Cheviot по электронной почте.

«Снижение процентных ставок в США также должно снизить доходность американских активов, таких как казначейские обязательства, что сделает другие рынки относительно более привлекательными», — добавил он.

Первое сокращение — самое глубокое?

Хотя рынки уверены, что ФРС начнет цикл снижения ставок в среду, существует значительная неопределенность относительно того, насколько далеко и быстро она продвинется в течение оставшихся трех заседаний в этом году и до 2025 года.

Это включает в себя вопрос о том, будет ли первое снижение ставки по фондовым фондам ФРС на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов ниже текущего диапазона 5,25-5,50. За последнюю неделю рыночная цена на более значительное, «гигантское», снижение ставки выросла с менее 50% до почти 70%, согласно инструменту FedWatch от CME Group.

«Какой бы ни был результат, рынки изменятся», — заявил в понедельник в своей заметке главный экономист Columbia Threadneedle Стивен Белл.

«Для ФРС необычно оставлять рынок в таком состоянии догадок перед заседанием, особенно так близко к президентским выборам в США. Я могу только предположить, что сам комитет разобщен», — продолжил Белл.

Ноябрьские выборы подняли вопросы о направлении фискальной политики США и о том, как она, в свою очередь, может повлиять на инфляцию и денежно-кредитную политику.

Джо Таки, глава отдела валютного анализа компании Argentex, заявил, что первоначальное снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов исторически «предшествовало некоторым ужасным событиям на фондовых рынках», особенно в 2007 году перед Великим финансовым кризисом и в начале 2000-х годов на фоне краха технологического пузыря на рынке.

«По сути, необходимость большего сокращения указывает на опасения по поводу роста экономики и грядущие экономические проблемы», — сказал Таки.

Однако Хани Редха, управляющий портфелем активов в PineBridge Investments, заявил, что «более важно» рассмотреть ценообразование с учетом сокращений более чем на 270 базисных пунктов до конца 2025 года.

«Экономические данные все еще недостаточно убедительны, чтобы задать направление рынку», — заявил Редха, поддержавший защитные секторы.

«Я думаю, что изначально реакция будет неоднозначной, но, вероятно, акции все еще могут удержаться на текущем уровне, пока не произойдет более решительный прорыв в экономических данных».

Источник.