Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В отсутствие настоящих рынков капитала и банковского союза Европейский Союз не сможет мобилизовать финансирование, необходимое для поддержки своей зеленой цифровой трансформации. Европейцы должны снова превратить кризис в стимул для более глубокой интеграции.

Последние полтора десятилетия подтвердили предсказание Моне. Вопреки прогнозам многих видных экономистов, Экономический и валютный союз ЕС пережил кризис долга евро и продолжает оставаться сильным благодаря Механизму европейской стабильности. План Юнкера помог вернуть европейскую экономику в нужное русло, а Брексит не только не расколол ЕС, но и сблизил его.

ЕС снова доказывает свою ценность в борьбе с пандемией COVID-19. Выдающиеся исследователи BioNTech разработали ведущую вакцину в рекордно короткие сроки, а совместные закупки позволили распространять вакцины справедливо и эффективно (несмотря на некоторые первоначальные трудности), обеспечивая относительно высокие показатели вакцинации во многих странах-членах ЕС. План восстановления и Европейский гарантийный фонд теперь помогают экономически более слабым государствам и регионам справиться с последствиями пандемии.

С 2000 года ЕС неоднократно демонстрировал свою способность находить решения и проявлять солидарность. Но нескончаемый поиск быстрых решений острых кризисов имеет серьезный недостаток: завершение создания единого европейского рынка отошло на второй план в политической повестке дня. Подобные вопросы на уровне ЕС не сыграли никакой роли в предвыборной кампании в Германии в этом году, хотя укрепление единого рынка имеет решающее значение для противостояния растущей экономической конкуренции со стороны США и Китая.

Европе также не хватает союза рынков капитала и настоящего банковского союза; и поскольку существуют значительные нормативные различия между странами ЕС, европейские акционеры и инвесторы в корпоративные облигации уклоняются от предложений за пределами своих границ, потенциально отказываясь от более привлекательных инвестиционных возможностей. Это подчеркивает необходимость создания банковского союза, который включает общий банковский надзор, механизм банковских расчетов и общую гарантию вкладов.

Европейская комиссия преуспела, разработав амбициозную стратегию зеленой цифровой трансформации экономики ЕС, послав важный сигнал для остального мира. Но отсутствие конкурентного рынка капитала ставит под угрозу амбициозные климатические цели европейцев. В этом десятилетии необходимы огромные инвестиции для преобразования энергетики, транспорта, крупных секторов промышленности и миллионов объектов собственности, а также для защиты жителей Европы от разрушительных последствий изменения климата, которые полностью проявились в последние два лета.

Эти цели будут возможны только в том случае, если правительства будут работать вместе с банками государственного и частного секторов, чтобы привлечь частных инвесторов из-за границы. Европе необходимо восполнить дефицит финансирования действий по борьбе с изменением климата в размере 350 миллиардов евро (401 миллиард долларов США) в год, по крайней мере, в течение следующих десяти лет. Возможно, мы привыкли к тому, что правительства и центральные банки предоставляют огромные суммы денег для поддержки экономики, но это не будет длиться вечно. Процентные ставки не будут оставаться такими низкими в долгосрочной перспективе, суверенный долг достигнет своих пределов, а более высоких налогов будет недостаточно для финансирования этой трансформации, которая случается раз в столетие.

Но у ЕС уже есть инструмент, необходимый для преодоления разрыва: ему просто нужно создать настоящие рынки капитала и банковский союз. Мы можем увидеть, чего можно достичь с помощью общих правил, если мы обратимся к устойчивому финансированию. Выпустив первую зеленую облигацию, Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) придал важный импульс рынку зеленых облигаций и облигаций устойчивого развития. Это привело к единому рыночному пониманию того, что представляет собой зеленая или устойчивая облигация.

Более того, с таксономией ЕС теперь существуют прозрачные критерии для определения того, какие виды экономической деятельности уже являются «зелеными» или могут развиваться в этом направлении. Инвесторы имеют под рукой четкий набор правил, которые можно использовать в качестве руководства для устойчивого финансирования. Эта прозрачность на уровне ЕС представляет собой огромный шаг вперед, превратив некогда высмеянную идею в рынок стоимостью 2 триллиона евро.

С подлинным союзом рынков капитала ЕС расширит возможности финансирования компаний и привлечет капитал со всего мира, а евро сможет стать по-настоящему конкурентоспособным по отношению к доллару. В настоящее время европейский бизнес слишком сильно полагается на ссуды, при этом частные банки, такие как Deutsche Bank, обеспечивают 80% корпоративного финансирования. Хотя банки внесут жизненно важный вклад в «зеленую» и цифровую трансформацию частного сектора, в одиночку они не могут справиться с огромными финансовыми потребностями.

В то время как 60% компаний США получают финансирование на рынке капитала, только 20% компаний в ЕС делают это. Если бы больше европейских компаний смогли сделать это, были бы высвобождены огромные суммы для инвестиций. Европейским стартапам не придется искать инвесторов из США на этапе своего роста. И европейским первопроходцам, таким как BioNTech (получивший стартовое финансирование от ЕИБ), не нужно будет обращаться к Nasdaq, когда их потребности в финансировании выйдут на уровень сотен миллионов долларов.

Кристиан Сьюинг
— генеральный директор
Deutsche Bank

Вернер Хойер
— президент Европейского
инвестиционного банка

Источник.