Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Несмотря на ослабление инфляционного давления, геополитическая напряженность и структурные факторы, такие как неблагоприятная демографическая ситуация и высокий уровень задолженности, негативно сказались на доверии домохозяйств и бизнеса во всем мире. Задача правительств состоит в том, чтобы восстановить доверие и повысить производительность, которые по-прежнему имеют важнейшее значение для возвращения глобального восстановления в нужное русло.

К счастью, инфляционное давление ослабевает во всем мире, но рост цен на энергоносители и расширение геополитических трещин могут остановить этот прогресс и затормозить рост. Фондовые рынки росли в течение нескольких месяцев, отчасти из-за оптимизма по поводу повышения производительности благодаря технологическим инновациям, но опасения по поводу перспектив роста начали оказывать давление на их показатели.

Еврозона, со своей стороны, приспособилась к негативным вторичным эффектам войны в Украине, и инфляционное давление в блоке ослабло, хотя приверженность Европейского центрального банка достижению целевого показателя инфляции будет удерживать жесткие денежно-кредитные условия. Но рост остается неравномерным, и некоторые из основных и периферийных экономик испытывают трудности. Германия, крупнейшая экономика Европы, почти не растет, так как сильно пострадала от слабого внешнего спроса и растущей конкуренции со стороны иностранных производителей. Италия находится в аналогичном положении, в то время как Франция чувствует себя немного лучше. С другой стороны, Греция и Испания были поддержаны внутренним спросом и возрождением туризма.

В других развитых странах после восстановления после пандемии COVID рост в Соединенном Королевстве был замедлен борьбой на рынке труда и повышением процентных ставок для сдерживания инфляции. Экономика Японии получила поддержку за счет обесценивания иены, в то время как внутренний спрос остается сдержанным. Банк Японии, похоже, терпимо относится к слабой валюте и инфляции выше целевого уровня, что продолжит поддерживать рост.

Несмотря на влияние различных неблагоприятных внутренних и внешних факторов, экономика Китая демонстрирует признаки стабилизации благодаря мерам фискального и денежно-кредитного стимулирования, направленным на поддержку рынка недвижимости. На данный момент дефляции потребительских цен удалось избежать, хотя внутренний спрос продолжает снижаться, а экспорт падает.

Но спад в секторе недвижимости, на который приходится значительная доля ВВП и благосостояния домохозяйств Китая, вызвал серьезные опасения и увеличил финансовые риски. Доверие в частном секторе резко упало, что нанесло ущерб как потреблению домохозяйств, так и инвестициям. Учитывая, что, несмотря на государственную поддержку, сектор недвижимости остается в подвешенном состоянии, а сокращение рабочей силы и геополитическая напряженность только усиливают неопределенность, в ближайшие годы будет сложно поддерживать рост даже в диапазоне 4-5%.

Между тем, соседняя Индия укрепила свой статус самой быстрорастущей крупной экономики мира, чему способствует устойчивый экспорт и внутренние инвестиции. Страна выигрывает от молодой и растущей рабочей силы, упорядоченной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, а также повышения эффективности благодаря цифровизации. Более того, Индия имеет хорошие возможности для того, чтобы воспользоваться изменениями в моделях мировой торговли и инвестиций, вызванными геополитическими изменениями, и уже привлекла значительный иностранный капитал. Однако высокий уровень государственного долга, неадекватная (хотя и улучшающаяся) инфраструктура, а также незавершенность реформ рынка труда, банковского дела и государственного управления могут затруднить реализацию этого потенциала.

Бразилия и Мексика также являются светлыми пятнами, поскольку снижение инфляции и рост экспорта улучшили их перспективы, в то время как Нигерия остается стабильной страной. Россия выдержала западные санкции после вторжения в Украину и, несмотря на большое напряжение, которое война оказала на ее экономику, демонстрирует низкие темпы роста, подпитываемые в основном экспортом энергоносителей.

Сильный доллар нанес огромный ущерб многим странам с формирующимся рынком и странам с низким уровнем дохода, некоторые из которых, такие как Аргентина, также страдают от внутренней политической неопределенности и неэффективного управления политикой. Сотрудничество между двусторонними и многосторонними кредиторами в целях ускорения реструктуризации долга развивающихся стран, страдающих от роста расходов на обслуживание долга и ужесточения условий финансирования, будет иметь важнейшее значение.

В целом, растущая геополитическая напряженность и структурные факторы, такие как неблагоприятная демографическая ситуация и высокий уровень задолженности, нанесли ущерб доверию домохозяйств и бизнеса во всем мире и ослабили спрос в частном секторе. Призрак высокой инфляции отступает, хотя объявлять о победе преждевременно – центральным банкам нужно сохранять бдительность. Задача правительств во всем мире состоит в том, чтобы восстановить доверие и повысить производительность труда путем эффективного использования налогово-бюджетной политики и принятия мер по улучшению функционирования рынков труда, товаров и финансовых рынков. Это остается ключом к возвращению глобального восстановления в нужное русло.

Эсвар Прасад
— профессор экономики в Школе
Дайсона при Корнельском
университете, старший научный
сотрудник Института Брукингса

Источник.