Украинские чиновники с ужасом ждут старт обвала пирамиды ОВГЗ — эксперт

Украинские чиновники с ужасом ждут старт обвала пирамиды ОВГЗ — эксперт

Это может случиться в любой момент: либо когда спрос со стороны нерезидентов упадет, то есть даже без оттока капитала, либо когда инвестиции начнут забирать, а тогда будет настоящая катастрофа.

Эксперт института Growford Алексей Кущ говорит, что долговые агентства есть в других странах, как и заверял Гончарук, только с его созданием Украине опоздала на несколько лет. А сейчас запускает в связи и с ОВГЗ, и с варрантами. Но цель более изощренная, чем снижение расходов простых украинцев на государственные долги.

«Первая причина появления Долгового агентства — страх чиновников, — уточняет Кущ. — Постоянно звучат обвинения в аффилированных связях между чиновниками, которые занимаются госдолгом, и участниками рынка.

Есть связи — есть риск утечки инсайдерской информации.

Муж министра финансов, которая отвечает за долговую политику государства, является собственником банка. Банк активно проводит операции на рынке государственных ценных бумагОВГЗ, и за несколько лет увеличил портфель на сотни миллионов гривен.

Можно верить, что муж и жена молчат о ставках доходности и размещении ОВГЗ. Но это неправдоподобно.

Насколько такие риски инсайдерской информации реализуются, сказать сложно — наша комиссия по ценным бумагам и антикоррупционные органы бездействуют. Поэтому мы говорим о потенциальных рисках, но это вызывает у чиновников опасения: рано или поздно потенциальная угроза расследования превратится в реальную».

Произойти это может тогда, когда «пирамида» ОВГЗ начнет валиться. Это может случиться в любой момент: либо когда спрос со стороны нерезидентов упадет, то есть даже без оттока капитала, либо когда инвестиции начнут забирать, а тогда будет настоящая катастрофа.

Алексей Кущ обращает внимание, что размещая ОВГЗ в последнее время Министерство финансов делало акцент на том, что доходность ниже учетной ставки Нацбанка, ниже 10%. Но на последнем аукционе (11 февраля), где привлекли 9,2 млрд грн, об этом никто не вспоминал. Потому что доходность снова составила 10%.

«Нащупали точку сопротивления нерезидентов — ниже 10% покупать ОВГЗ не будут, а тут НБУ снизил учетную ставку до 11%.

Если Нацбанк опустит ее ниже 10%, что логично при инфляции около 3,2% в годовом исчислении, то у Минфина не будет обоснования по высоким ставкам. Оно их снизит и ОВГЗ никто не будет покупать.

Риск замедления и даже обрушения «пирамиды» очень высокий. Когда все начнет рушиться, начнут говорить о причинах и искать ответственных.

Вот и нужно выделить структуру из Министерства финансов. Минфин уже не отвечает, Долговое агентство еще не отвечает, а виноватых найти будет невозможно».

В государственную стратегию по ВВП-варрантам Долговое агентство, объясняет эксперт, тоже вписывается прекрасно. Описывать свои планы по борьбе с последствиями реструктуризации в правительстве не хотят по, казалось бы, очевидным причинам: чем больше о ней известно потенциальным покупателям ценных бумаг, тем дороже они.

Но то же касается и планов по росту ВВП, а вот их в правительстве озвучили прошлой осенью: премьер обещал 40% роста ВВП за семь лет.

«Это прозвучало на фоне заявления Даниила Гетьманцева, главы налогового комитета Рады, о том, что неплохо было бы выкупить варранты, потому что они не дадут нам расти, — напоминает эксперт. — Варранты котировались на уровне 50-70% от номинала до выборов, на которых победил Зеленский.

Они начали расти не потому, что инвесторы поверили в Зеленского, а потому, что из его окружения были получены сигналы о стратегии. А максимальный рост произошел на фоне заявлений о выкупе и о росте ВВП».

Дальше еще интереснее, как объясняет Алексей Кущ. Нынешние высокие котировки 104-105% от номинала могут быть фиктивными.

«Если мы возьмем котировки Берлинской фондовой биржи, то там котируются лоты от 50 до 100 тыс. евро (а варрантов выпущено на 3,2 млрд долл, — ред.) Суммы мизерные, и все похоже на технические котировки.

Продавая небольшие лоты, компании могут показать рост и до 150% от номинала. Это не значит, что все несколько миллиардов можно продать по такой стоимости. Все похоже на искусственный разогрев рынка», — говорит Алексей Кущ.

Нет ничего особенно привлекательного в том, чтобы держать варранты на разные куски от общего большого пирога в 3,2 млрд долл., чтобы потом долго, до 2040 г., получать от Украины не такие уж большие выплаты. Ведь это только суммарно они выглядят впечатляюще — 100-110 млн долл. в год.

Но ведь держатель у варрантов не один. Так что намного интереснее избавиться от них пораньше, но, конечно, по цене выше номинала. А значит перед этим нужно разогреть рынок и сыграть на повышение.

«Если бы сейчас одновременно выставить все 3,2 млрд долл. в варрантах на рынок, думаю, их котировки были бы 40-50% от номинала? — резюмирует эксперт. — Но с помощью технических котировок можно разогреть красиво, чтобы все эффектно выглядело на графике.

Тогда наш чиновник может с его помощью объяснить, почему нужно выкупать варранты. Так что идея в том, чтобы раскрутить и обосновать этот маховик.

Это выгодно сделать через Долговое агентство. Оно не причастно к проведенной в 2015 г. и Министерством финансов реструктуризации.

Можно будет показать, что Агентство провело исследование и обосновывает: Украине нужно снять с ног гири-варранты и расти».

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий