Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Иногда фейковые новости раскрывают скрытую правду, как, например, когда недавно стало известно, что Саудовская Аравия расторгнет соглашение с Соединенными Штатами о ценах на нефть в долларах. Несмотря на множество неточностей в этих отчетах, и несмотря на то, что глобальная роль доллара сохраняется, импульс для дедолларизации нарастает.

Нефтедолларовая система, при которой нефть оценивается в долларах, а страны-экспортеры нефти инвестируют избыточные доходы в долларовые активы, возникла в середине 1970-х годов, после того, как президент США Ричард Никсон отменил конвертируемость доллара в золото. Это помогло сгладить переход к постбреттон-вудской системе плавающих валютных курсов. Что еще более важно, это укрепило позиции доллара в качестве мировой резервной валюты и обеспечило десятилетия процветания американцам, которые выиграли от того, что стали предпочтительным рынком для глобальных корпораций в контексте растущего глобального спроса на доллар и притока капитала в США.

По мере того, как нефть становилась важнейшим ресурсом для экономического роста, индустриализации и технологического прогресса, страны-импортеры нефти нуждались в долларах, чтобы платить за свои энергоносители. В то же время глобальный демографический бум увеличил спрос на промышленные товары и нефть, что еще больше укрепило позиции доллара. К 2000 году более 70% всех валютных резервов хранились в долларах, которые доминировали в международной торговле (долларовые счета поощряли экспортеров занимать доллары для хеджирования, а импортеров — для заимствования долларов для пополнения оборотного капитала), даже несмотря на то, что промышленно развитые азиатские экономики сокращали долю Америки в этой валюте.

Несмотря на то, что доминирование доллара не обошлось без проблем, в первую очередь из-за финансиализации экономики США и резкого спада внутреннего производства, выгоды, которые принесла Америка, были огромными. Приток иностранного капитала в казначейские облигации США поддерживал низкие процентные ставки и устойчивый рынок облигаций, превращая Уолл-стрит в выдающийся мировой финансовый центр. Сегодня около 70% долга в иностранной валюте номинировано в долларах. Более того, выпуск мировой резервной валюты означал, что США не нужно было беспокоиться о торговом дефиците, позволяя своей экономике «давать, не беря, одалживать, не занимая, и приобретать, не платя», как говорил французский экономист Жак Рюэфф.

Однако в последнее время наметились шаги в сторону дедолларизации. В период с 2021 по 2022 год центральные банки более чем удвоили закупки золота и сохранили аналогичный уровень в 2023 году. Не менее важно и то, что расчеты в местной валюте (LCS) для двусторонней торговли стали более распространенными. В 2023 году Индия совершила свой первый платеж в рупиях за сырую нефть из Объединенных Арабских Эмиратов, а Китай использовал юань для расчетов примерно с половиной своей трансграничной торговли и инвестиций, используя свою систему трансграничных межбанковских платежей и соглашения о валютных свопах, которые Народный банк Китая подписал с более чем 40 центральными банками.

Отход от нефтедолларов можно объяснить несколькими факторами. До 2000 года США были крупнейшим в мире торговым партнером для более чем 80% стран мира, тогда как сейчас это число упало до менее чем 30%, и Китай в значительной степени взял на себя прежнюю роль Америки. Существенно изменился и мировой энергетический ландшафт. Раньше США сильно зависели от Саудовской Аравии в плане нефти, но сланцевый бум в середине 2000-х годов поставил страну на путь энергетической независимости. В настоящее время Китай является ведущим импортером саудовской нефти, хотя многие страны, включая саму Саудовскую Аравию, используют возобновляемые источники энергии, чтобы ускорить переход к «зеленой» экономике.

В результате страны диверсифицируют свои валютные резервы: в 2022 году доля доллара в мировых резервах падала в десять раз быстрее, чем за предыдущие два десятилетия, до 58% с 73% в 2001 году.

Между тем, цифровизация способствовала использованию LCS для трансграничной торговли и платежей, обходя ограничения, связанные с долларовым финансированием, и укрепляя финансовую устойчивость. Например, центральные банки Индонезии, Малайзии, Сингапура и Таиланда недавно внедрили систему на основе QR-кода, которая позволяет жителям совершать цифровые трансграничные платежи без использования валюты транспортного средства.

В формирующемся многополярном мире цифровизация позволяет экономикам разрабатывать альтернативные платежные механизмы. Федеральный резервный банк Нью-Йорка недавно признал, что небольшая группа стран имеет «снижающуюся долларовую долю в официальных резервах», в то время как несколько центральных банков увеличивают покупки золота.

По мере того, как геополитические риски продолжают подрывать доверие, эти цифры будут продолжать расти. Использование цифровизации для создания плюрилатеральной основы для расчетов по трансграничным операциям в местных валютах будет иметь решающее значение для предотвращения дорогостоящей фрагментации глобальной платежной системы в многополярном мире.

Ипполит Фофак
— научным сотрудником Центра
африканских исследований
Гарвардского университета

Источник.