Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Глобальные конфликты часто застают инвестиционных менеджеров врасплох

«Сити мгновенно осознал значение войны», — написал The Economist 1 августа 1914 года.

Могут ли финансовые рынки снова недооценивать риск глобального конфликта? В рамках катастрофического сценария угроза третьей мировой войны появилась два года назад, когда начались военные действия на Украине. Нынешний конфликт между Израилем и ХАМАС может перекинуться на другие страны. Американская военная поддержка имеет решающее значение как для Украины, так и для Израиля, при этом американские базы в Ираке и Сирии подверглись обстрелам, вероятно, со стороны иранских прокси. Если Китай решит воспользоваться ситуацией и вторгнуться на Тайвань, Америка с легкостью может быть втянута сразу в три войны. Для остального мира существует риск, что эти войны могут объединиться и превратится во что-то более разрушительное.

Безусловно, при таком сценарии финансовый ущерб оказался бы в конце списка ужасов. И даже в таком случае часть работы инвестора — точно определить, что это будет означать для его портфеля.

Цены на облигации остаются нестабильными, включая даже якобы «безрисковые» американские казначейские облигации, при этом доходность растет большую часть года. Фондовые индексы в США, Китае и Европе падают три месяца подряд. Тем не менее, подобную волатильность можно объяснить факторами мирного времени, включая чрезмерные государственные заимствования, ожидания по процентным ставкам и оптимизм акционеров.

Словом, это совсем не похоже на панику, которую можно было бы ожидать при более высокой вероятности мировой войны. Самые оптимистичные выводы предполагают, что такие шансы близки к нулю. Более мрачный сценарий заключается в том, что, сегодняшние инвесторы вскоре могут быть застигнуты врасплох подобно инвесторам 1914 года. Есть и третья возможность: даже если инвесторы ожидают начала крупной войны, они мало что могут сделать, чтобы наверняка извлечь из этого прибыль.

Уроки истории не помогут

Самый простой способ понять это — представить себя в 1914 году, когда уже известно, что вскоре начнется первая мировая война. Тогда пришлось бы быстро делать ставки: через несколько недель ведущие биржи в Лондоне, Нью-Йорке и континентальной Европе будут закрыты. Они не работали бы в течение нескольких месяцев. Удалось бы инвесторам угадать, насколько это могло бы затянуться и как бы развивалась война к тому времени? Если бы они пришли к выводу, что американские акции — хорошая ставка, удалось бы им торговать с брокером, который избежал банкротства на фоне кризиса ликвидности? Возможно, они бы также приняли мудрое решение сократить позиции по государственному долгу, который вскоре увеличится из-за войны. Смогли бы они догадаться, что российские облигации, пережившие коммунистическую революцию и дефолт, полностью обвалятся?

В то десятилетие инвесторы действительно пытались извлечь уроки из истории. В ожидании следующей мировой войны они продавали акции и валюты континентальной Европы. Но другая война обеспечила и другие выгодные инвестиции. Британские акции и государственные облигации превзошли американские.

Сегодня существует еще более серьезный и ужасный источник неопределенности, поскольку многие из потенциальных участников войны обладают ядерным оружием. Однако в некотором смысле это не имеет большого значения с финансовой точки зрения, поскольку в случае ядерной катастрофы показатели портфеля вряд ли будут иметь приоритетное значение. Что же в итоге? Неопределенность вокруг войны для инвесторов еще выше, чем для военных генералов, которые, по крайней мере, имеют представление о необходимых действиях. В случае наихудшего развития событий будущих историков удивила бы кажущаяся беззаботность сегодняшних инвесторов. Но это будет возможно только потому, что неопределенность рассеется.

Источник.