Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Заявив, что официальные золотые резервы Италии – третьи по величине в мире – принадлежат «итальянскому народу», правительство Джорджии Мелони, по сути, подчеркивает свой план действий на случай крупного кризиса. В условиях снижения доверия к европейским институтам это последнее, что нужно еврозоне.

С юридической точки зрения, поправка бессмысленна. Право собственности и управление золотыми резервами на балансе итальянского центрального банка уже точно определены. Банк Италии полностью интегрирован в Европейскую систему центральных банков (ЕЦБ), которая регулируется договорами Европейского союза, Уставом ЕЦБ и итальянским законодательством. Эти рамки гарантируют операционную независимость центральных банков государств-членов и препятствуют присвоению денежных резервов национальных правительств. Другими словами, с новой поправкой или без нее Италия не смогла бы использовать свои золотые резервы для финансирования государственных расходов или сокращения долга без согласия ЕЦБ, чего она не сделает.

Однако в меняющемся институциональном контексте еврозоны символические жесты несут в себе политический вес. Правящая партия Италии, похоже, все больше склоняется к националистическому мировоззрению, провозглашенному администрацией президента США Дональда Трампа, в том числе в своей последней Стратегии национальной безопасности (СНС), которая изображает ЕС как угрозу «политической свободе и суверенитету».

Пока Италия является членом еврозоны, эта фантазия будет сталкиваться с реальной практикой. Всякий раз, когда итальянские политики предлагали использовать золото для сокращения долга или поддержки экономики, они сталкивались с ограничениями, установленными договорами. Но если Италия выйдет из еврозоны, самостоятельно или в условиях более широкой фрагментации, золотые резервы страны станут основой новой национальной валюты, будут служить залогом для стабилизации финансовых рынков и станут символом восстановленного экономического суверенитета.

Возможно, именно в этом и заключается смысл поправки к бюджетному закону: намекнуть на будущее, в котором золото могло бы обеспечить суверенитет Италии – пока еще крайне отдаленная перспектива – без провоцирования институциональной конфронтации. Зачем намекать, пусть даже едва заметно, на такое будущее? И почему именно сейчас? Выделяются три возможных объяснения.

Во-первых, поправка является внутриполитическим маневром. Правящая коалиция Италии во главе с премьер-министром Джорджией Мелони включает партии с давними евроскептическими тенденциями. В условиях напряженных переговоров по фискальным правилам, бюджетным целям и доступу к фондам восстановления ЕС, признание национального суверенитета является бесплатным способом ослабить внутреннее давление, не меняя при этом политических обязательств Италии.

Во-вторых, поправка может быть призвана послать завуалированный сигнал европейским чиновникам. Италия остается крупным, системно значимым членом еврозоны, и ее экономическая стабильность связана со стабильностью валютного союза. Подчеркивая свои значительные золотые резервы, правительство, возможно, стремится напомнить институтам ЕС и ЕЦБ, что фискальные переговоры должны учитывать политические реалии. В системе, которая зависит от взаимного доверия, символические жесты могут быть формой торга.

Наконец, Италия, возможно, перестраховывается в быстро меняющейся геополитической обстановке. Мелони заняла заметно более теплую позицию по отношению к Трампу, чем большинство других европейских лидеров, которые возмущены его недостаточной приверженностью трансатлантическому альянсу и целенаправленными усилиями по углублению стратегической неопределенности в Европе. Возможно, поправкой к бюджетному закону Мелони стремится к тому, чтобы ее партия воспринималась как одна из «патриотических европейских партий», чье «растущее влияние» подчеркивается в Стратегической стратегии ООН администрации Трампа.

В условиях слабого экономического роста, геополитических потрясений, стратегической неопределенности и снижения доверия к европейским институтам это последнее, что нужно еврозоне. В конце концов, валютный союз держится на политических обязательствах в той же мере, что и на правовых рамках. Даже завуалированное сомнение в этих обязательствах может подорвать его основы.

Лукреция Райхлин
— бывший директор по исследованиям в
Европейском центральном банке,
профессор экономики в Лондонской школе
бизнеса

Источник.