Атака зомби COVID

Атака зомби COVID

Слишком часто предприниматели и менеджеры используют угрозу массовых увольнений для получения крупных необоснованных субсидий. После пандемии COVID-19 рабочие должны решить, оправдана ли такая помощь.

ЧИКАГО — По мере того, как западные экономики выходят из кризиса COVID-19, банки и правительства сталкиваются с новой проблемой: как бороться с корпоративными ходячими мертвецами.

Но инновационная схема, ориентированная на работников, может предложить возможное решение.

И в Соединенных Штатах, и в Европейском союзе количество корпоративных банкротств снизилось за 15 месяцев пандемии, несмотря на серьезную сопутствующую рецессию. Этот спад является результатом того, что правительства богатых стран — в своем понятном стремлении смягчить экономический удар пандемии — расширяют все возможные системы социальной защиты для компаний. Однако часто они делали это, даже не пытаясь отделить тех, у кого были хорошие экономические перспективы, от тех, у кого их не было.

В результате процесс естественного отбора в бизнес-секторе ослаб как раз тогда, когда COVID-19 ускорил многие ранее существовавшие тенденции, увеличив долю фирм, которых следует рассматривать как зомби. Но политики должны теперь рассмотреть более широкие экономические последствия поддержки нежизнеспособных компаний.

Конечно, правительства не могут внезапно прекратить субсидирование всех предприятий. Во время пандемии у многих здоровых фирм накопилось много долгов. Внезапное применение жесткой рыночной дисциплины ко всем из них может привести к очень большому количеству ненужных банкротств.

Более того, экономические и финансовые последствия немедленного прекращения поддержки были бы политически самоубийственными для любого избранного правительства. Отрицательный шок ВВП имел бы серьезные последствия как для безработицы, так и для государственных финансов, а убытки, которые волна банкротств навлекла бы на кредиторов, еще больше ослабили бы балансы банков. Почти определенным результатом будет массовое недовольство избирателей, которое почти наверняка приведет к поражению правительства на следующих выборах.

В то же время политики не могут продолжать помогать всем зомби-фирмам. Такая помощь повлечет за собой большие финансовые издержки и помешает росту производительности, в котором западные правительства отчаянно нуждаются для решения многих своих финансовых и политических проблем. Изменения, вызванные пандемией, требуют создания новых инновационных фирм. Но таким фирмам будет сложно выйти на рынок и расти, если мы потратим так много физических, человеческих и финансовых ресурсов на поддержание зомби-бизнеса.

Отделить корпоративную жизнь от корпоративных мертвецов непросто даже в обычные времена: в этом и заключается вся суть банковского искусства. И хотя в лучшие времена для частного сектора сложно отличить здоровые фирмы от нежизнеспособных, это особенно сложно сделать сейчас, когда все еще существует высокая степень неопределенности в отношении будущего постпандемического мира.

Но частный сектор может, по крайней мере, активно использовать стимулы для сбора разрозненной информации. Это непозволительно сложно для правительственного учреждения, особенно для того, у которого нет необходимого накопленного опыта.

Это новая версия старой проблемы, которую особенно исследовал Фридрих Хайек. Как показал Хайек, знания в обществе распределяются расплывчато, и любому правительству трудно собрать их беспристрастно.

Но есть способ решить эту проблему. Если вы хотите оценить успеваемость ученицы, нет более показательного показателя, чем спросить у ее одноклассников. Те, кто изо дня в день учится со сверстниками, лучше всего оценят ее талант. Точно так же никто не может оценить качество фирмы лучше, чем ее собственные сотрудники. Поэтому, чтобы отсеять фирмы-зомби, правительствам следует начать обусловливать предоставление любой субсидии компании одобрением большинства ее работников.

Проблема в том, что у сотрудников, в отличие от одноклассников, есть стимул лгать. Если бы фирма обанкротилась, они потеряли бы работу. Поскольку поддержка их компании ничего им не стоит, большинство из них, вероятно, будет преувеличивать ее перспективы на будущее.

Но эту проблему легко преодолеть с помощью соответствующих стимулов. По такой схеме, если большинство рабочих проголосовало за немедленную ликвидацию фирмы, ее сотрудники дольше получали пособие по безработице. Если они проголосуют за продолжение, правительство вложит немного денег, чтобы сделать компанию жизнеспособной. Но если впоследствии он потерпит неудачу, страхование безработных для рабочих будет резко сокращено — возможно, до нуля.
Работники, не видящие будущего для своей компании, предпочли бы более длительный период социальной защиты. С другой стороны, те, кто думает, что у их фирмы есть будущее, не поставят его под угрозу, проголосовав за ликвидацию.

При правильной калибровке такая схема сможет отделить зомби от других здоровых фирм, обремененных последствиями пандемии. Это будет сделано за счет явного определения стоимости субсидий: большая поддержка сегодня означает, что у правительств может быть меньше финансовых возможностей, чтобы помочь работникам завтра.

И последнее, но не менее важное: эта система расширит возможности работников. Слишком часто предприниматели и менеджеры используют угрозу массовых увольнений для получения крупных необоснованных субсидий. На этот раз работники должны сами решить, оправдана ли такая помощь.

 

Луиджи Зингалес
— профессор финансов
Чикагского университета

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий