Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Иностранные инвесторы могут нарастить хеджирование (страхование) долларовых рисков поскольку оно станет дешевле, когда Федрезерв возобновит цикл снижения ставок

Индекс доллара США ICE в этом году упал примерно на 10%. Участники рынка уверены, что отчасти это связано с растущим спросом на хеджирование со стороны иностранных инвесторов, которые опасаются последствий торговой и тарифной политики США для своих американских активов.

«Есть люди, которые ждали возобновления цикла снижения ставок ФРС, — отметил Ван Луу, глобальный руководитель по стратегии решений для ценных бумаг с фиксированным доходом и валют в Russell Investments в Лондоне. — Теперь они склонны повысить коэффициент хеджирования и ждут подходящего момента или какого-то катализатора».

Новая необходимость в хеджировании

Согласно июньскому отчету Банка международных расчетов, в последние годы коэффициенты валютного хеджирования сдерживались в основном высокими затратами на хеджирование и бычьими прогнозами по доллару. Американская валюта росла долгие годы, позволяя иностранным инвесторам не хеджировать риски по своим активам

Рынки закладывают в цены еще около двух снижений ставок на четверть пункта в этом году. Инвесторы, которых ранее отпугивала стоимость хеджирования, получат дополнительную мотивацию.

Защита большего объема бизнеса от валютных колебаний

По данным Morgan Stanley, в настоящее время иностранцы вложили более $30 трлн в американские акции и облигации, из которых $8 трлн принадлежат европейским инвесторам. S&P 500 в этом году вырос примерно на 14%, приблизившись к рекордному максимуму, однако доллар остался под давлением из-за политической неопределенности в США.

«Сильный рост на американском фондовом рынке и очень резкое падение доллара США необычны, но не из ряда вон — мы думаем, что увеличение хеджирования является одной из причин этого расхождения», — считает Стив Дули, руководитель отдела рыночных исследований в Convera в Мельбурне.

Аналитики Deutsche Bank в июле писали, что инвесторы в акции в Германии и Австрии увеличили свои коэффициенты хеджирования до 60-70% с 20-30% в начале года. Новый отчет датского центрального банка показал, что страховые компании и пенсионные фонды защищают более трех четвертей своих долларовых инвестиций от валютных колебаний. В записке Deutsche Bank говорится, что некоторые известные пенсионные фонды планируют увеличить эти коэффициенты осенью.

«Я думаю, что иностранные инвесторы по-прежнему склонны хеджировать долларовые риски, — отметил Тьерри Визман, глобальный стратег по валютам и ставкам в Macquarie в Нью-Йорке. — Так что они снова выйдут на рынок в ближайшие несколько недель… вы увидите еще один раунд долларового хеджирования со стороны иностранных институтов».

Джозеф Хоффман, генеральный директор Mesirow Currency Management, пояснил, что сдвиг среди международных инвесторов связан не столько с краткосрочными преимуществами по процентным ставкам, сколько с «более медвежьим структурным взглядом на доллар, основанным на политике ФРС, повышенной политической неопределенности и постоянных бюджетных дефицитах».

Во что обойдется хеджирование

Тем не менее более низкая стоимость хеджирования, вероятно, привлечет тех инвесторов, которые, возможно, воздерживались от увеличения хеджирующих позиций по ценовым соображениям. Например, 4%-ная годовая стоимость хеджирования для инвесторов в Японии и Швейцарии, основанная на текущих процентных ставках, остается большим препятствием. Для других инвесторов, базирующихся в евро, она составляет около 2% в год.

«Я думаю, что есть своего рода психологический уровень, что если стоимость хеджирования упадет до 1% или ниже, что на горизонте для инвесторов в евро в ближайшие 12 месяцев, люди не будут так сильно об этом беспокоиться», — сказал Луу из Russell.

Источник.