Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Группа ветеранов хедж-фондов способствует фундаментальным изменениям в способах привлечения финансирования для развивающихся стран.

Как утверждает Молли Уайтхаус, управляющий директор Newmarket Capital, компания по управлению альтернативными активами, основанная шесть лет назад бывшими руководителями Mariner Investment Group, активно занимается содействием в предоставлении структурированных финансовых решений для многосторонних банков развития. Ветеран хедж-фондов отмечает, что расширение круга институциональных инвесторов, готовых участвовать в таких сделках, является важной частью этого процесса.

«С каждой новой сделкой рынок расширяется, существующие структуры совершенствуются, и формируется более четкий план для будущих сделок», — сказала она в интервью.

Этот сдвиг смещает акцент на оптимизацию финансовой отдачи для многосторонних банков развития, которые в совокупности управляли активами на сумму не менее 1,4 триллиона долларов в 2025 году.

«Ключевым моментом является получение достойной отдачи от вашей деятельности, потому что частных инвесторов в первую очередь интересует не столько социальный эффект, сколько финансовая прибыль», — сказала Илва Линдберг, руководитель отдела стратегии и коммуникаций в Norfund, норвежском институте финансирования развития. «Нам необходимо добиться гораздо большего мультипликативного эффекта, чем это было в прошлом».

Это усиливает давление на многосторонние банки развития, заставляя их постоянно разрабатывать креативные финансовые структуры для привлечения частных инвесторов. Хайке Хармгарт, управляющий директор Европейского банка реконструкции и развития по странам Африки к югу от Сахары, говорит, что ее «задача — разрабатывать инновационные инструменты на уровне проектов».

Среди тех, кто заинтересован в использовании подобных структур, — Группа Африканского банка развития. АБР уже освоил рынок синтетических трансферов рисков, которые позволяют кредитору передавать кредитный риск по займам, сохраняя при этом базовые активы. Сейчас банк изучает другие сложные финансовые модели для обеспечения бесперебойного кредитования.

«Акционеры хотят, чтобы многосторонние банки развития максимально эффективно использовали каждый доллар предоставленного капитала», — сказал он. Он заметил, что повторные выпуски новых продуктов, таких как гибридные облигации, часто открывают двери для более широкой базы инвесторов, а не только для специализированных фондов. Африканский банк развития уже разработал «целый набор инструментов: гибридный капитал для повышения способности к принятию рисков, а также синтетическую секьюритизацию, кредитное страхование и гарантии для реинвестирования рисков», — сказал он.

Без таких решений финансирование развития с трудом сводит концы с концами. Финансирование климатических и экономических программ со стороны США и других богатых стран в настоящее время стремительно сокращается. В мае Зеленый климатический фонд, созданный Организацией Объединенных Наций и располагающий бюджетом в 20 миллиардов долларов, узнал, что Великобритания сокращает свои обязательства по финансированию примерно на 1 миллиард долларов до 2027 года. Фонд уже потерял 4 миллиарда долларов запланированных взносов от США.

«Реальность такова, что льготное финансирование, или финансирование официальной помощи развитию, сокращается, и сокращается очень быстро», — сказал Кевин Кариуки, вице-президент Группы Африканского банка развития, отвечающий за энергетику и климат. Поэтому «мы еще больше напрягаем наш баланс».

«Финансовые возможности ограничены, стоимость капитала высока», а официальная помощь развитию сокращается, — заявил Муртаза Сайед, руководитель отдела экосистем экономического департамента Азиатского банка инфраструктурных инвестиций. В этих условиях многосторонним банкам развития «необходимо активизироваться и использовать свои балансы, а также преимущества, которыми они обладают, чтобы попытаться мобилизовать частный капитал и структурировать финансирование таким образом, чтобы снизить риски и стимулировать участие частного сектора».

«Эти учреждения обладают глубокими региональными знаниями, строгими стандартами оценки рисков и уникальными задачами в области развития», — сказала она. «Значительная часть нашей работы заключается в обучении опытных институциональных инвесторов преимуществам кредитования за счет баланса многосторонних банков развития и устойчивости этих активов».

Компания Newmarket, базирующаяся в Филадельфии, была среди сторонних инвесторов, принявших участие в знаковой синтетической секьюритизации в мае, призванной помочь Группе Всемирного банка нарастить свои кредитные возможности. Deutsche Bank AG и Banco Santander SA были среди финансовых учреждений, поддержавших эту сделку, в которой также приняли участие AXA XL и Liberty Specialty Markets.

Компания Newmarket также предложила меры по снижению рисков, чтобы сделать сделки более привлекательными для частного капитала. В марте она приняла на себя обязательства по первому убытку, связанному с портфелем торгового финансирования, для которого подразделение Всемирного банка по работе с частным сектором обеспечивает кредитную защиту.

Между тем, многосторонние банки развития отмечают существенный спрос со стороны частных инвесторов.

«Мы наблюдаем новые стратегии, лежащие в основе взносов, направленные на точность и масштабное воздействие, в частности, на мобилизацию большего частного капитала», — заявили в Climate Investment Funds, добавив, что теперь они привлекают 10 долларов софинансирования на каждый потраченный доллар. Управляемый ими пул капитала в размере 14 миллиардов долларов финансируется некоторыми из самых богатых стран мира, а проекты координируются со Всемирным банком и пятью другими многосторонними банками развития. В начале прошлого года CIF выпустил свои первые облигации на сумму 500 миллионов долларов.

Африканский банк развития, который в 2024 году стал первым многосторонним кредитором развития, выпустившим гибридные облигации — привлекая на пике более 6 миллиардов долларов заказов на сумму 750 миллионов долларов — в настоящее время рассматривает возможность секьюритизации кредитов в пакете с долгами, принадлежащими базирующемуся в Йоханнесбурге Банку развития Южной Африки. Swedfund, фонд развития, принадлежащий правительству Швеции, рассматривает возможность продажи своих первых облигаций частным инвесторам, а Международная финансовая корпорация в прошлом году запустила собственную программу секьюритизации.

«Это изменение касается не столько «изменения идеи», сколько «изменения масштаба, амбиций и практической реализации», — сказала Анна Бьерде, управляющий директор операционного отдела Всемирного банка.

Уайтхаус говорит, что Ньюмаркет «очень позитивно оценивает направление развития рынка». Цель состоит в том, чтобы «способствовать развитию этого сегмента рынка продуманным и масштабируемым образом».

Источник.