Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Постпандемическая экономика вполне может быть определена по возвращению устойчивого роста совокупной производительности после 15 лет относительного склероза. Между повышением доступности мощных новых технологий и агрессивной налогово-бюджетной политикой выстраиваются звезды для каскадной последовательности быстрого восстановления во всем мире.

ФОРТ-ЛОДЕРДЕЙЛ — Сейчас идет многоскоростное восстановление экономики, отражающее значительные различия в разных странах в сдерживании коронавируса, а также в приобретении и применении вакцин. Но, несмотря на эти различия во времени, скоро по всему миру будет каскадная последовательность быстрого восстановления.

И для инвесторов, и для политиков, и для бизнеса, и для домашних хозяйств главный вопрос заключается в том, вернемся ли мы к допандемическим моделям роста и в какой степени. Станем ли мы свидетелями перехода к совершенно иному набору динамики?

В этом контексте ускоренный рост означает не только рост сектора, но и высокий уровень предпринимательской активности и инноваций, множество новых быстрорастущих компаний и большой приток капитала, обеспечивающий более высокие ожидаемые нормы прибыли.

Эти области различны, но частично совпадают, потому что они определяются больше наукой и технологиями, чем результатами. Все три рассматриваются как ключевые источники устойчивости — как для бизнеса, так и для общества в целом — и это восприятие подкрепляется пандемией и растущим осознанием последствий изменения климата. Между этим меняющимся мировоззрением и насильственным внедрением цифровых технологий во время пандемии сейчас наблюдается повышенное осознание как возможностей, так и необходимости цифровизации, что находит свое отражение в высоком и растущем спросе на технологические решения.

Во всех трех областях многолетние исследования и инновации привели к появлению мощных научных инструментов и технологий, которые становятся широко доступными для предпринимателей и инвесторов, стремящихся решать конкретные проблемы. В то же время технопредпринимательские экосистемы, которые когда-то были сосредоточены всего в нескольких местах, расширились по всему миру, в результате чего возникла взаимосвязанная сеть инвесторов и предпринимателей, которые обмениваются мнениями, передают технологии и адаптируются к местным условиям.

Короче говоря, системы, раскрывающие предпринимательский талант, все больше укореняются во всем мире.

Отчасти это связано с тем, что правительства осознали возможности в этих секторах и должным образом активизировали свою игру. Финансовые программы, связанные с пандемией, были гораздо более агрессивными, чем в прошлом. Обязательства по инвестированию в инфраструктуру (включая цифровые), науку и технологии растут не только в США и Китае, но и в Европе в цифровом, биомедицинском и экологическом секторах.

С учетом этих факторов существует разумная вероятность того, что 15-летняя отрицательная тенденция совокупного роста производительности — и, следовательно, общего реального роста — будет обращена вспять. Появляются новые мощные технологии общего назначения, и пандемия подтолкнула более широкое распространение и обучение в ранее отстающих секторах. Это очень важно, потому что рост производительности на совокупном уровне требует не только повсеместной доступности необходимых технологий, но и их широкого распространения.

Особенно важно внедрение цифровых технологий малым и средним бизнесом и отстающими секторами. В Индии часть цифровой трансформации включает оснащение миллионов малых предприятий розничной торговли и связанных с ними цепочек поставок технологическими решениями вместо того, чтобы их вытесняли крупные предприятия, что потенциально могло привести к массовым сбоям в работе.

Распределение доходов — еще один ключевой фактор роста производительности. Если дополнительный доход будет продолжать поступать в основном к лицам с высокими доходами и владельцам капитала, это может быть хорошо для цен на активы, но плохо для спроса и, следовательно, для инвестиций в бизнес и производительности.

Согласно недавнему исследованию Глобального института McKinsey, цифровая трансформация может быть достаточно широкой, чтобы существенно повысить общий рост производительности. Например, инновации в предоставлении первичной медико-санитарной помощи (ранее отстававший сектор), вероятно, будут отражаться не только в данных о производительности для этого сектора, но и в других важных показателях эффективности, включая общие результаты в отношении здоровья, а также качество и своевременность помощи.

Что касается повестки дня по декарбонизации, некоторые могут возразить, что это окажет небольшое или даже немного негативное непосредственное влияние на рост и производительность. Но особенно в этом вопросе следует помнить о соответствующих временных горизонтах. Какими бы ни были краткосрочные эффекты расширенной программы зеленых инвестиций, цель не в том, чтобы повысить краткосрочную или даже среднесрочную производительность. Скорее дело в том, чтобы избежать или снизить риск массивного негативного шока для производительности (среди прочего) в долгосрочной перспективе. Таким образом, текущая стоимость зеленых инвестиций может быть очень высокой, даже если влияние на краткосрочные показатели производительности потока незначительно.

Майкл Спенс
— лауреат Нобелевской премии по
экономике, заслуженный профессор
экономики и бывший декан Высшей
школы бизнеса Стэнфордского
университета, старший научный
сотрудником Института Гувера

Источник.