Загадки валютного рынка последних дней: что дальше

 Загадки валютного рынка последних дней: что дальше

Вторая неделя сентября стала позитивной для гривны. На межбанке проходили ситуативные войны курсовых интересов крупных игроков, какого-то устойчивого тренда не наблюдалось.

Вторая неделя сентября на межбанке стала позитивной для гривны.
За неделю курс просел с 28,19/28,24 до 28,07/28,11 гривен. По нашей информации, Нацбанк скупил не менее $105-115 млн через «тихий» Matching. Доллар на торгах то падал, несмотря на сверхликвидность в банковской системе, то неожиданно рос в периоды, когда все факторы вроде бы работали на дальнейшее укрепление нацвалюты.

Такое поведение межбанка возможно только при очень узком и монополизированном банковском рынке. В такой ситуации небольшая группа игроков своими объемами операций может менять его направление. Сейчас наш межбанк фактически состоит из трех разных по возможностям и влиянию групп:

1) Нацбанк;

2) госбанки и крупные «дочки» иностранцев;

3) небольшие финучреждения.

Третья категория вынуждена просто подстраиваться под расклад на рынке. Вносить серьезные коррективы небольшие финучреждения не могут из-за низких объемов операций.

Это касается не только валютного сегмента финансового рынка, но и ресурсного. Гривна сконцентрирована в очень малом количестве крупнейших финучреждений. Именно поэтому, несмотря на то, что остатки на корсчетах превышают 50 млрд (избыточная ликвидность), большинство банков испытывает гривневый голод. В итоге курс доллара даже слабел — и это в период сверхликвидности в системе.

Поведение рынка полностью зависело от задач на этот день крупнейших игроков, которые ограничены на валютном межбанке нормативами валютной позиции и заявками клиентов. Они не могли в полную силу использовать свою гривну, что нивелировало угрозу значительного давления на курс этих дней. Но стоило крупным игрокам начать скупать валюту, как курс «неожиданно» рос даже при падении общей ликвидности в системе.

С одной стороны, такое положение дел пока выгодно и удобно крупным игрокам и самому Нацбанку. Последнему в этой ситуации легче управлять и контролировать.Но такое предубеждение регулятора весьма спорное. Ведь не зря именно небольшие учреждения демонстрировали лучшую приспосабливаемость в кризисные периоды, оперативность в управлении и более быструю реакцию на финансовые и валютные вызовы.

Существующая поляризация украинского банковского рынка опасна, потому что на определенном этапе:

1) снижает конкуренцию в банковской среде. В последние годы это мождно было почувствовать в виде падения качества обслуживания в банках и низкому уровню компетентности персонала финучреждений;

2) формирует «финансовых монстров» на глиняных ногах — малоповоротливых в принятии решений, неклиентоориентированных, забюрократизированных и проедающих средства акционеров, особенно в госбанках.

Параллельно с этим сам Нацбанк и вся финансовая система становятся заложниками ситуации в таких учреждениях, в том числе и их действий на валютном рынке. «Нестандартное» поведение курса последних дней — лучший тому пример.

Что повлияет на курс на этой неделе

Настроения на валютном рынке в эти дни будут формировать:

1) Наступление периода бюджетных платежей у клиентов. Компании — экспортеры начнут активнее продавать валюту для расчетов по налогам, а у импортеров будет меньше средств на ее покупку. Это сработает на укрепление гривны;

2) Позитивные новости по переговорному процессу с МВФ, а также валютным поступлениям от других международных организаций. Это снизит девальвационные ожидания и психологически сработает в пользу стабильного курса;

3) Сокращение разрыва наличного и межбанковского курсов на фоне осторожного снижения котировок в обменниках. Наличный рынок продолжает упираться в низкую платежеспособность населения и при отсутствии сюрпризов и стрессовых новостей — работает в формате « с оборота». Отсутствие давления на межбанк с этой стороны благотворно влияет на позиции гривны. Спекулятивные переливы валюты с одного сегмента рынка на другой сейчас потеряли свою привлекательность. Как и на прошлой неделе, мы пока не видим особых угроз со стороны этого сегмента рынка;

4) Уровень ликвидности в банковской системе и действия Нацбанка. Корсчета банков будут постепенно снижаться за счет перечислений клиентами средств на казначейские счета в период налоговых платежей. Это сужает возможности спекулянтов по раскачке курса.

В случае ситуативного роста спроса на валюту, дефицит сейчас покрывает Нацбанк. Его интервенции также откачивают с рынка гривневые ресурсы, что работает на укрепление нацвалюты.

Кроме того, Нацбанк сейчас получает больше средств в виде погашения и оплаты процентов по ОВГЗ, чем опять вливает в систему, а также получает приток ресурсов в виде возвратов рефинансирования и процентов по нему. Таким образом, банковская система постепенно сокращает свою гривневую ликвидность. Это хорошо заметно по уменьшению средств в депсертификатах Нацбанка. «Гривневый голод» благотворно влияет на стабилизацию курса, хотя одновременно с этим становится «тормозом» в кредитовании реального сектора экономики.

На этой неделе особого избытка предложения мы не прогнозируем, но весь излишек в дни бюджетных проплат будет выкупаться Нацбанком. По нашим расчетам, у регулятора есть шанс пополнить ЗВР на $100-145 млн без особого ущерба для котировок межбанка.

Прогноз наличного и безналичного курсов на неделю

На наличном валютном рынке курс будет ориентироваться на те же два основных показателя, что и на прошлой неделе — объем платежеспособного спроса на валюту и поведение межбанка. Причем определяющим будет спрос на валюту.

Мы ожидаем продолжения политики осторожного снижения котировок обменников. Серьезного обвала наличного курса мы не прогнозируем, а коридор по доллару на 17-21 сентября скорее всего будет в пределах 27,95-28,25 гривен. Спред по доллару в банках составит до 25 копеек, в обменках финкомпаний — от 15 до 20 копеек.

На межбанке. Период бюджетных платежей у клиентов, курсовые интересы крупных игроков и поведение Нацбанка — определят тренд на торгах. Мы прогнозируем достаточно сдержанные колебания курса доллара в пределах 4-6 копеек в день с преобладанием предложения валюты на рынке в период с 18 по 20 сентября (пик налоговых проплат у клиентов). Нацбанк периодически будет скупать валюту на рынке, предпочитая «тихую охоту» через Matching.

«Минфин» прогнозирует на эту неделю котировки безналичного доллара в пределах коридора 27,95 -28,20 гривен.

По нашим расчетам, объемы ежедневных операций на межбанке в понедельник-четверг будут постепенно расти за счет продажи валюты в период бюджетных клиентских проплат. Они составят $420-530 млн при заключении до 500-650 сделок. В пятницу они снизятся за счет фактора окончания недели — до $390-410 млн при совершении 430-490 сделок.

Основными игроками на межбанке будут: НБУ, госбанки, Альфа-банк, Банк Кредит Днепр, ИНГ Банк Украина, Креди Агриколь Банк, ОТП Банк, банк «Пивденный», ПУМБ, Райффайзен Банк Аваль, Ситибанк, УкрСиббанк, Укрсоцбанк, ПроКредит Банк.

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий