Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Это решение — прямое следствие торговых войн администрации Трампа и страха быть обвиненным в валютных манипуляциях. Этот кейс может стать тревожным сигналом для всей мировой финансовой системы, построенной на доминировании доллара.

ШНБ десятилетиями боролся со сверхсильным франком и риском дефляции, регулярно проводя валютные интервенции. Однако опубликованный на этой неделе отчет показал кардинальное изменение стратегии.

Во втором квартале, на фоне нового витка укрепления франка, ШНБ приобрел иностранной валюты на 5,06 млрд франков ($6,36 млрд) — это крупнейшая квартальная интервенция за три года. Но самое главное — судя по всему, вся сумма была направлена на покупку евро.

В результате доля евро в резервных активах Швейцарии впервые с 2020 года превысила долю доллара и составила 39% против 37% у американской валюты. «Это резкое перераспределение сигнализирует о том, что ШНБ сосредоточил свои усилия на курсе евро/франк», — написал стратег Societe Generale Оливье Корбер.

Причина такого разворота — не экономическая, а политическая. На фоне напряженных торговых переговоров с США, в ходе которых Вашингтон в августе ввел 39%-ную пошлину на швейцарские товары, ШНБ просто боится покупать доллары. Любая такая интервенция может быть расценена администрацией Трампа как «валютная манипуляция» с целью получения торговых преимуществ, что повлечет за собой новые санкции.

По мнению большинства аналитиков, одной из целей политики Дональда Трампа является ослабление переоцененного, по его мнению, доллара. «Это означает, что будущие интервенции ШНБ, скорее всего, будут сконцентрированы на евро, оставляя курс доллар/франк на усмотрение рынка», — считает Корбер.

Ситуацию усугубляют и новые угрозы Трампа ввести 100%-ные пошлины на импорт фармацевтической продукции — ключевой статьи швейцарского экспорта. В таких условиях швейцарцы вряд ли захотят провоцировать Вашингтон активными интервенциями в долларах.

Кейс Швейцарии — это первый тревожный звонок, показывающий, как протекционистская политика США может заставить центробанки других стран пересматривать свою зависимость от доллара. Это имеет огромное значение для глобальной финансовой стабильности. По данным МВФ, центробанки по всему миру держат в резервах почти $13 трлн, и 56% из них — по-прежнему в долларах.