Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Стремление Китая поддерживать мощный рост экспорта, похоже, противоречит устойчивому укреплению национальной валюты. Однако эти тенденции могут сосуществовать, что подчёркивает нестабильную связь между обменным курсом страны и торговыми потоками.

Но разве укрепление валюты не должно сделать китайские товары более дорогими и, следовательно, неконкурентоспособными на мировом рынке?

Кумулятивный рост экспорта и импорта Китая с 2019 года в процентах.

Теоретически да. Но на практике крепкий юань, похоже, не сдерживает рост объёмов китайского экспорта. Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям и давний эксперт по Китаю, отмечает, что объёмы экспорта Китая выросли в общей сложности на 40% с конца 2019 года, тогда как импорт увеличился всего на 1%.

Реальные эффективные курсы разных валют по отношению к их ключевым торговым партнерам.

Обвал рынка жилья, экономический спад, отток капитала и неблагоприятная разница в процентных ставках ускорили падение курса китайской валюты в последние годы, и большинство аналитиков сходятся во мнении, что она существенно недооценена.

Курс доллара к оншорному юаню.

Более того, Китай может компенсировать небольшое укрепление обменного курса благодаря своему присутствию, опыту и доминированию в глобальных цепочках поставок в ряде отраслей, таких как производство электромобилей, солнечных панелей и аккумуляторов.

«Масштабы Китая действительно пугают», — говорит Марк Чендлер, управляющий директор Bannockburn Capital Markets и еще один опытный эксперт по Китаю.

Учитывая масштаб присутствия Китая во многих передовых секторах, насколько чувствителен его экспорт к колебаниям курса национальной валюты? Оказывается, не очень.

Возьмём, к примеру, немецкого автопроизводителя Volkswagen, который инвестировал миллиарды долларов в свой завод в китайском городе Хэфэй. В прошлом месяце компания заявила, что новая модель электромобиля в Китае может стоить до 50% дешевле, чем где-либо ещё.

Чтобы действительно снизить уровень конкурентоспособности, потребуется рост стоимости юаня более чем на 5–10%.

Конечно, обменный курс — не единственный и даже не самый важный фактор, влияющий на торговый баланс страны. Внутренний спрос, мировой рост, изменение цен на сырьевые товары и торговая политика — всё это играет свою роль. И теперь к этому комплексу необходимо добавить тарифы и другие торговые меры.

Возьмём, к примеру, Швейцарию. Швейцарский франк в настоящее время близок к самому высокому уровню за последние 15 лет по оценке реального эффективного валютного курса (REER). Тем не менее, Швейцария продолжает демонстрировать значительный профицит торгового баланса, превышающий 10% ВВП в каждом из последних трёх календарных лет.

С другой стороны, Япония. Иена снижается уже много лет и в настоящее время колеблется около самых низких уровней в истории (по реальным эффективным валютным коэффициентам), однако страна ежегодно на протяжении последних пяти лет демонстрирует положительное сальдо торгового баланса.

Хотя, в конечном счете, именно «вмешательство силы» и есть то, чего хочет Китай, и более крепкий юань не должен этому препятствовать.

Источник.