Возвращаясь к Белым лебедям 2020 года

Возвращаясь к Белым лебедям 2020 года

В начале года, когда COVID-19 едва ли находился на чьем-либо радаре за пределами Китая, мировая экономика вступила в опасную фазу, столкнувшись с целым рядом потенциально разрушительных рисков для хвоста. И хотя с тех пор пандемия перевернула мир с ног на голову, все эти угрозы остаются — а некоторые стали более заметными.

НЬЮ-ЙОРК. В феврале я предупредил, что любое количество предсказуемых кризисов — «белых лебедей» — может вызвать массовые беспорядки в этом году. Я отметил, что:

    «…

  • США и Иран уже имели военную конфронтацию, которая, скорее всего, скоро обострится;
  • Китай охвачен вирусной вспышкой, которая может стать глобальной пандемией;
  • кибервойна продолжается;
  • основные держатели казначейских облигаций США проводят стратегии диверсификации;
  • президентские выборы демократов разоблачают разногласия в оппозиции Трампу и уже ставят под сомнение процессы подсчета голосов;
  • соперничество между США и четырьмя ревизионистскими державами обостряется;
  • и реальные затраты на изменение климата и другие экологические тенденции растут».

С февраля вспышка COVID-19 в Китае действительно переросла в пандемию, оправдав тех из нас, кто рано предупредил, что коронавирус будет иметь серьезные последствия для мировой экономики. Вследствие массивной политики стимулирования, Великая рецессия 2020 года не стала Великой депрессией. Но мировая экономика остается хрупкой, и даже если произойдет V-образное восстановление сильно подавленного производства и спроса, это может продолжаться всего четверть или два, учитывая низкий уровень экономической активности.

В качестве альтернативы, с такой большой неопределенностью, неприятие риска и уменьшение доли заемных средств со стороны корпораций, домашних хозяйств и даже целых стран может привести к более анемичному U-образному восстановлению с течением времени. Но если недавний всплеск случаев COVID-19 в Соединенных Штатах и ​​других странах не контролируется, и если этой осенью и зимой произойдет вторая волна, прежде чем будет открыта безопасная и эффективная вакцина, экономика, вероятно, столкнется с двойной W-образной формой спада. И с такой глубокой хрупкостью в мировой экономике, нельзя исключать L-образную Большую Депрессию к середине десятилетия.

Более того, как я и предсказывал в феврале, соперничество между США и четырьмя ревизионистскими державами — Китаем, Россией, Ираном и Северной Кореей — ускорилось в преддверии президентских выборов в США в ноябре. Существует растущая озабоченность, что эти страны используют кибер-войну, чтобы помешать выборам и углубить партизанские подразделения Америки. Близкий исход почти наверняка приведет к обвинениям с обеих сторон в «фальсификации выборов» и, возможно, к гражданскому беспорядку.

Кризис COVID-19 также серьезно обострил китайско-американскую холодную войну в вопросах торговли, технологий, данных, инвестиций и валюты. Геополитическая напряженность опасно обостряется в Гонконге, Тайване, Восточном и Южно-Китайском морях. Даже если ни Китай, ни США не хотят военного противостояния, усиление военных приготовлений может привести к военной аварии, которая выходит из-под контроля. Мое предупреждение в феврале о том, что китайско-американская холодная война может обостриться, стало более заметным с тех пор.

На Ближнем Востоке я ожидал, что Иран усилит напряженность в отношениях с США и их союзниками, особенно Израилем и Саудовской Аравией. Но, учитывая все более очевидную слабость Трампа в опросах, иранцы, очевидно, выбрали политику относительной сдержанности в надежде, что победа Джо Байдена приведет к тому, что США присоединятся к ядерной сделке 2015 года и ослабят санкции. Но, чувствуя, что его стратегическое окно закрывается, Израиль, как сообщается, начал скрытые атаки на целый ряд иранских военных и ядерных целей (предположительно при молчаливой поддержке администрации Трампа). В результате разговоры о «октябрьском сюрпризе» на Ближнем Востоке растут.

Я также выразил обеспокоенность тем, что администрация Трампа может использовать санкции, чтобы захватить и заморозить казначейские активы Китая, России и других конкурентов, вызвав распродажу казначейских обязательств, когда эти страны перейдут на геополитически более безопасный актив, такой как золото. Этот страх, наряду с риском того, что большой монетизированный бюджетный дефицит приведет к росту инфляции, с тех пор вызвал резкий скачок цен на золото, которые выросли на 23% в этом году и более чем на 50% с конца 2018 года. США действительно вооружают доллар США, который в последнее время ослаб, так как соперники и союзники США стремятся диверсифицировать свои активы за счет долларовых активов.

Экологические проблемы также растут. В Восточной Африке опустынивание создало идеальные условия для скоплений саранчи библейского масштаба, которые уничтожают урожай и средства к существованию. Недавние исследования показывают, что неурожай из-за повышения температуры и опустынивания приведет к тому, что в ближайшие десятилетия сотни миллионов людей из жарких тропических зон направятся в США, Европу и другие умеренные регионы. А другие недавние исследования предупреждают, что «переломные моменты» климата, такие как обрушение крупных ледниковых щитов в Антарктике или Гренландии, могут привести к внезапному катастрофическому повышению уровня моря.

Связи между изменением климата и пандемиями также становятся более ясными. Поскольку люди все чаще вторгаются в места обитания диких животных, они все чаще вступают в контакт с летучими мышами и другими переносчиками зоонозов. И существует растущая обеспокоенность тем, что с таянием вечной мерзлоты в Сибири давно замороженные смертоносные вирусы всплывают и быстро распространяются по всему миру, как это сделал COVID-19.

Почему финансовые рынки блаженно игнорируют эти риски? После падения на 30-40% в начале пандемии, многие фондовые рынки возместили большую часть своих потерь из-за масштабной реакции фискальной политики и надежд на скорую вакцину против COVID-19.

V-образное восстановление рынков указывает на то, что инвесторы ожидают V-образное восстановление экономики.

Проблема заключается в том, что то, что было верно в феврале, остается верным и сегодня: экономика все еще может быть быстро разрушена другим экономическим, финансовым, геополитическим или общественным риском, многие из которых сохраняются, а в некоторых случаях обостряются во время текущего кризиса. Рынки не очень хорошо оценивают политические и геополитические риски, не говоря уже об экологических, потому что их вероятность трудно оценить. Но, учитывая события последних нескольких месяцев, мы не должны удивляться, если один или несколько белых лебедей снова встряхнут мировую экономику до конца года.

 

Нуриэль Рубини

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий