Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Мы наблюдаем безудержное «трампорали» цен на биткойн, который едва не запрыгнул на отметку в $100 тыс за «монету». Но будущее у криптовалют может быть еще менее предсказуемым, чем казалось до сих пор…

Польза и рисковость криптовалют

На это его свойство, в частности, обратил внимание один из гениев криптовалют Виталик Бутерин, автор «собрата» биткойна — этериума. Он в частности, говорил о низкой резистентности «крипты» к внешнему информационному белому шуму. А это делает криптовалюты объектом намеренных информационных вбросов вроде заявлений Илона Маска об использовании их в расчетах его компании, что буквально за одну торговую сессию приводит к росту котировок на десятки процентов, и, наоборот, дезавуирование подобных заявлений сваливает «крипту» в крутое пике.

У классических денег есть следующие функции:

1. Средство расчета.
2. Мера стоимости.
3. Средство хранения.
4. «Мировые деньги«.

Вокруг биткойна есть два антагонистических лагеря. Примерно как поклонники японских и немецких автомобилей или болельщики «Манчестер-Сити» и «Манчестер-Юнайтед».

Например, один из самых известных игроков на фондовом рынке Ворен Баффет считает биткойн «финансовым пузырем» и даже «крысиным ядом». А Насим Талеб, «отец» того самого «Черного лебедя» — «игрушкой для лузеров», а самих инвесторов в биткойн снисходительно зовет идиотами. Даже приобретенное за $4,5 млн право на «званый ужин» с Баффетом не предоставило шанс СЕО криптопроекта Tron Джастину Сану возможности убедить титана фондового рынка в обратном.

Как бы там ни было, а функционал денег и квазиденег в современном мире действительно изменился. На сегодняшний день востребованность определенного инструмента зависит от следующих характеристик:

• полезность;
• количество людей, для которых эта полезность значима.
• редкость.

Цена биткойна

Чем больше денег печатают такие монетарные центры, как ФРС и ЕЦБ, и чем меньше их базовые ставки, тем больше на рынке «шальных денег», которые направляются, в частности, на рынок криптовалют. Если взять срез ценовой динамики биткойна на уровне «выше $30 тыс.», то эта закономерность достаточно четко просматривается: пик роста пришелся на период с января 2021 по апрель 2022 гг., то есть на период достаточно низких ставок и экстремумов объема рыночной ликвидности (после пандемии).

Еще один фактор потенциального уменьшения стоимости биткойна — это административное влияние регуляторов финансовых рынков с целью защиты традиционных фиатных валют (доллар, евро, фунт и т.д.).

Впрочем, перспективы биткойна следует оценивать не только в контексте изменения процентных ставок в мире и уровня глобальной ликвидности. Указанные инструменты оценки несколько ограничены и иногда могут привести к ошибочным выводам: например, что в случае жесткой денежно-кредитной политики биткойн будет только падать.

Архитектоника рынка криптовалют

В центре современного финансового мира стоят всесильные центробанки, контролирующие банковскую систему, а та в свою очередь — миллиарды потребителей финтеха по всему миру. К чему это приводит? Например, к тому, что приехавшая на заработки в США жительница Филиппин должна отдавать в среднем $50 каждый раз, когда отправляет заработанное на родину.

Что же обещает рядовым потребителям система криптовалют?

В мире крипты ни центробанки, как эмиссионные центры, ни банки, как посредники на рынке денег и расчетно-кассовые узлы уже не будут нужны.

Потребитель становится непосредственным участником постоянно саморазвивающейся системы, которую правильнее было бы сравнить с живой тканью, например, с покровом мха в лесу или грибницей, формирующей единую колонию грибов.

Естественно, во время становления указанная система вызовет попытки таких институтов, как ФРС, взять процесс под контроль.

Схема классического финтеха

По сути мы сейчас находимся на этапе построения первичной архитектоники рынка криптовалют, которая является временной и в ближайшие два-три года претерпевает существенные трансформации, вызвав несколько болезненных рецидивов у инвесторов по всему миру.

Схема криптовалютного финтеха

«Цифровая» финансовая система

Однако в перспективе 5-10 лет мировая финансовая система неизбежно перейдет к новой глобальной валютной системе — и это будет однозначно «цифра».

То, что эта система исчерпала себя, было понятно уже по первым итогам мирового финансового кризиса 2008г.

Как показывает практика, в условиях глобального мира любая стандартная система «живет» не более 30-40 лет (а сейчас ощущение исторического времени существенно ускорилось).

Что касается инвестиций в биткойн и другие криптовалюты, то можно либо ориентироваться на одного из заместителей председателя Народного банка Китая, призвавшего набраться терпения и подождать пока «мимо проплывет труп биткойна», либо на слова Билла Гейтса: «Мы всегда переоцениваем изменения, которые произойдут в ближайшие два года, и недооцениваем изменения, которые произойдут в ближайшие десять». Ну или полагаться на собственное ощущение истории и ее динамики — с биткойном иначе никак… Может, после войны одним из факторов нашего роста станет превращение Украины в огромный «крипторай» и мировую площадку апробации и развития криптовалют?

Госдолг США и будущее криптовалют

Еще одна потенциальная мегасхема XXI ст. — это погашение части государственного долга США с помощью биткойна или специальной проектной криптовалюты.

Расскажем упрощенно о возможной схеме погашения американского долга с помощью биткойнов (или другой криптовалюты). Все числа взяты в качестве примера, поэтому дальнейшее изложение не является инвестиционным прогнозом.

Первый этап. На уровне стоимости биткойна $100 тыс. за «монету» объявляется о номинировании в нем госдолга США. То есть деньги по госдолгу можно получить в долларах, а можно в биткойнах. Но если «биток» будет расти, все будут хотеть получить платеж именно в нем.

В преддверии номинации госдолга США в биткойне его нужно накопить в резервах, как когда-то накопили золото для номинации доллара в виде золотого стандарта после Второй мировой войны. Тогда золото принудительно скупили у населения по заниженной цене во время Великой депрессии и получили его от Британии в счет погашения военных кредитов.

То есть сначала происходит накопление биткойна в резервах США, и при Трампе это будет сделано (соответствующий законопроект уже есть).

Второй этап. Например, после накопления криптовалют на $100 млрд нужно раскрутить цену биткойна. К примеру, до $1 млн за «монету». Если это произойдет, запас биткойнов в $100 млрд превращается в один триллион. Следовательно, если раньше ими можно было погасить госдолг США на $100 млрд, то в случае успеха схемы уже на $1 трлн. Экономия на погашении госдолга — $900 млрд, или 90% от тела долга. Другими словами, 90% госдолга США погасит эффект рыночной капитализации биткойна. Это как с ростом цен на недвижимость и ипотекой, когда сумму твоего кредита погашает новый покупатель, а ты зарабатываешь.

Но проигрывает тот, кто входит в пирамиду последним.

Что же будет с «битком» после погашения с его помощью части госдолга США, например, на $4-5 трлн? Очень хочется написать: а потом его цена падает до уровня $50 тыс… Но это совсем необязательно.

Ведь логично, что США, номинировав свой госдолг в биткойне, не только будут его погашать в нем, но и продавать трежерис за него. А это сформирует встречный спрос на биткойн со стороны покупателей трежерис. И так может длиться достаточно долго, по крайней мере до завершения эры криптовалют и/или глобального доминирования США.

Подытожим языком цифр: из 19 млн имеющихся биткоинов США сможет сконцентрировать в резервах, например, 5 млн «монет», или 25%. Для погашения части государственного долга США на сумму в $5 трлн (до 20% ВВП) в нынешних ценах, один биткойн в показателях 2024 г. должен стоить «на конце схемы» (то есть через четыре-пять лет) — один миллион долларов (без учета инфляции).

Так что новость о погашении государственного долга США в биткойнах станет ключевым финансовым событием первого полувека, то есть всей истории финансовых рынков до 2050 г.… Как когда-то Бреттон-Вудская или Ямайская системы и введение евро.

Алексей Кущ
финансовый аналитик,
экономический эксперт

Источник.