Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В более долгосрочной перспективе цены на нефть и газ, по-видимому, будут расти, если не произойдет резкого роста инвестиций, что кажется маловероятным, учитывая текущие политические ориентиры. Гигантские волны потрясений спроса и предложения, вероятно, продолжат потрясать энергетические рынки и мировую экономику.

Цена на сырую нефть марки Brent снизилась с «нормальных» 68 долларов за баррель в конце 2019 года до 14 долларов за баррель в апреле 2020 года по мере распространения пандемии COVID-19 по всему миру. Два года спустя, в марте 2022 года, цена взлетела до 133 долларов за баррель после того, как Россия вторглась в Украину. Сейчас он снова падает на фоне растущих опасений рецессии в США. Но цена может резко вырасти, если китайская экономика оправится от ступора, вызванного ее политикой нулевого COVID.

Что будет дальше, и как политики могут следить за экологической устойчивостью перед лицом этих рыночных потрясений?

Пандемия стала причиной всех потрясений, вызвав самое большое устойчивое изменение спроса со времен Второй мировой войны. До COVID-19 мировой спрос на нефть составлял около 100 миллионов баррелей в день, но из-за карантина (и страха) спрос упал до 75 миллионов баррелей в день. Поставщики не могли коллективно перекрыть кран достаточно быстро (замедлить фонтанирующую нефтяную скважину — нетривиальная задача). 20 апреля 2020 года цена на нефть ненадолго упала до минус 37 долларов за баррель, поскольку хранилища были перегружены, а поставщики стремились избежать штрафов за демпинг.

Инвестиции в новую добычу нефти и газа были слабыми еще до пандемии, отчасти в ответ на всемирные инициативы по отклонению экономического развития от ископаемых видов топлива. Всемирный банк, например, больше не финансирует разведку ископаемых видов топлива, в том числе проекты, связанные с природным газом, относительно чистым источником энергии. Экологические, социальные и управленческие инвестиции и регулирование сокращают доступ нефтегазовых проектов к финансированию, что, конечно же, важно. Это совершенно нормально, если политики разработали осуществимый план перехода, чтобы уменьшить зависимость от ископаемого топлива, но это было проблемой, особенно в США и Азии.

На нефть, уголь и природный газ по-прежнему приходится 80% мирового энергопотребления — примерно такая же доля, как и в конце 2015 года, когда было принято Парижское соглашение по климату. У политиков в Европе, а теперь и в США (при президенте Джо Байдене) есть похвальные амбиции ускорить развитие зеленой энергетики в течение этого десятилетия. Но на самом деле не было никакого плана, чтобы справиться с V-образным восстановлением спроса на нефть, которое произошло после восстановления после пандемии, не говоря уже о перебоях в поставках энергоносителей, вызванных санкциями против России под руководством Запада.

Идеальным решением была бы глобальная цена на углерод (или схема торговли углеродными кредитами, если налог окажется невозможным). Однако в США администрация Байдена в панике из-за инфляции серьезно рассматривает возможность пойти в противоположном направлении и призвала Конгресс приостановить действие федерального налога на бензин — 0,18 доллара за галлон — на три месяца. Недавно объявленный план G7 по ограничению цен на российскую нефть имеет смысл в качестве санкции, но Россия уже продает ее Индии и Китаю с большой скидкой, так что это вряд ли окажет большое влияние на мировую цену.

Совсем недавно администрация Байдена использовала свои исполнительные полномочия, чтобы остановить рост производства ископаемого топлива в США. Теперь он выступает за увеличение объемов производства у иностранных поставщиков, даже у тех, в частности, у Саудовской Аравии, которых раньше избегал из соображений соблюдения прав человека. К сожалению, добродетель, ограничивающая добычу нефти в США и в то же время поглощающая добычу из других стран, на самом деле мало что делает для окружающей среды. У Европы, по крайней мере, был полусогласованный план, пока война в Украине не показала, насколько далек континент — особенно такие страны, как Германия, которые исключили ядерную энергетику из уравнения — от достижения перехода к чистой энергии.

И до тех пор, пока альтернативные источники энергии не смогут более полно заменить ископаемое топливо, нереально думать, что избиратели из богатых стран переизберут лидеров, которые позволяют ценам на энергию стремительно расти в одночасье.

Примечательно, что протестующие, которые успешно заставили некоторые университеты отказаться от ископаемого топлива, похоже, не так активно лоббируют отказ от отопления и кондиционирования воздуха. Энергетический переход должен произойти, но он не будет безболезненным. Лучший способ стимулировать долгосрочные инвестиции производителей и потребителей в «зеленую» энергетику — установить надежно высокую цену на углерод; уловки, такие как инициативы по изъятию инвестиций, гораздо менее эффективны и гораздо менее эффективны. (Я также выступаю за создание Всемирного углеродного банка для предоставления развивающимся странам финансирования и технической помощи, чтобы они тоже могли справиться с переходным периодом.)

На данный момент цены на нефть и газ, вероятно, останутся высокими, несмотря на опасения рецессии в США и Европе. По мере того, как в Северном полушарии начинается летний автомобильный сезон, а китайская экономика потенциально восстанавливается после ограничений, связанных с нулевым COVID-19, нетрудно представить, что цены на энергоносители продолжают расти, даже если повышение процентных ставок Федеральной резервной системы резко снизит рост США.

Кеннет Рогофф
— профессор экономики и государственной
политики Гарвардского университета, бывший
главный экономист Международного валютного
фонда

Источник.