Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В романе Джорджа Оруэлла «Скотный двор» (1945) животные сначала принимают лозунг «четыре ноги — хорошо, две ноги — плохо». Но когда свиньи захватывают власть и восстанавливают отношения с людьми, они меняют лозунг на «четыре ноги — хорошо, две ноги — лучше». Нечто подобное происходит и в США.

Администрация Трампа приобрела доли в капитале или «золотые акции» в компаниях, начиная от Intel Corporation и US Steel и заканчивая ядерными реакторами Westinghouse и Lithium Americas. В прямом повторении китайской стратегии интеграции гражданской и военной сфер, Министерство обороны США планирует инвестировать 1 миллиард долларов в L3Harris Technologies Inc. Хотя совокупная стоимость этих долей в капитале сейчас составляет несколько десятков миллиардов долларов, Bloomberg Intelligence ожидает, что администрация продолжит использовать сотни миллиардов долларов федерального финансирования, предназначенного для кредитов и грантов, для приобретения долей в государственных и частных компаниях.

Администрация также использовала свой контроль над государственным регулирующим аппаратом для формирования экономики весьма необычным образом: например, она поставила продажу компанией Nvidia Corp. своего передового чипа H200 в Китай в зависимость от уплаты 25-процентной экспортной пошлины правительству США и вынудила Apple Inc. и Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. обязаться увеличить инвестиции в США, если они хотят продолжать вести бизнес с Китаем.

И демократы, и республиканцы сходятся во мнении, что у США нет иного выбора, кроме как ответить на эту угрозу расширением полномочий государства по регулированию экономики — например, путем возвращения некоторых производственных предприятий в страну, чтобы обеспечить наличие у США «арсенала демократии», или путем обеспечения поставок микросхем и редкоземельных элементов.

Сочетание идеологии и умения заключать сделки осложнило эти усилия. Трамп, возможно, является политиком, руководствующимся скорее инстинктами, чем идеологией, но два его основных инстинкта — убеждение, что иностранцы пытаются обмануть Америку, и убеждение, что он, Трамп, знает лучше всех, — в совокупности формируют идеологию национального корпоративизма. Трампа окружают такие идеологи, как вице-президент Джей Ди Вэнс, который считает, что экономику следует перестроить для повышения морального духа, и технологические националисты, такие как Алекс Карп, генеральный директор Palantir Technologies Inc., который верит в «единство государства и индустрии программного обеспечения» для достижения национального величия.

Трамп, как всегда, ставит политику в личные отношения, а государственный капитализм постоянно рискует превратиться в семейный. После свержения президента Венесуэлы Николаса Мадуро Трамп объявил, что возьмет под прямой контроль доходы страны от нефти, и намекнул, что может заблокировать доступ Exxon Mobil Corp. в страну, поскольку генеральный директор компании недостаточно заинтересован в инвестициях. Он в одностороннем порядке отменил сроки продажи китайской технологической компанией ByteDance Ltd. приложения для социальных сетей TikTok, а затем выступил посредником в сделке по его выделению в отдельную компанию группе инвесторов, несколько из которых имели связи с президентом. Старший сын Трампа, Дональд-младший, является партнером в венчурной фирме. 1789 Capital, которая приобрела значительную долю в Vulcan Elements за три месяца до того, как администрация решила поддержать ее кредитом в размере более полумиллиарда долларов и долей в 50 миллионов долларов от Министерства торговли. Джами Мисик, Питер Орзаг и Теодор Бунцель из Lazard Political Advisory утверждают, что американский государственный капитализм вступает в новую фазу — от основанной на правилах промышленной политики, характерной для администрации Байдена, к государственному капитализму, основанному на произвольных решениях.

Даже в лучшие свои времена государство представляет собой проблемного капиталиста. Государственные чиновники, как правило, нечетко формулируют свои цели (создают ли они рабочие места или способствуют экономическому росту?) и медленно принимают меры в случае неудач (инвестиции администрации Обамы в экологически чистую компанию Solyndra LLC обошлись налогоплательщикам более чем в 500 миллионов долларов). Международный валютный фонд оценивает, что нерациональное распределение ресурсов, связанное с промышленной политикой Китая в период с 2009 по 2018 год, снизило совокупную производительность примерно на 1,2% и могло сократить ВВП Китая на 2%.

Добавьте к этому враждующих идеологов и непутевого президента, и вы рискуете столкнуться с проблемами. Трамп — худший тип государственного капиталиста, непредсказуемый. Он безжалостно использует тарифы, свое любимое и важнейшее оружие. Он стал угрожать не только отдельным предприятиям, но и отдельным предпринимателям — он публично требовал отставки генерального директора Intel Лип-Бу Тана, прежде чем передумал.

Тем не менее, нет сомнений в том, что государственный капитализм в той или иной форме останется с нами надолго, не только из-за сохраняющегося соперничества между Китаем и США, но и из-за глубоко укоренившихся изменений в экономике, которая сейчас находится под доминированием гигантских технологических компаний, все больше переплетающихся с государством. Государство полно решимости использовать крупные технологические компании для повышения своей способности защищаться (и получать ренту). Но эти технологические компании также ухватились за национальное государство как за следующий источник корпоративного роста. Если предыдущее поколение технологических гигантов, таких как Facebook и Twitter, сосредоточилось на привлечении внимания потребителей и сборе рекламных доходов, то новое поколение, такое как Palantir и SpaceX, сосредоточилось на модернизации оборонных и разведывательных структур и сборе средств налогоплательщиков.

США также вовлечены в то, что два учёных, Илиас Алами и Адам Диксон, называют «спиралью государственного капитализма». Страны соревнуются в введении взаимных ограничений на торговлю и вооружаются новыми средствами экономической войны: суверенными фондами благосостояния и государственными предприятиями. Ограничения на торговлю товарами и услугами увеличились в пять раз в период с 2015 по 2025 год. Институт суверенных фондов благосостояния подсчитал, что активы, контролируемые суверенными фондами благосостояния, выросли с менее чем 1 триллиона долларов в 2000 году до более чем 11,8 триллиона долларов в 2023 году. Организация экономического сотрудничества и развития подсчитала, что половина из десяти крупнейших компаний мира и 132 из 500 крупнейших компаний являются государственными предприятиями.

Этот новый мир переплетенной государственной и корпоративной власти может показаться непривлекательным, а возможно, и пугающим. Но вряд ли мы сможем его разрушить в ближайшее время, учитывая угрозу со стороны Китая и мощь крупных технологических компаний. Действительно, реакция Джо Байдена на первоначальный эксперимент Трампа с государственным капитализмом заключалась в его укреплении, а не в его сворачивании. В краткосрочной перспективе наилучшим решением для американцев было бы попытаться лучше управлять государственным капитализмом, используя антимонопольное законодательство для контроля над крупными технологическими компаниями, сопротивляясь искушению использовать угрозу со стороны Китая для вмешательства во все сферы экономики и оставаясь бдительными в отношении ренты и кумовства. Для нынешней администрации США это может быть маловероятным. Тем не менее, рост государственного капитализма делает качество государственного управления важнее, чем когда-либо, а необходимость масштабных реформ — еще более актуальной.

Эдриан Вулдридж
— обозреватель по вопросам бизнеса

Источник.