Само по себе повышение процентных ставок не остановит инфляцию

Июль 21st, 2022 admin

Само по себе повышение процентных ставок не остановит инфляцию

Поскольку заоблачно высокий уровень инфляции в Америке в значительной степени обусловлен дефицитом предложения, его не удастся снизить монетарной политикой, подавляющей спрос. Ситуация требует принятия мер по устранению узких мест со стороны предложения и увеличению числа доступных желающих работников.

НЬЮ-ХЕЙВЕН. По мере того, как инфляция в Соединенных Штатах достигает новых высот, экономисты обсуждают, насколько высоко Федеральной резервной системе потребуется повысить процентные ставки, чтобы обуздать спрос и обуздать рост цен. Некоторые комментаторы считают, что ФРС должна быть столь же агрессивной, как председатель ФРС Пол Волкер в начале 1980-х годов, который в конечном итоге поднял процентные ставки до 20%.
Такие цифры по понятным причинам вызывают опасения, что усилия по сдерживанию инфляции приведут к рецессии и резкому росту безработицы. Как отмечается в недавнем политическом обзоре Института международной экономики Петерсона, сокращение вакансий, вызванное политикой сокращения, эмпирически идет рука об руку с ростом безработицы.
Хуже того, хотя повышение процентных ставок, вероятно, со временем приведет к росту безработицы, этого будет недостаточно для сдерживания инфляции в краткосрочной перспективе. Недавнее повышение цен могло быть вызвано чрезвычайно высоким спросом после пандемии, но факторы со стороны предложения, особенно нехватка рабочей силы и энергетический кризис, вызванный войной России в Украине, также сыграли значительную роль. Инфляцию невозможно сдержать, если не будут устранены и эти факторы.

Ситуация требует трех дополнительных инициатив. Во-первых, конфликт в Украине должен быть деэскалирован. Хотя война не «вызвала» инфляцию, она, безусловно, способствовала росту цен, особенно в продовольственном и энергетическом секторах, усугубив дефицит, который, как ранее ожидалось, сократится после снятия ограничений из-за COVID-19.

Пока продолжается война, цены на энергоносители и продовольствие будут оставаться высокими, а неопределенность будет сотрясать рынки. Торговые потоки могут быть переориентированы на поэтапный отказ от импорта энергоресурсов из «недружественных» стран (если использовать нынешний жаргон); но такие перестройки не могут произойти достаточно быстро, чтобы облегчить текущую нехватку продовольствия и энергии. Хотя дипломатия еще может снизить эскалацию конфликта (учитывая, что у всех сторон есть серьезные стимулы для этого), время уходит. С каждой неделей достичь соглашения, позволяющего сохранить лицо, становится все труднее.

Во-вторых, Америке необходимо преодолеть COVID-19, чтобы решить проблему нехватки рабочей силы в определенных секторах. Вакцины широко доступны, и было доказано, что в большинстве случаев они предотвращают серьезные заболевания. Давно пора отказаться от правил, требующих от работников брать несколько выходных дней, если у них положительный результат теста, даже если у них нет симптомов. Такая политика привела к серьезным проблемам в ключевых секторах, ярким примером которых является авиационная отрасль.

В-третьих, США срочно нужны меры, чтобы вернуть уровень участия в рабочей силе до уровня, существовавшего до пандемии COVID. Многие комментаторы проводят параллели между текущими экономическими условиями и стагфляционными 1970-ми годами. Но одна черта, уникальная для нашего времени, — «Великая отставка». Пандемия оставила американцев уставшими, деморализованными и не желающими соглашаться на работу, которая не соответствует более высоким стандартам удовлетворенности работой.

Люди все чаще требуют «хорошей работы» с достойной оплатой, льготами и гарантиями (что часто означает, что они защищены от необузданной иностранной конкуренции). Но это не та работа, которую предлагают многие фирмы. Многие важные работы не приносят ни особого дохода, ни удовлетворения — будь то погрузка и разгрузка грузовиков или контейнеровозов, мытье посуды и очистка столов в ресторанах, работа на стройке или тяжелом производстве. Более того, даже высокооплачиваемая работа в сфере финансов и технологий в Нью-Йорке и Сан-Франциско может не оправдать ожиданий работников, если они требуют длительных ежедневных поездок на работу.

В условиях напряженного рынка труда неудивительно, что все больше американцев говорят «нет» работе, которую они считают неприятной. Но кто-то должен это делать, и на каждого американца, повышающего уровень своей работы или увольняющегося с рынка труда, приходится несколько иммигрантов, которые были бы счастливы выполнять оставшуюся работу. Эти иммигранты по определению не отнимают у американцев работу; скорее, они обеспечивают чистую выгоду для экономики. То же самое касается международной торговли, которая может устранить узкие места в производстве и нехватку цепочек поставок, эффективно «импортируя» рабочую силу без иммиграции.

К сожалению, администрация президента США Джо Байдена придерживается большей части протекционистской риторики, которую использовал ее предшественник. Обещав американским рабочим хорошо оплачиваемые и надежные рабочие места, администрация мало что сделала для увеличения иммиграции или расширения иностранной конкуренции, тем самым способствуя сегодняшней нехватке рабочей силы. Нам еще раз напомнили, что протекционизм в конечном итоге вредит тем самым людям, которым он должен помогать, особенно в периоды дефицита предложения.

Эта хладнокровная экономическая логика может показаться несовместимой с прогрессивными идеалами и приверженностью администрации Байдена расширению прав и возможностей американских рабочих. Но мы должны напомнить себе, что здесь поставлено на карту. Высокая инфляция подрывает всю прогрессивную повестку дня. Это ухудшает положение среднего рабочего, а когда это проявляется в ценах на продукты питания и бензин, это глубоко регрессивно. Поскольку более бедные домохозяйства должны тратить большую часть своих ограниченных доходов на основные нужды, они еще больше отстают от обеспеченных.

В эпоху быстрого роста процентных ставок более высокие затраты на обслуживание долга неизбежно приведут к сокращению бюджетных расходов, в том числе к столь необходимым инвестициям в инфраструктуру. От политики, направленной на решение проблемы изменения климата и стимулирование зеленого роста, уже отказываются, поскольку политики сосредоточены на облегчении краткосрочной боли людей (с помощью перформативных жестов, таких как налоговые каникулы на бензин). Администрация Байдена и демократы в Конгрессе правы, беспокоясь о промежуточных выборах в этом году, что делает еще более удивительным, что они не приняли стратегии борьбы с инфляцией со стороны предложения.

 

Пинелопи Куджиану Голдберг
— профессор экономики Йельского университета,
бывший главный экономист Группы Всемирного
банка

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки:
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий