Высокая стоимость сильного евро

Август 7th, 2020 admin

Высокая стоимость сильного евро

Учитывая их высокие результаты во время кризиса COVID-19 и продолжающийся фиаско их американских коллег, европейские лидеры, которые настаивают на усилении глобальной роли евро, возможно, вот-вот осуществят свое желание. Но может пройти совсем немного времени, прежде чем они пожалеют об этом.

БРЮССЕЛЬ — Европа переживает «хороший» кризис. Несмотря на ущерб, нанесенный пандемией COVID-19 и последовавшей за ней рецессией, ответные меры позволили свести к минимуму ущерб и укрепить доверие к экономике. Однако даже эта позитивная новость несет в себе риски.

Европейский Союз намного лучше справился с ограничением инфекций и смертей от COVID-19, чем, скажем, Соединенные Штаты. Более того, его экономическая политическая реакция была намного лучше, чем ожидалось, когда все государства-члены предприняли решительные действия, чтобы побудить фирмы не увольнять работников. В результате практически не выросла безработица.

Если восстановление экономики ЕС будет настолько сильным, насколько это представляется вероятным в настоящее время, компаниям будет легко возобновить производство с той же рабочей силой, что и до кризиса. Тем временем мощные дискреционные фискальные меры поддерживают спрос.

Теперь инвесторы всего мира по-новому смотрят на ЕС. Вместо того, чтобы отвергать блок как экономическую и политическую корзину — совокупность стран с медленными темпами роста, которые, кажется, не могут перестать ссориться друг с другом, — они начинают ценить его медленную, но прочную, в целом основанную на науке политику. Также помогает относительно низкий уровень государственного долга во многих странах.

Это не значит, что инвесторы ждут чудес от экономики ЕС. Но у него дела идут намного лучше, чем у многих. В США, например, резко выросла безработица; ВВП сократился на 9,5% во втором квартале 2020 года — 32,9% в годовом исчислении — худшие показатели экономики с 1947 года; выработка политики стала глубоко партийной и беспорядочной. Как гласит пословица, в стране слепых одноглазый — король.

Недавно согласованный ЕС фонд восстановления от пандемии на 750 миллиардов евро (886 миллиардов долларов), который включает в себя первый крупномасштабный выпуск европейских облигаций, еще больше укрепил свою репутацию, сняв опасения по поводу сплоченности единой валюты. Спрэды рисков по государственным облигациям таких стран, как Италия, Испания и Португалия, снизились — событие, которое должно помочь им пережить кризис.

Но ключевое последствие роста доверия к ЕС — повышательное давление на обменный курс евро — может свести на нет выгоды от более низких премий за риск. Обменный курс имеет тенденцию оказывать сильное немедленное влияние на рост в Европе. Например, относительная сила евро в конце 2017 года способствовала замедлению роста в последующие два года. Сегодня валюта даже сильнее, чем в 2017 году: за последние несколько недель ее средневзвешенный курс вырос на 5%, достигнув пятилетнего максимума.

Проблема заключается в том, что еврозона — очень открытая экономика, экспорт товаров и услуг составляет около 30% ВВП. В США этот показатель составляет всего 12% ВВП. Торговля также менее важна для экономики Японии и Китая, что означает, что еврозона является наиболее «глобализированной» из четырех крупнейших экономик мира.

Такое сочетание открытости и зависимости от экспорта означает, что еврозона может столкнуться с серьезными проблемами, если курс евро продолжит расти. Тем, кто настаивает на усилении роли евро на международной арене, следует принять к сведению: хотя такой сдвиг может быть желательным с геополитической точки зрения, экономические последствия менее очевидны. Для такой открытой экономики, как еврозона, они, безусловно, имеют существенные недостатки.

В США ситуация несколько иная, отчасти из-за глобальной роли доллара. В то время как сильная валюта подрывает экспортную конкурентоспособность и занятость, уязвимость экономики США к колебаниям обменного курса ограничена, поскольку она не так открыта.

Как показывают недавние исследования Международного валютного фонда, подавляющее преобладание доллара США в выставлении счетов-фактур — так называемая парадигма доминирующей валюты — также имеет большое значение.

Поскольку большинство экспортеров во всем мире выставляют счета в долларах, их экспортные цены остаются относительно стабильными, даже когда обменный курс их местной валюты по отношению к доллару изменяется. В результате ни экономика этих стран, ни экономика США не получат существенной выгоды от обесценения местной валюты в краткосрочной перспективе или существенно не пострадают от ее повышения.

Экспортеры из Европы являются исключением: поскольку они, как правило, выставляют счета в евро, европейский экспорт становится менее конкурентоспособным везде, когда курс евро растет по отношению к доллару. Хотя снижение курса доллара не помогает экономике США, оно наносит ущерб Европе. Что касается обесценивания евро, главными бенефициарами могут оказаться страны с развивающейся экономикой, но только те, которые экспортируют промышленную продукцию. Экспортеры сырьевых товаров просто испытывают снижение экспортной выручки.

В течение многих лет политики ЕС настаивали на усилении глобальной роли евро. Учитывая их положительный ответ на кризис COVID-19, они, возможно, вот-вот осуществят свое желание. Но может пройти совсем немного времени, прежде чем они поймут, что у каждой розы есть свои шипы.

 

Даниэль Грос

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий