Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Во время глобальной пандемии выполнение основных медико-санитарных мер имеет важное значение для спасения жизней, пока не будет найдена вакцина. Это единственный способ перезапустить экономику без множественных внезапных сбоев и их разрушительных последствий.

Латинская Америка и Карибский бассейн в настоящее время сталкиваются с беспрецедентной тройной внезапной остановкой, влекущей за собой серьезные нарушения мобильности людей, торговли и потоков капитала. Решение этой задачи потребует проницательной политики, дисциплины и творчества.

Система отслеживания мобильности, разработанная Межамериканским банком развития для 20 стран Латинской Америки и Карибского бассейна (ЛАК), показывает, что в период со второй недели марта по третью неделю июня количество людей, путешествующих более чем на один километр в день, упало на разные уровни с 22% в Бразилии до 48% в Чили. Многие люди не могут заработать деньги или потратить их.

Ограничения на поездки также коснулись международного бизнеса и туризма. По данным Ассоциации воздушного транспорта Латинской Америки и Карибского бассейна, авиакомпании, работающие в регионе, перевезли всего 1,08 миллиона пассажиров в апреле по сравнению с 35,3 миллиона в предыдущем году. Туризм, на который приходится одно из десяти рабочих мест и в среднем 18% ВВП в небольших странах ЛАК также переживает спад. Пока неясно, когда сектор сможет вернуть себе жизненно важную роль в регионе.

С четвертого квартала 2019 года до конца мая цены на нефть упали на 50%, а медь и соя упали на 11%. Общее снижение мирового спроса из-за снижения потребления и отложенных инвестиций распространилось из Китая на Соединенные Штаты и Западную Европу, затронув их торговых партнеров из ЛАК. Если учесть многочисленные глобальные проблемы со стороны предложения, перспективы мрачные: к концу года Всемирная торговая организация ожидает, что объем латиноамериканского экспорта упадет на 13-32%.

Более того, по оценкам Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитиючто прямые иностранные инвестиции упали на 40-55%. Между тем, согласно данным Refinitiv, средний страновой риск, отраженный в спредах индекса облигаций развивающихся стран, вырос с 420 в начале января до пика в 1126 базисных пунктов в конце апреля, хотя с тех пор снизился до 728 базисных пунктов в августе. Короче говоря, многие страны региона считаются слишком рискованными. Стоимость займов резко возросла, а в некоторых случаях стала непомерно высокой.

Денежные переводы, основной источник дохода для миллионов латиноамериканских семей, резко упали в начале пандемии, поскольку экспатрианты потеряли работу и больше не могли отправлять деньги домой. Согласно данным их соответствующих центральных банков, денежные переводы в апреле упали на 27,9% в Гондурасе, 40% в Сальвадоре и 20,2% в Гватемале по сравнению с апрелем 2019 года. Тем не менее, денежные переводы восстановились в последние месяцы, в основном из-за беспрецедентных социальных факторов -программы помощи, в основе которых лежит историческое расхождение между ВВП и располагаемым доходом в Соединенных Штатах, принимающей стране для многих мигрантов из ЛАК. Тем не менее, учитывая большую неопределенность в отношении продолжающегося роста располагаемого дохода, приток денежных переводов в регион в целом может сократиться на 20-30% в годовом исчислении в 2020 году, согласно расчетам ИБР.

Классические кризисы внезапной остановки характеризуются механизмом самокоррекции: сокращение притока капитала вызывает снижение реального обменного курса, что приводит к корректировке дефицита текущего счета, сокращению импорта, более конкурентоспособному экспорту и притоку денег. Такой дефицит сегодня широко распространен во всем регионе ЛАК. Но в условиях синхронизированного глобального кризиса в полном разгаре трудно понять, как регион может экспортировать свой выход из этого кризиса.

Действительно, когда финансовые рынки и глобальные производственно-сбытовые цепочки более интегрированы, чем когда-либо в истории человечества, последствия пандемии COVID-19 уже аналогичны последствиям долгового кризиса 1980-х годов или Великой депрессии 1930-х годов.

Ситуация еще больше осложняется тяжелыми сложившимися условиями, включая низкий уровень производительности и социальные кризисы. Решение этих проблем потребует увеличения расходов на здравоохранение, государственных трансфертов малоимущим и ссуд компаниям, испытывающим трудности. Но сальдо бюджета и соотношение государственного долга значительно ухудшились после глобального финансового кризиса 2008-2009 годов, что чрезвычайно затруднило государственные расходы и стимулы.

Один урок из предыдущих кризисов заключается в том, что внезапная остановка — не время для обращения внутрь себя. Напротив, регион должен стремиться к большей интеграции посредством торговых соглашений и устранения тарифных и нетарифных барьеров, таких как чрезмерный таможенный контроль.

В конце концов, им придется решить, как повысить отказоустойчивость за счет капитальных затрат, которые повышают производительность и стимулируют рост. Правительствам также придется повысить налоги, чтобы улучшить распределение доходов через системы социальной защиты и улучшить качество государственных услуг. Хорошая новость заключается в том, что регион может получить большие дивиденды от инфраструктуры, и даже небольшие улучшения в эффективности обслуживания могут стимулировать рост на 3,5 процентных пункта за десятилетний период.

Тройная опасность означает, что действия необходимо предпринимать на нескольких фронтах, даже если общества учатся жить с пандемией и возможными волнами в будущем. Регион выйдет из этого кризиса более бедным, более задолженным и с большей проблемой распределения доходов. Чем быстрее страны сдержат пандемию, тем скорее они смогут перезапустить свою экономику без множественных внезапных остановок и их пагубных последствий.

Эрик Паррадо

Источник.