Цифровая валюта Китая будет расти, но не править

Цифровая валюта Китая будет расти, но не править

Новая цифровая валюта Китая и его система трансграничных платежей вместе повысят роль юаня как валюты международных платежей, если правительство продолжит реформировать финансовые рынки страны и снимет ограничения на потоки капитала. Но вряд ли они повлияют на статус доллара как доминирующей мировой резервной валюты.

ИТАКА. Несколько лет назад китайская валюта, казалось, неумолимо поднималась к мировому господству. Юань стал пятой по важности валютой для международных расчетов и в 2016 году Международный валютный фонд включил его в корзину основных валют, которая определяет стоимость специальных прав заимствования (глобальный резервный актив МВФ).

Однако с тех пор рост юаня остановился. Его доля в международных платежах упала ниже 2%, а доля глобальных валютных резервов в активах, деноминированных в юанях, похоже, стабилизировалась на уровне около 2%.
Ранее в этом году Китай ввел в действие цифровую валюту центрального банка, что сделало его одной из первых крупных экономик, сделавших это. Испытания так называемой цифровой валюты/электронных платежей (DCEP) начались в четырех городах и недавно правительство объявило о планах распространить испытания на крупные мегаполисы, такие как Пекин и Тяньцзинь, а также Гонконг и Макао. Но DCEP сам по себе не изменит правила игры, повысив роль юаня в международных финансах.
Действительно, Китай обогнал Соединенные Штаты и другие страны с развитой экономикой в ​​технологической сложности своих систем розничных платежей. Поэтому кажется правдоподобным, что цифровой юань даст Китаю преимущество в борьбе за господство на мировом финансовом рынке.

Но реальность более отрезвляющая. Первоначально DCEP будет использоваться только для платежей в Китае, хотя со временем это может измениться. Несмотря на всю шумиху вокруг новой цифровой валюты, система трансграничных межбанковских платежей Китая, представленная в 2015 году, является более важным нововведением, которое упрощает использование юаня для международных транзакций.

Эта платежная система также способна обойти систему SWIFT, в которой доминируют западные страны, для международных платежей и, таким образом, обойти финансовые санкции США, что является заманчивой перспективой для многих правительств. России — или, если на то пошло, Ирану и Венесуэле — теперь будет легче получать оплату в юанях за экспорт нефти в Китай.

По мере того как юань становится все более широко используемым, другие небольшие и развивающиеся страны, которые имеют прочные торговые и финансовые связи с Китаем, могут начать выставлять счета и оплачивать свои операции непосредственно в этой валюте. В конечном итоге DCEP может быть подключен к системе трансграничных платежей, что приведет к дальнейшей оцифровке международных платежей.

Тем не менее, само по себе DCEP мало повлияет на то, рассматривают ли иностранные инвесторы юань как резервную валюту. В конце концов, китайское правительство по-прежнему ограничивает приток и отток капитала, а Народный банк Китая по-прежнему управляет обменным курсом юаня. Ни одна из политик вряд ли в ближайшее время существенно изменится.

Сторонники юаня укажут на то, что правительство ослабило ограничения на потоки капитала и заявило о своем намерении в конечном итоге полностью открыть счет движения капитала, а также что НБК пообещал сократить свои валютные интервенции и позволить рыночным силам действовать. Но всякий раз, когда изменения в потоках капитала оказывают значительное давление на юань, правительство неизменно возвращается к командно-административному режиму и ужесточает контроль за движением капитала и управление обменным курсом. Таким образом, иностранные инвесторы, включая центральные банки, будут скептически относиться к перспективе беспрепятственных потоков капитала по рыночным обменным курсам.

В любом случае иностранные и отечественные инвесторы вряд ли будут рассматривать юань как валюту-убежище во время глобальных финансовых потрясений. Для этого требуется доверие, которое поддерживается приверженностью верховенству закона и хорошо отлаженной системой сдержек и противовесов в политической системе.

Некоторые утверждают, что в Китае действительно существует верховенство закона и что недемократическая однопартийная система правления в стране содержит достаточно самокорректирующихся механизмов, чтобы не дать политикам выйти из-под контроля. Но эти механизмы не являются надежной или прочной заменой институциональной системы сдержек и противовесов, такой как в США, где разделение исполнительной, законодательной и судебной ветвей служит для ограничения осуществления власти.

Администрация президента США Дональда Трампа делает все возможное, чтобы ослабить институты Америки, подорвать верховенство закона и подорвать независимость Федеральной резервной системы. Но в международных финансах все относительно. Экономическое доминирование Америки, глубокие и ликвидные рынки капитала и все еще надежная институциональная структура означают, что доллар США по-прежнему не имеет серьезных конкурентов в качестве ведущей мировой резервной валюты.

Любая глобальная прибыль, полученная юанем в последние годы как в качестве средства платежа, так и в качестве резервной валюты, в основном происходила за счет таких валют, как евро и британский фунт стерлингов. Даже когда МВФ добавил юань к четырем существующим валютам в корзине СДР и придал ему вес в 10,9%, он уступил в основном евро, фунту и японской иене, а не доллар.

Новая цифровая валюта Китая и его система трансграничных платежей вместе повысят роль юаня как валюты международных платежей, если правительство продолжит реформировать финансовые рынки страны и снимет ограничения на потоки капитала. Но вряд ли они повлияют на статус доллара как доминирующей мировой резервной валюты.

 

Эсвар Прасад

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий