Что произойдет с экономикой Китая в 2025 году?

Декабрь 13th, 2024 admin

Что произойдет с экономикой Китая в 2025 году?

Если недавние позитивные тенденции сохранятся, рост ВВП Китая, вероятно, вернется к отметке около 5% в четвертом квартале 2024 года. Но слабый сектор недвижимости, обремененные долгами местные органы власти и антагонистически настроенный избранный президент США означают, что перспективы роста Китая в 2025 году остаются далеко не ясными.

ПЕКИН – Рост ВВП Китая замедлился в течение первых трех кварталов 2024 года с 5,3% до 4,7% и 4,6%, что вызвало опасения, что страна не достигнет своего годового целевого показателя роста около 5%. Но последние данные свидетельствуют о том, что экономика Китая, наконец, выходит из кризиса.

Экономическая активность в Китае была относительно слабой после кризиса COVID-19. Это не было неожиданным, по крайней мере, поначалу: три года карантина из-за пандемии напрягли балансы домохозяйств, корпораций и местных органов власти. Снижение деловой уверенности — отчасти ответ на репрессии в отношении финансов, сектора недвижимости и платформенной экономики — не помогло делу.

В начале 2021 года, когда Соединенные Штаты вышли из худшего из своих пандемических локдаунов, американские домохозяйства быстро начали тратить накопленные деньги. Китайские домохозяйства, напротив, продолжали накапливать сбережения даже после окончания локдаунов: с января 2020 года по август 2024 года банковские депозиты домохозяйств в Китае выросли на 65,4 трлн юаней (9 трлн долларов США), причем значительная доля пришлась на богатых.

Правительство Китая ввело некоторые поддерживающие меры в этот период, но в отличие от прошлых потрясений оно воздержалось от реализации агрессивной политики стимулирования из-за опасений по поводу возможных побочных эффектов.

Масштабный пакет стимулирования, введенный правительством после мирового финансового кризиса 2008 года, стимулировал рост, но он также подпитывал пузырь на рынке недвижимости, увеличивал задолженность местных органов власти и снижал эффективность инвестиций.
Расчеты правительства изменились в конце третьего квартала 2024 года, когда стало ясно, что экономике Китая понадобится больше помощи для подъема траектории роста. В конце сентября глава Народного банка Китая Пань Гуншэн представил три меры: снижение нормы резервирования банков, снижение учетной ставки и создание инструментов денежно-кредитной политики для поддержки фондового рынка.
Более того, 12 октября министр финансов Китая Лань Фоань объявил, что новые фискальные меры будут сосредоточены на решении проблем задолженности местных органов власти, стабилизации рынка недвижимости и поддержке занятости. Вслед за этим заявлением в начале ноября он представил план обмена долга на сумму 10 триллионов юаней для местных органов власти.

И Пань, и Лань предположили, что в разработке находятся дополнительные меры стимулирования, при этом Лань отметил, что у центрального правительства Китая все еще достаточно возможностей для увеличения своего долга и дефицита. Но последние данные по высокочастотным экономическим показателям, которые, как правило, быстрее всего реагируют на изменения макроэкономической политики, свидетельствуют о том, что действия правительства начали вступать в силу практически сразу.

В октябре общее «социальное финансирование» (общее финансирование реальной экономики) выросло на 7,8% в годовом исчислении, а непогашенные банковские кредиты увеличились на 7,7%. Розничные продажи выросли на 4,8% в годовом исчислении и на 1,6 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности достиг 50,1 после трех месяцев значений ниже 50 и снова вырос до 50,3 в ноябре.

Из более хороших новостей: обследованный уровень безработицы в городах снизился на 0,1 процентных пункта в октябре до 5%. Даже рынок недвижимости немного улучшился, хотя продажи земли и инвестиции в недвижимость оставались слабыми. Если эти позитивные тенденции сохранятся, рост ВВП, вероятно, вернется к примерно 5% в четвертом квартале 2024 года.

Однако перспективы на 2025 год менее ясны. Если Китай собирается достичь 5% роста ВВП в следующем году — если это цель правительства — политикам придется преодолеть три ключевые проблемы, начиная со стабилизации сектора недвижимости, который обеспечивает около 20% роста ВВП и составляет 70% благосостояния домохозяйств.

Вторая проблема — это балансы местных органов власти. Нехватка средств в последнее время заставляет местные органы власти сокращать расходы, например, путем сокращения зарплат чиновникам, и хвататься за доходы, например, путем выбивания корпоративных налогов и даже задержания частных предпринимателей из других регионов. Ничто из этого не идет на пользу росту.

Основная проблема заключается в том, что расходы теперь превышают фискальные доходы, которые больше не подкрепляются продажей земли и инвестиционными инструментами местных органов власти.

Центральное правительство должно срочно передать значительную часть доходов общего назначения местным органам власти. Что еще более важно, Китаю необходимо перенастроить баланс фискальных обязанностей на разных уровнях власти.

Третья серьезная проблема, с которой столкнется Китай в 2025 году, — избранный президент США Дональд Трамп, который пообещал ввести 60%-ные пошлины на весь импорт из Китая в течение своего первого года пребывания у власти. Учитывая, что экспорт Китая в США составляет 3% от его ВВП, такие пошлины — и даже гораздо более низкие — окажут существенное влияние на рост в 2025 году.

Например, инвестиционный банк UBS предсказал, что рост ВВП Китая замедлится до 4% в 2025 году.

В Китае было много споров о том, нужны ли экономике структурные реформы или больше макроэкономического стимулирования. Правда в том, что ей нужно и то, и другое. Сначала должен быть принят решительный пакет стимулов с надежным компонентом фискальной политики; это принесет наибольшую немедленную пользу. Но как только пакет будет принят, правительство должно обратить внимание на структурные реформы, уделив особое внимание повышению доверия потребителей, инвесторов и предпринимателей.

За последний год правительство Китая опубликовало несколько политических документов, направленных на восстановление доверия. Но поскольку участники рынка не полностью убеждены, оно должно пойти дальше, смело и наглядно реализуя некоторые из объявленных им мер, такие как более строгая защита частных предприятий. Ограничение проверки местными чиновниками старых налоговых записей в поисках недостающих платежей также будет иметь большое значение для укрепления доверия бизнеса.

 

Хуан Ипин
— декан Национальной школы развития
и профессор Пекинского университета,
член Комитета по денежно-кредитной
политике Народного банка Китая

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий